이것은 의심할 여지없이 월스트리트의 가장 말도 안 되는 가격 목표입니다
월스트리트의 분석가, 전문가, 그리고 자금 관리자들은 일상적인 투자자들처럼 실수하기 쉽습니다.
월스트리트의 최고 주식 중 하나에 대한 또 다른 세계적인 가격 목표는 일단 데이터를 파고들면 농담이 되는 것에 가깝습니다.
월스트리트의 상장 회사에 대한 수많은 가격 목표 중 하나는 현실과 완전히 동떨어진 것으로 눈에 띕니다.
월스트리트는 예측 불가능성 외에는 보장을 거의 제공하지 않습니다.
월스트리트에서 가장 똑똑한 투자자는 60% 정도만 맞으면 운이 좋을 것입니다.
그럼에도 불구하고, 월스트리트 분석가들, 전문가들, 그리고 자금 관리자들은 종종 그들이 다루는 회사들, 산업들, 그리고 부문들에 대한 평균 이상의 이해를 가진 사람들로서 투자자들에 의해 존경을 받습니다.
다시 말해서, 월스트리트와 관련이 있는 개인들이 평균적인 투자자들보다 더 자주 성과를 내고 옳을 것이라는 기본적인 기대가 내재되어 있습니다.
그러나 항상 그렇지는 항상 그렇지는 않습니다.
많은 경우 분석가들은 선제적으로 주식에 대한 회사의 가격 목표를 조정하기보다 반응적으로 조정합니다.
주식 고유 및 업계 노하우에도 불구하고 월스트리트 분석가들은 일반 투자자들과 마찬가지로 실수할 수 있습니다.
페드로 보달로, 니콜라 겐나이 올리, 라파엘 라 포르타, 안드레이 쉴레이퍼 등 4명의 저자가 2017년 9월에 업데이트한 작업 보고서("진단 기대 및 주식 수익률")는 분석가들이 가장 낙관적으로 생각하는 주식의 성과를 가장 비관적인 판단을 한 기업의 성과와 비교했습니다.
1978년부터 2016년까지 콜을 조사한 이 연구에 따르면 가장 유죄 판결이 높은 주식은 평균 3%의 수익을 얻었고, 가장 비관적인 예측을 한 주식은 평균 15%의 수익을 얻은 것으로 나타났습니다.
일부 월스트리트의 가격 목표는 투자자들이 믿지 못하도록 눈을 굴리기에 충분하지만, 특히 하나는 저세상 사람들이라는 점이 두드러집니다.
제 마음속에는 그것이 월스트리트의 가장 말도 안 되는 가격 목표라는 것에 의심의 여지가 없습니다.
월스트리트의 가장 터무니없는 가격 목표
지난 4월 캐시 우드가 이끄는 투자사 아크 인베스트는 전기차(EV) 제조업체 Tesla(TSLA 3.48%)에 대해 2027년까지 2,000달러라는 놀라운 가격 목표를 발표했습니다.
발행 당시 Tesla 주가는 1,100% 이상 상승했으며 시가총액은 6조 3,000억 달러였습니다.
어떤 맥락에서는 애플은 현재 시가총액이 약 3조 달러로 미국에서 가장 큰 상장 기업입니다.
아크 인베스트의 몬테카를로 분석에 따르면 테슬라는 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 연간 수익(EBITDA)이 3540억 달러로 2027년까지 연간 매출 1.02조 달러에 도달할 것으로 예상됩니다.
아크의 2,000달러 목표 가격은 테슬라 매출 1.02조 달러의 47%가 전기차에서 나올 것이며, 또 다른 44%의 매출이 로봇 축에서 도출될 것이라는 것을 암시합니다.
그러나 앞서 언급한 2027년 EBITDA 전망 3540억 달러의 64%가 로봇 축에서 나올 것으로 예상됩니다.
어떤 면에서 Tesla는 프리미엄 가치 평가를 부여했습니다.
반세기 이상 만에 처음으로 처음으로 처음부터 대량 생산까지 성공적으로 구축한 자동차 회사입니다.
또한 일반적으로 승인된 회계 원칙(GAAP)에 기반하여 반복 수익을 창출하는 유일한 순수 플레이 EV 제조업체입니다.
기존 자동차 제조업체는 수익성이 있지만, 그들의 EV 부문은 여전히 코너에서 반복 수익으로 전환하는 데 몇 년이 걸립니다.
하지만 투자자들이 표면 아래를 파고들어 테슬라에 대한 이러한 첫 번째 장점을 넘어선다면 2,000달러의 가격 목표가 실제로 얼마나 우스꽝스러운지 알 수 있을 것입니다.
Tesla의 주요 성과 지표는 악화되고 있습니다
테슬라는 미국에서 전기차 판매의 대부분을 차지하고 있지만 다른 자동차 회사들과 마찬가지로 경쟁적 역풍에 취약합니다.
