트윌리 오는 2024년에 새로운 경영진을 확보할 시기가 되었습니까?
Nicholas Rossolillo 지음 – 2024년 1월 11일 오전 5:14
핵심 사항
Twilio는 이제 막 운영을 정리하기 시작했고, 이제 새로운 리더십 팀을 확보하고 있습니다.
공동 창업자 CEO의 사임은 2024년 트윌리오에서 다가올 더 많은 변화를 예고합니다.
새로운 경영진이 투자자 기대를 전달하기에 더 나은 위치에 있을 수 있지만, 이 주식은 여전히 위험을 내포하고 있습니다. 소프트웨어 통신 회사는 또한 2023년 4분기에 대한 이전 재무 지침을 초과할 것이라고 말했습니다.
트윌리오 Twilio (TWLO -2.18%)는 2년 전 팬데믹의 여파 이후 사업의 재앙이었습니다.
연간 40억 달러의 수익률(5년 만에 500% 이상 증가)로 운영되고 산더미 같은 현금 위에 있음에도 불구하고 클라우드 기반 통신 사업은 수익성에 크게 어려움을 겪었습니다.
결과적으로, 트윌리오의 주식이 2023년에 55%의 랠리에 도달했음에도 불구하고 주가는 2019년 초보다 거의 20% 하락한 상태를 유지하고 있습니다.
트윌리오는 작년에 많은 문제를 해결하기 위해 착수했지만, 많은 투자자들의 마음속에는 상위 경영진의 더 큰 변화가 필요했습니다.
트윌리 오는 공동 설립자이자 CEO인 제프 로슨이 2024년을 시작하기 위해 그의 출발을 발표하는 등 방금 그러한 변화를 만들었습니다.
이것이 트윌리오의 주식을 매수하게 만드는가?
Twolio에서는 더 깊은 비용 절감에 초점을 맞출 필요가 있습니다
리더십 변화의 세부 사항을 자세히 살펴보기 전에 우선 무엇이 이러한 결정을 주도하고 있는지 이해하는 것이 중요합니다. 트윌리오의 2023년 3분기 매출의 약 90%는 클라우드 기반 메시징 및 커뮤니케이션으로, 트윌리오가 10년 이상 전에 개척한 CPaaS(Communications-Platform-as-a-Service)라는 소비 또는 사용 기반(사용법 기반) 비즈니스 모델입니다.
간단히 말해서 CPaaS는 기존의 통신 네트워크가 아닌 클라우드 컴퓨팅(데이터 센터 기반 및 앱 기반) 메시징을 활용하여 기업이 고객과 소통하는 방식과 직원이 서로 소통하는 방식을 새롭게 상상합니다.
많은 클라우드 소프트웨어 회사들이 자랑하는 것처럼 수익성이 높은 사업은 아닙니다.
그러나 트윌리오는 오랫동안 충분한 규모로 운영되어 왔기 때문에 어쨌든 건전한 수익률을 기록하고 있어야 합니다.
여전히 그렇지 않습니다.
과거 인수 및 종업원 주식 기반 보상(SBC)에서 상각 비용을 회수할 때, 2023년부터 조정된 영업 이익과 잉여 현금 흐름 이익을 전환하기 시작했습니다.
그러나 더 많은 작업이 필요합니다.
SBC는 특히 트윌리오 경영진에게 높은 평가를 받고 있으며, 로슨 CEO는 최근 몇 년간 신주인수권을 통해 수억 건의 수익을 올렸습니다.
대부분은 매각되었습니다(이 글을 작성한 현재 로슨은 전체 트윌리오 주식 미결제 주식의 0.3%만을 소유하고 있습니다). 로슨에게 20% 이상의 의결권을 주었던 트윌리오의 차등의결권 구조도 작년에 사라졌습니다.
그러나 SBC는 2023년에 보고된 첫 9개월 동안 전년 대비 16% 감소했지만 2023년 9월 말 현재 매출의 17%인 5억 900만 달러로 여전히 매우 높았습니다.
따라서, 행동주의 투자자들과의 싸움 끝에, 로슨은 CEO 및 이사회 의장직에서 물러납니다.
그는 트윌리오의 CFO(2018년 CFO 역할을 맡은)인 코제마 쉬판 들러에 의해 CEO로 교체되고 있습니다.
이사회 의장은 벤처 캐피털 회사 베세머 벤처 파트너스의 운영 이사인 현재 이사진(2017년부터) 제프 엡스타인에 의해 인수되고 있습니다.
Lawson의 부재로 Twilio가 "비전 있는" 커뮤니케이션 기술자에서 강력한 수익 창출에 집중해야 하는 "성장형" 비즈니스로 전환한 것을 인정합니다.
트윌리오 주식을 살 때가 되었습니까?
향후 트윌리오의 새 경영진은 매출 성장을 가속화하고, 더 중요하게는 수익성을 획기적으로 개선하는 임무를 맡게 될 것입니다.
이번 기록을 위해 트윌리오는 리더십 전환과 함께 2023년 4분기 전년 동기 대비 매출 성장률 1%~2%(또는 일부 자산 판매 효과를 뒷받침하는 유기적 기준 4%~5%), 조정 영업이익 1억 1,500만~1억 2,500만 달러를 초과 달성할 것이라고 밝혔습니다.
괜찮은 시작이지만, 특히 행동주의 투자자들을 달래려면 더 많은 진전이 필요합니다.
결과적으로, 새로운 경영진이 실제로 실행할 수 있다면 트윌리 오는 특히 수익성 측면에서 장기적인 가치가 될 수 있다는 것입니다.
조정 이익이 희박하고 일반적으로 받아들여지는 회계 원칙(GAAP) 이익이 부정적이기 때문에 트윌리오의 주식 거래는 12개월 매출의 3.4배에 불과합니다.
저는 투자자들이 더 높은 위험과 잠재적으로 보상이 높은 투자에 대한 욕구를 가지고 있다고 가정할 때, 트윌리오의 포지션을 계속 유지하고 2024년에 중간 수준의 매수 등급을 매깁니다.
트윌리오는 앞으로 몇 년 동안 증명해야 할 많은 것이 여전히 있습니다.