Uber Technologies 주식
미국 노동부는 우버와 그 동료들이 그들의 운전기사를 직원으로 재분류하도록 강요할 수 있는 제안을 발표했다.
그 규칙은 우버의 마진을 무너뜨리고 비즈니스 모델을 지속 불가능하게 만들 수 있다.
우버의 조정된 EBITDA가 상승하고 있고 평가액은 여전히 저렴하다.
이 운송업체는 새로운 도전 과제에 직면해 있습니다.
미국 노동부가 관리인, 건설 노동자, 배달 노동자, 승차 공유 운전자를 포함한 일부 독립 계약자를 정규직으로 재분류하도록 강제하는 새로운 제안을 발표한 후 10월 11일 우버 테크놀로지스(UBER - 3.77%)의 주가는 10% 급락했다.
노동부 장관 마티 월시는 "잘못된 분류는 근로자들이 합법적으로 벌어들인 임금을 전액 지급받을 권리를 포함한 연방 노동 보호권을 박탈한다"라고 말했다."
Uber, Lyft, DoorDash 및 기타 긱 이코노미 회사들은 이전에 캘리포니아에서 유사한 어셈블리 법안(AB5)에 직면했는데, 그들은 발의안 22라고 불리는 투표 이니셔티브로 집단적으로 맞섰다.
찬성 22는 2020년 말에 주 유권자들의 승인을 받았으나, 이후 2021년 8월 법원에서 위헌 및 집행 불가 판정을 받았다.
우버와 업계 동료들은 그 판결에 항소하고 있다.
노동부 새 제안은 연방 차원에서 주 갈등의 격화를 나타내며 실제로 기업들이 근로자를 독립 계약자로 재분류하는 것을 더 쉽게 만든 트럼프 행정부의 판결을 뒤집을 것입니다.
이것은 확실히 우버에게 큰 골칫거리처럼 들린다.
우버는 모든 운전기사를 직원으로 재분류할 경우 마진이 무너질 수 있다.
하지만 시장이 그 소식에 과민반응하고 있는 것일까? 곰과 황소 사례를 검토하여 결정합시다.
곰들이 우버에 대해 말할 것
곰들은 비록 우버가 수백만 명의 운전자들을 독립 계약자로 분류하지만, GAAP(일반적으로 받아들여지는 회계 원칙) 기준으로 수익을 낸 적이 없다고 지적할 것이다.
분석가들은 올해 우버의 수익이 79% 증가한 313억 2천만 달러를 기록할 것으로 예상하지만, 순손실은 부분적으로 그랩, 디디 글로벌, 조마토, 오로라와 같은 회사에 대한 투자 관련 손실로 인해 88억 5천만 달러로 확대된 후 2023년에 3억 2천1백만 달러의 손실이 줄어들 것으로 예상한다.
하지만 만약 우버가 주로 저가의 독립 계약업체에 의존하면서 여전히 손익을 내지 못한다면, 그 운전자들을 직원으로 재분류해야 한다면 어떻게 될까?
최신 10K 신고서에서 우버는 운전자들이 "독립 계약자가 아닌 직원, 근로자 또는 준직원으로 분류될 경우" 사업에 "악재가 될 것"이라고 말한다.
그것은 또한 분류가 "법정, 입법자, 그리고 미국과 해외의 정부 기관에 의해 도전받고 있다"고 말했다.
그것은 이미 작년에 이 앱을 사용하는 동안 영국 운전자들에게 유급 휴가, 휴식 시간, 그리고 최저 임금을 부여하도록 강요되었다.
그리고 그 판결은 다른 나라에서도 비슷한 판결을 촉발시킬 수 있다.
우버에 대해 황소들이 뭐라고 말할지
우버의 월간 활성 플랫폼 소비자(MAPC) 수, 총 여행 수, 총 예약 건수가 팬데믹 기간 동안 일시적인 침체를 겪은 이후 모두 빠르게 증가하고 있다는 점을 지적할 것이다.
그들은 또한 우버가 이윤을 안정시키기 위해 지난 몇 년 동안 해외 사업부와 무인 자동차를 개발해온 ATG(첨단 기술 그룹)를 포함한 많은 수익성이 없는 사업부를 현명하게 매각했다는 것을 말해줄 것이다.
이 회사는 그랩, 디디, 조마토, 오로라, 그리고 다른 회사들의 지분을 인수했다.
이러한 투자 관련 손실을 배제하고 우버의 핵심 사업에만 초점을 맞춘다면 조정된 EBITDA(이자·세금·감가상각·상각 전 수익)가 실제로 2022년 상반기에 플러스로 돌아선 것을 알 수 있다.
분석가들은 그것이 1년 동안 15억 5천만 달러의 긍정적인 조정된 EBITDA를 창출하고 지출을 더욱 억제하면서 2023년에는 그 수치가 두 배 이상인 32억 5천만 달러로 증가할 것으로 예상한다.
노동부 제안에 대해 우버는 자체 운전자들이 "일관적이고 압도적으로" 독립 계약자라는 "독특한 유연성"을 선호한다고 말했다.
또한 노동부와 "건설적인 대화"를 개최하여 이 문제를 해결할 것이라고 말했다.
우버의 경쟁사인 리프트는 사업에 "즉각적이거나 직접적인 영향은 없다"며 오바마 행정부가 (트럼프 행정부 때 뒤집힌) 유사한 규정을 내놨다고 언급했는데, 이는 궁극적으로 긱 이코노미 앱의 성장을 탈선시키지 않았다.
마지막으로, 우버의 기업가치 514억 달러는 우버의 내년 매출의 1.4배, 조정된 EBITDA의 16배에 가치를 두고 있다는 점에 주목하게 될 것이다.
그러한 낮은 평가는 규제 위협이 이미 주가에 반영되었음을 시사한다.
전망
노동부 제안에 대한 두려움이 과장되었고 우버, 리프트, 그리고 그들의 동료들이 실제로 법으로 통과된다면 정부와 22번 제안 같은 타협에 도달하기 위해 다시 뭉칠 것이라고 믿는다.
또한 우버의 주식이 지금 저평가되어 있다고 생각한다.
그렇긴 하지만 불완전한 성장주를 처벌하는 이 약세장에서는 우버에 투자하지 않을 것이다.
대신, 우버의 규제 역풍이 사라질 때까지 더 신뢰할 수 있는 성장 플레이를 고수하고 싶다.