2023년 시작 이후 테슬라는 대여섯 차례에 걸쳐 EV 라인업의 가격을 인하했습니다.
낙관론자들과 EV 애호가들은 이전에 실현된 생산 효율성과 경쟁자들로부터 점유율을 훔치고자 하는 테슬라의 열망 때문에 이러한 가격 인하가 통과되고 있다고 의견을 제시한 반면, 일론 머스크 CEO는 테슬라의 1분기 콘퍼런스 콜에서 회사의 가격 전략이 수요에 의해 결정되었다고 언급했습니다.
회사가 가격을 인하하고 있다면, 그것은 EV에 대한 수요가 약화되거나 테슬라의 재고 수준이 상승하고 있기 때문입니다.
가격 인하가 Tesla의 전기차 일부를 이전하는 데 도움이 되었지만, 회사의 자동차 총 마진과 영업 마진에는 비용이 듭니다.
6월 말 분기에는 규제 크레딧을 제외한 회사의 자동차 총마진이 약 17%로 하락했습니다.
한편, Tesla의 영업 마진은 지난 4분기 동안 17.2%에서 9.6%로 거의 절반으로 감소했습니다.
새로운 자동차 제조업체와 레거시 자동차 제조업체로부터 경쟁이 살아나면서 마진 완화는 가시적으로 보이지 않습니다.
Tesla의 완전한 자율성은 현실이 되는 것에 더 이상 Tesla의 현실이 되지 않습니다
우드와 그녀의 팀의 가장 터무니없는 예측 중 하나는 자율 로봇 축이 2027년에는 연간 매출에서 약 4,500억 달러, 연간 EBITDA에서 약 2,250억 달러를 차지할 것이라는 믿음입니다.
현재 테슬라는 정확히 제로 로봇 축을 가지고 있습니다.
지난 10년마다 일론 머스크는 레벨 5 완전 자율 주행(FSD)이 "1년 남았다"라고 의견을 내놨습니다.
하지만 Tesla는 도로에 단 한 대의 로봇 택시도 없고 현재 레벨 2 자율 주행에 갇혀 있다는 사실에서 알 수 있듯이, 머스크와 그의 엔지니어들은 머스크가 테슬라의 EV가 스스로 운전할 것이라고 처음 암시했던 10년 전보다 완전 자율 주행을 해결하는 데 더 가깝지 않습니다.
아크 인베스트는 베어 케이스(2027년까지 1,400달러의 주가)를 가지고 있지만, 2027년에는 여전히 자율 로봇 축에서 연간 2,000억 달러의 매출을 올릴 것을 요구하고 있습니다.
스트레이츠 리서치에 따르면 맥락상 세계 승차호출 및 택시 시장은 2021년 2,000억 달러에 불과했습니다.
이 수치가 2027년까지 크게 확대될 가능성은 거의 없으며, 이는 아크의 베어 케이스와 기대 가치 모델조차 훨씬 더 비현실적으로 만듭니다.
자동차 회사 이상이 되기 위한 노력은 실패했습니다
이전 점을 기반으로 아크 인베스트의 몬테카를로 분석은 테슬라가 단순한 자동차 회사 그 이상이 될 것임을 암시합니다.
자율 주행 차량에서 가정용/상업용 배터리 팩 및 과급기 네트워크와 같은 다양한 에너지, 저장 및 서비스 제품에 이르기까지, Tesla가 진정으로 프리미엄 가치 평가를 할 수 있다는 캐시 우드와 그녀의 팀의 믿음이 있습니다.
문제는 Tesla가 단순한 자동차 회사 이상이 되기 위한 모든 노력이 지금까지 실패했다는 것입니다.
에너지 및 스토리지 수익은 실제로 6월 말 분기에 순차적인 1분기보다 약 1% 감소했습니다.
한편 에너지, 스토리지 및 서비스와 관련된 마진은 다소 낮은 경향이 있습니다. 요점은 테슬라가 다른 모든 자동차 회사와 마찬가지로 수익을 위해 EV를 판매하고 임대하는 데 거의 전적으로 의존하고 있다는 것입니다.
전통적으로 자동차 제조업체는 12개월 후 수익의 6~8배에 거래됩니다.
이는 자동차 산업이 순환적이고 미국 경제의 건전성과 함께 쇠퇴하고 흐르는 경향이 있기 때문입니다.
테슬라가 2분기 보고서를 발표한 다음 날 타격을 입은 후에도 회사는 여전히 TTM 수익의 66배에 거래되고 있습니다.
Tesla가 퍼스트 무버의 장점을 일부 유지하더라도 자동차 총 마진이 감소하는 자동차 회사의 주가 대비 수익 비율 66은 사실상 지원이 불가능합니다.
궁극적으로 테슬라는 캐시 우드의 아크 인베스트에서 발표한 터무니없는 2,000달러 가격 목표의 10분의 1에 해당하는 가치 평가를 유지할 수 있는 행운을 얻을 것입니다.