억만장자 클리프 애스니스가 대만 반도체에 대한 AQR 지분 92%를 매각하고 이 불타는 초고수익 배당주에 투자하고 있습니다
션 윌리엄스 - 2024년 11월 6일 오전 4시 6분
양식 13F는 투자자에게 월스트리트에서 가장 현명한 투자자가 어떤 주식을 사고팔았는지 확인할 수 있는 방법을 제공합니다.
AQR의 공동 창립자 클리프 애스니스는 6월 말 분기에 세계 최고의 칩 제조 회사의 유명한 셀러였습니다.
이에 비해 그는 수익률이 매우 높은 저렴한 시장 리더인 Asness의 AQR Capital Management가 인공지능(AI) 대기업 대만 세미의 지분을 거의 전량 처분하여 9%의 수익률을 자랑하는 업계 선도 기업을 선호하고 있습니다.
비교적 새로운 투자자든, 수십 년 동안 월스트리트에서 일해 온 사람이든, 데이터 발표 건수가 얼마나 압도적인지 잘 알고 계실 것입니다.
수천 개의 상장 기업이 매 분기 영업 실적을 발표하고 매일 경제 데이터를 발표하기 때문에 중요한 것을 놓치기 쉽습니다.
예를 들어, 8월 14일은 운용자산(AUM)이 1억 달러 이상인 기관 투자자가 증권거래위원회에 양식 13F를 제출하는 마감일이었습니다.
13F는 최근 분기에 월스트리트에서 가장 밝고 성공적인 펀드 매니저가 매매한 주식에 대한 명확하고 이해하기 쉬운 스냅숏을 제공합니다.
이 경우 8월 14일 제출일은 6월 분기에 끝나는 거래 활동에 해당합니다.
13F는 분기 종료 후 최대 45일 이내에 제출되기 때문에 액티브 헤지펀드에 대한 오래된 정보를 제공할 수 있지만, 여전히 월스트리트 최고 투자자들의 관심을 끌 수 있는 주식, 산업, 섹터, 트렌드에 대한 유용한 단서를 제공할 수 있습니다.
워런 버핏은 모든 억만장자 자산운용사 중 가장 많은 팔로워를 보유하고 있지만, 현명한 투자자들이 주목하는 다른 억만장자들도 많습니다.
여기에는 AQR 캐피털 매니지먼트의 억만장자 클리프 애스니스도 포함됩니다.
애스니스는 이 펀드에서 650억 달러 이상의 AUM을 공동 설립하는 데 도움을 주었습니다.
6월 말 분기 동안 Asness와 그의 팀이 실행한 수천 건의 거래 중에서 그가 월스트리트에서 가장 인기 있는 인공지능(AI) 주식 중 하나를 버리고 최근 주가를 폭락시키고 있는 초고수익 강자에 투자한 것만큼 눈에 띄는 거래는 없을 것입니다.
Asness의 AQR은 세계 칩 제조 리더인 Asness의 지분 대부분을 처분했습니다
AQR Capital Management 포트폴리오에서 가장 큰 눈썹을 치켜세운 기업은 Asness와 그의 자문팀으로 구성된 세계 최고의 칩 제조 회사인 대만 반도체 제조 Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 2.19%)의 주식을 공개했습니다.
불과 3개월여 동안 Asness는 3월 말 AQR이 보유한 대만 세미 주식의 92%에 해당하는 1,411,917주를 매각하는 작업을 감독했습니다.
표면적으로는 대만 세미의 장기적인 전망에 기대를 걸 만한 이유가 많습니다.
기업들은 AI의 부상으로 인해 퍼스트 무버 이점을 얻고자 하고 있으며, 이는 업계 선두주자인 엔비디아의 많은 수요를 의미합니다.
대만 반도체는 추가 AI 그래픽 처리 장치(GPU) 생산을 수용하기 위해 칩 온 웨이퍼 온 기판(CoWoS) 용량을 빠른 속도로 확장하고 있습니다.
AI 가속 데이터 센터에 사용되는 고대역폭 메모리에는 CoWoS 패키징이 필요합니다.
대만 세미는 AI-GPU를 제조하는 단순한 회사 그 이상의 가치를 지니고 있습니다.
대만 세미는 전 세계 첨단 로직 칩의 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.
그럼에도 불구하고 대만 세미에서 AQR이 큰 폭으로 매도한 데에는 세 가지 촉매제가 있을 수 있습니다.
첫 번째이자 가장 논리적일 수 있는 것은 Asness와 그의 승무원들이 이익을 취하고 있었다는 점입니다.
AI-GPU에 대한 수요가 조만간 둔화되지 않을 것이라는 기대감으로 주가는 지난 한 해 동안 두 배 이상 상승했습니다.
AQR은 액티브 헤지펀드이므로 Asness와 그의 고문들이 등기부에 신고하는 것을 보는 것은 불가능하지 않습니다.
