워런 버핏(Warren Buffett)이 투자하고 있는 새로운 가치주를 만나보세요
숀 윌리엄스 – 2023년 11월 20일 오전 5:06
요점
투자자들은 종종 워런 버핏과 그의 팀이 무엇을 사고팔았는지 알기 위해 긴장한 채 기다립니다.
9월 말 분기에 7개의 유명 주식이 매수되었지만, 오마하의 오라클 역시 저렴한 보석을 추가했다.
버핏과 그의 투자 보좌관들이 쌓아 올린 법적 독점은 지속 가능한 촉매제로 가득 차 있다.
오마하의 눈의 신탁의 새로운 사과는 역사적으로 저렴합니다.
버크셔 해서웨이(BRK. A -0.45%) (BRK.B -0.26%) 워런 버핏 CEO. 정확히 50년 동안 버크셔의 연례 주주총회는 수십 명의 주주에서 약 40,000명의 투자자로 성장했습니다.
사람들은 매년 네브래스카 주 오마하로 여행을 떠나 오마하의 오라클이 미국 경제와 미국 기업에 대해 제시하는 견해를 듣고 월스트리트에서 가장 성공적인 투자자 중 한 명이 사고파는 것에 대한 힌트를 얻을 수 있습니다.
이달 초 버크셔 해서웨이의 3분기 영업실적이 발표된 후, 버핏과 그의 투자 측근인 토드 콤스와 테드 웨슐러가 매수보다 매도가 훨씬 더 많았다는 사실이 뼈아프게 드러났다. 버크셔의 3분기 현금흐름표에 따르면 정확히 17억 달러 상당의 지분증권 매입과 69억 5300만 달러의 처분이 있었으며, 이는 순주식 매도 52억 5300만 달러에 해당한다. 2022년 10월 1일 이후 버크셔는 매입한 주식보다 383억 달러 더 많은 주식을 매도했습니다.
버크셔 해서웨이가 분기 보고서를 제출했을 때 알려지지 않았던 것은 오마하의 오라클이 정확히 어떤 주식을 팔았고 어떤 회사가 몇 개 사지 않았다는 것이다. 지난 11월 14일 화요일, 펀드 매니저들이 많은 기대를 모았던 Form 13F를 제출하면서 이러한 질문에 대한 답이 나왔습니다.
버핏의 회사는 제너럴 모터스(General Motors), 유나이티드 파슬 서비스(United Parcel Service, UPS), 존슨앤존슨(Johnson & Johnson), 프록터 앤 갬블(Procter & Gamble) 등 7개 유명 브랜드의 지분을 완전히 처분했지만, 투자자들이 더블 테이크를 해야 하는 것은 매수 측면이었다.
버크셔 해서웨이의 포트폴리오에 익숙한 가치주가 다시 들어왔다
버핏과 그의 투자팀은 가치에 대한 열렬한 집착자이며, 버크셔의 포트폴리오에 새로 추가된 자산으로 그것을 발견한 것처럼 보입니다. 위성 라디오 사업자 시리우스 XM 홀딩스 Sirius XM Holdings (SIRI -0.97%)에게 다시 한 번 인사를 건넸다.
9월 말 분기 동안 오마하의 오라클과 그의 팀은 2023년 11월 14일 마감 벨 기준으로 약 4,735만 달러의 가치가 있는 Sirius XM 주식 9,683,224주를 매입했습니다.
버크셔 해서웨이가 시리우스 XM을 이용한 로데오는 이번이 처음이 아니다. 버크셔는 2016년 4분기(4분기)에 시리우스 XM에 대한 포지션을 개설하고 2021년 4분기에 지분을 완전히 청산했습니다. 2년의 공백 끝에 버핏, 콤스, 웨슐러가 돌아왔다.
버크셔 해서웨이가 2021년 4분기에 시리우스 XM 홀딩스 지분을 처음 처분한 이유를 찾는다면 금리 전망이 가장 먼저 떠오를 것입니다. 2021년 내내 금리가 역사적으로 낮았지만, 코로나19 팬데믹 기간 동안 M2 통화 공급이 급격히 증가하면서 높은 인플레이션과 궁극적인 금리 인상이 임박했음을 분명히 알 수 있었습니다. Sirius XM은 대차대조표에 상당한 부채를 안고 있으며, 이는 향후 거래, 주요 프로젝트 및 재융자 활동에 더 많은 비용이 든다는 것을 의미합니다.
