스노플레이크 Snowflake 가 차세대 마이크로소프트가 될 수 있을까요?
스노플레이크 Snowflake는 2029 회계연도까지 CAGR 30% 이상을 유지할 것으로 예상하고 있습니다.
이 회사는 규모의 경제가 영업이익과 자유로운 현금흐름 마진을 증가시킬 것으로 기대하고 있습니다.
향후 수십 년간 클라우드 기반 생태계를 확장할 수 있습니다. 이 데이터 웨어하우징 회사는 보다 다양화된 클라우드 대기업으로 진화할 수 있습니다.
스노플레이크 Snowflake (SNOW 0.82%)는 2020년 가장 핫한 기술 기업공개 중 하나였습니다.
클라우드 기반 데이터 웨어하우징 회사는 120달러에 상장하고 주당 245달러에 거래를 시작했으며 2021년 11월 16일 401.89달러로 사상 최고치를 기록했습니다.
스노플레이크의 기업 가치는 정점에 이르렀을 때 2022 회계연도(2022년 1월에 종료)에 실제로 창출할 수 있는 수익의 무려 98배인 1,190억 달러를 기록했습니다.
그 코피의 가치는 지속 불가능했고, 성장세가 식고 금리가 상승하면서 투자자들이 더 보수적인 투자로 향하면서 강세가 후퇴했습니다.
오늘날 스노우플레이크 Snowflake의 주식은 약 160달러에 거래되고 있으며 기업 가치는 490억 달러이지만 올해 매출의 18배로 여전히 저렴하지 않습니다.
많은 거품이 사라졌지만 많은 투자자들이 향후 수십 년 동안 마이크로소프트(MSFT -0.43%)와 같은 클라우드 업계의 거물로 진화할 수 있다고 믿기 때문에 프리미엄으로 거래됩니다.
그렇다면 스노플레이크는 차세대 마이크로소프트가 될 가능성이 정말 있는 것일까요?
Snowflake는 얼마나 빨리 자라나요?
대규모 조직은 종종 서로 다른 컴퓨팅 플랫폼과 소프트웨어 애플리케이션에 데이터를 저장합니다.
이러한 단편화로 인해 비효율적인 사일로가 발생하고 데이터 중심의 의사 결정을 내리기가 어렵습니다.
이러한 장벽을 허물기 위해 Snowflame은 모든 데이터를 타사 애플리케이션이 쉽게 액세스 할 수 있는 중앙 집중식 클라우드 기반 데이터 웨어하우스로 이동합니다.
스노플레이크 Snowflake의 서비스에 대한 시장의 수요는 지난 몇 년 동안 급증했습니다.
상위 라인의 대부분을 차지하는 제품 수익은 2021 회계연도에 120%, 2022 회계연도에 106%, 2023 회계연도에 70% 급증했습니다.
고액 고객(12개월 제품 수익 후행 시 100만 달러 이상 수익을 창출하는 고객)은 2021 회계연도 말 77명에서 2024 회계연도 2분기 말 402명으로 5배 이상 증가했습니다.
그러나 앞으로 스노플레이크 Snowflake는 많은 기업들이 매크로 역풍에 대처하기 위해 클라우드 기반 소프트웨어 지출을 억제함에 따라 2024 회계연도에 제품 매출이 34% 증가할 것으로 예상합니다.
이러한 둔화는 과열된 밸류에이션과 함께 나스닥 종합지수가 26% 상승함에 따라 스노플레이크의 주가가 지난 12개월 동안 9% 하락했습니다.
Snowflake는 얼마나 더 그 기세를 유지할 수 있습니까?
지난 6월 스노우플레이크의 투자자의 날 프레젠테이션에서 경영진은 회사가 2029 회계연도까지 100억 달러의 제품 수익을 창출할 수 있을 것으로 예측했으며, 이는 2023 회계연도 제품 수익 19억 달러에서 31%의 복합 연간 성장률(CAGR)을 의미합니다.
경영진은 스노플레이크가 2029 회계연도까지 고액 고객 수를 약 1,400명으로 3배 이상 늘림으로써 목표를 달성할 수 있다고 말했습니다.
또한 조정된 총마진이 2023 회계연도 75%에서 2029 회계연도에는 78%로 확대될 것으로 예상합니다.
스노플레이크 Snowflake 경영진은 올 6월 투자자의 날 프레젠테이션에서 수익과 총 마진 목표를 반복했지만 2029 회계연도의 조정된 영업 및 자유 현금 흐름(FCF) 마진 목표를 각각 25%와 30%로 5% 포인트 상향 조정했습니다.
이 확장은 스노플레이크가 더 많은 고부가가치 고객을 유치함에 따라 규모의 경제가 활성화될 것임을 시사합니다.
스노우플레이크가 2029 회계연도에 100억 달러 이상의 매출을 올리면서 여전히 18배의 매출로 거래되고 있다면, 현재 기업 가치의 3배가 넘는 1800억 달러 이상의 가치가 있을 수 있습니다.
하지만 스노우플레이크가 마이크로소프트와 견줄 수 있을까요?
스노우플레이크 Snowflake의 주식은 아직도 운영될 여지가 있을지 모르지만, 10년 말에는 기업가치가 2조 4천억 달러에 달하는 마이크로소프트와 같은 체급에 합류하지 않을 것이 분명합니다.
또한 스노플레이크는 Microsoft의 Azure, Amazon Web Services(AWS) 및 Alphabet의 Google Cloud Platform(GCP)과 같은 자체 클라우드 인프라 플랫폼을 소유하고 있지 않습니다.
대신 Azure, AWS 및 GCP에서 서비스를 실행합니다.
아이러니한 것은 세 플랫폼 모두 자체 데이터 웨어하우징 서비스로 스노플레이크와 경쟁하기 때문입니다.
즉, 스노플레이크는 최대 경쟁자에게 반복적인 클라우드 호스팅 수수료를 지불합니다.
따라서 장기적으로 스노우플레이크는 확장하는 클라우드 생태계를 지원하고 최대 경쟁사와 분리하기 위해 자체 클라우드 인프라 플랫폼을 구축해야 할 수도 있습니다.
그렇게 되면 스노우플레이크는 마이크로소프트와 비교해 보다 정확하게 다양화된 클라우드 인프라 및 서비스 프로바이더로 확장 및 발전할 수 있습니다.
그러나 2029 회계연도에 대한 스노플레이크의 자체 성장 목표는 비용이 많이 드는 혁신이 조만간 일어나지 않을 것임을 시사합니다.
스노우플레이크 Snowflake 가 먼 미래에 차세대 마이크로소프트로 성장할 가능성은 거의 없지만 핵심 시장을 넘어서 성장하기 전까지는 논의할 가치가 없습니다.
현재로서는 투자자들이 스노우플레이크의 2029 회계연도 목표와 데이터 웨어하우징 분야에서 마이크로소프트 및 경쟁사와 보조를 맞출 수 있는 능력에 집중해야 하며, 차세대 기술 기업으로 진화할 가능성에 집중해야 합니다.