Asness와 그의 팀은 11월 선거를 앞두고 포트폴리오를 헤지했을 수도 있습니다.
대만 세미는 올해 초 일본에 제조 공장을 설립하고 미국으로 사업을 확장하고 있지만, 여전히 자국 시장인 대만에서 매출의 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.
수입 관세나 미국과 다른 국가 간의 무역 관계 악화 가능성으로 인해 대만 세미를 둘러싼 낙관론이 AQR의 가장 밝은 투자 마인드로 인해 사라졌을 수 있습니다.
하지만 무엇보다도 가장 큰 우려는 AI 버블이 형성될 가능성일 수 있습니다.
지난 30년 동안 투자자들은 새로운 기술과 혁신의 초기에 유용성과 소비자/기업의 흡수를 지속적으로 과대평가해 왔습니다.
다시 말해, 우리는 모든 과대 포장된 혁신이 초기 단계의 거품을 헤쳐나가는 과정을 지켜보았습니다.
이러한 추세가 계속된다면 결국 AI 거품이 꺼질 것이며, 이는 의심할 여지없이 대만 세미의 성장 전망에 타격을 줄 것입니다. 엔비디아만큼은 아니지만, 잠재적으로는 투자자들이 공격적인 수익 배수에 대해 다시 생각하게 만들 수 있을 만큼 충분히 가능성이 있습니다.
클리프 애스니스의 펀드는 이 뜨거운 주식을 주먹 대신 매수하고 있습니다
AQR이 대만 세미의 주식을 처분하고 엔비디아의 지분을 줄이면서 어떤 고성장/혁신 기업 Asness와 그의 고문들이 대신 투자했는지 궁금하실 것입니다.
최근 그의 펀드에서 가장 많이 매수한 종목 중 하나가 초고수익 담배 주식인 알트리아 그룹 Altria Group (MO 0.57%)이었다고 말씀드리자면 어떨까요?
2023년 6월이 끝났을 때 AQR은 프리미엄 담배 브랜드 말보로의 자회사인 알트리아의 주식 3,057,215주를 보유하고 있었습니다.
하지만 12개월 동안 Asness의 펀드는 지분을 112% 늘려 6,490,441주를 보유하고 있었습니다.
담배 주식에 투자하는 데는 분명한 단점이 있습니다.
소비자들이 장기적인 담배 사용의 잠재적 위험에 대해 더 많이 교육받게 된 현실이 가장 중요합니다.
미국 질병통제예방센터의 데이터에 따르면 성인 흡연율은 1960년대 중반 약 42%에서 2021년 약 11.5%로 감소했습니다. 소비자 풀이 줄어드는 것은 일반적으로 기업에게 좋은 소식이 아닙니다.
하지만 알트리아는 이 힘든 싸움에서 싸우고 있지만 여전히 몇 가지 주요 촉매제를 보유하고 있습니다.
알트리아 그룹의 가장 큰 장점은 가격 책정 능력입니다.
담배에는 중독성 화학 물질인 니코틴이 포함되어 있습니다.
알트리아는 담배 가격을 인상하여 총 출하량에서 경쟁할 수 있는 약점을 상쇄할 수 있습니다.
여기에 더해 가장 지배적인 프리미엄 브랜드(Marlboro)의 모회사가 되면 가격을 인상하는 데 도움이 됩니다.
2024년 첫 9개월 동안 말보로는 국내 담배 시장에서 42%에 가까운 점유율을 차지했습니다.
미국 경제가 얼마나 좋든 나쁘든, 역사에 따르면 흡연자들은 여전히 담배를 구매하고 있으며, 이는 매년 예측 가능한 현금 흐름으로 이어집니다.
무연 제품에 대한 알트리아의 노력도 간과해서는 안 됩니다.
작년에는 전자 베이퍼 제품 제조업체인 엔조이 홀딩스를 27억 5천만 달러에 인수하는 계약을 체결했습니다.
압도적으로 많은 전자 베이퍼 제품을 공급하는 회사와 달리 엔조이는 알트리아에 인수되기 전에 미국 식품의약국으로부터 6건의 마케팅 승인 주문(MGO)을 받았습니다.
이론적으로 MGO가 아닌 제품은 언제든지 소매 진열대에서 철수할 수 있지만, 엔조이의 허가를 받아야 합니다.
알트리아의 밸류에이션과 슈퍼차저 배당 수익률이 최종 매도 포인트였을 가능성이 높습니다.
이 회사의 주가는 2분기 대부분의 기간 동안 전년 동기 수익의 약 8배에 달했습니다.
또한 수익률은 미국 국채보다 상당히 높은 9% 선에서 상승하고 있었습니다.
돌이켜보면 아스네스와 그의 팀이 알트리아에 투자하는 것은 현명한 베팅이었던 것으로 보입니다.