위에 덧붙이자면, Sirius XM은 매우 주기적인 회사입니다. 투자자들은 2021년 하반기에 미국의 경기 침체 가능성에 대한 몇 가지 단서를 보기 시작했습니다. 특히 광고 지출 둔화는 평소 광고비에 의존하던 라디오 사업자에 대한 우려를 불러일으켰다. 이것은 버핏과 그의 팀이 무대 왼쪽에서 퇴장하는 데 불을 지폈을 수 있습니다.
Sirius XM은 역사적으로 저렴하고 피킹 하기에 무르익었습니다
그러나 위의 내용은 고대 역사입니다. 시리우스 XM은 버크셔 해서웨이가 9월 말 분기에 내놓은 가장 눈에 띄는 가치 매수이며, 버핏(과 그의 팀)의 강세에 힘을 실어주는 4가지 촉매제가 있을 것으로 보인다.
우선 Sirius XM은 법적 독점입니다. 지상파 및 온라인 라디오 사업자의 청취자 확보 경쟁에 시달리고 있지만, 다른 어떤 회사도 위성 라디오 사업자로 승인되지 않았습니다. 이러한 차별화는 Sirius XM에 탁월한 구독 가격 결정력을 제공하고 회사에 뚫을 수 없는 해자를 제공합니다.
버핏, 콤스, 웨슐러가 시리우스 XM에서 본 것에 만족하는 두 번째 이유는 회사의 비용 구조입니다. 특정 비용(예: 로열티 및 인재 확보)은 분기별로 변동되지만 전송 비용 및 장비와 같은 기타 비용은 비교적 고정되어 있거나 예측 가능합니다. Sirius XM이 시간이 지남에 따라 더 많은 가입자를 추가함에 따라 이러한 부수적인 비용이 증가하지 않을 것입니다. 이는 장기적인 영업이익 확대를 위한 비결입니다.
시리우스 XM의 수익 믹스는 버핏과 그의 투자 측근들에게 세 번째 핵심 촉매제가 될 가능성이 높다. 대부분의 라디오 사업자가 매우 주기적인 광고 수익에 과도하게 의존하는 반면, Sirius XM은 2023년 첫 9개월 동안 광고(Pandora를 통해)에서 매출의 19%만 창출했습니다. 이에 비해 시리우스 XM의 9월 매출 중 77%는 구독에서 나왔다.
기업들은 잠재적인 문제의 첫 번째 징후가 있을 때 광고 예산을 신속하게 축소하는 반면, Sirius XM의 가입자는 계획을 취소할 가능성이 훨씬 적습니다. 간단히 말해서, Sirius XM의 수익원은 다른 무선 통신 사업자보다 훨씬 더 비탄력적이며 경기 침체에 대처할 수 있는 더 나은 장비를 갖추고 있습니다.
버핏과 그의 팀이 행동에 나서도록 강요한 네 번째 촉매제는 시리우스 XM의 역사적으로 저렴한 밸류에이션이다.
시리우스 XM이 2021년 4분기에 버크셔 해서웨이의 포트폴리오에서 제외되었을 때, 시리우스 XM은 연간 순이익의 20배에서 22배 부근에서 거래되고 있었으며, 이는 더 넓은 시장과 거의 일치했습니다. 그러나 3분기 동안 시리우스 XM은 종종 전년 동기 이익의 13배에서 15배의 배수로 평가되었습니다. 이는 지난 5년간 평균 주가수익비율(P/E)인 22를 크게 밑도는 수준이다
오마하의 오라클에게 금상첨화는 Sirius XM Holdings도 배당금을 지불한다는 것입니다. 이 회사의 2.2% 수익률은 턱을 떨어뜨리지는 않겠지만 벤치마크인 S&P 500과 비교하면 평균 이상의 배당금입니다.
마을에 새로운 가치주가 있는데 그 이름은 Sirius XM입니다.