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By Lee Samaha – 2024년 2월 18일 오전 5시 2분
자동화 및 스마트 인프라는 매우 매력적인 최종 시장이며 동종 업체는 상당한 프리미엄을 받고 거래됩니다.
회사의 건강 관리 보유는 경제 주기를 통해 안정성을 제공합니다.
의료 지분을 없앤다는 것은 산업 기업들이 매우 저평가되어 있다는 것을 의미합니다.
이 산업 대기업의 가치 평가 할인은 투자자들에게 주목받기 시작했습니다.
독일의 지멘스 Siemens (SIEGY 0.68%)는 생각보다 훨씬 더 회복력이 있습니다.
지멘스는 다양한 수익원과 장기적인 성장을 위해 설정된 최종 시장에 점점 더 집중하고 있습니다.
수익원도 국제적으로 다양해지고 있으며, 뛰어난 상태의 회사에게는 가치 평가가 여전히 매력적입니다.
지멘스가 더 먼 미래를 내다보는 투자자들에게 구매하기에 좋은 주식인 이유가 여기에 있습니다.
지멘스 소개
한마디로 지멘스는 지멘스 헬스나이너스의 지분 75%와 지멘스 에너지의 지분 17.1%와 함께 3개의 소유 사업(디지털 산업, 스마트 인프라, 모빌리티)으로 구성된 회사입니다.
지멘스의 투자 사례는 모빌리티 사업(철도 롤링 스톡, 철도 인프라, 서비스)과 지멘스 헬스나이너스가 경기 순환 과정에서 성장 전망이 좋은 비교적 안정적인 사업이라는 점에 달려 있습니다.
나머지 2개의 소유 사업인 디지털 산업(자동화, 모션 제어 및 산업 소프트웨어)과 스마트 인프라(스마트 빌딩, 전기화 및 전기 제품)는 지멘스의 가치 평가에서 암시하는 것보다 훨씬 높은 평가 배수로 거래되는 동료들과 함께 흥미진진한 장기 성장 시장의 선두주자입니다.
평가 사항을 시작하기 전에 2023년 지멘스에 대한 이익과 2023년 시장 추정치를 살펴봄으로써 각 사업의 상대적인 중요성을 살펴봅니다.
모빌리티 및 지멘스 헬스라이너의 이익 개선이 디지털 산업의 감소를 상쇄하는 데 도움이 되는 것을 볼 수 있습니다.
지멘스의 평가 할인
경영진은 동종업체인 록웰 오토메이션과 마찬가지로 2024년 하반기에는 고객 재고 소진이 상당 부분 완료될 것이라는 가정 하에 디지털 산업 사업이 개선될 것으로 예상하고 있습니다.
록웰과 지멘스 모두 새로운 주문이 발생하기 전에 폐기해야 하는 리드 타임이 길어지는 상황에 직면하여 고객이 제품 재고를 축적했다고 생각합니다.
2024년 예상되는 이익 감소에도 불구하고 디지털 산업은 흥미로운 사업입니다.
에머슨 일렉트릭과 같은 회사들은 자동화 시장으로 선회하고 있습니다.
한편, 시몬의 사내 산업용 소프트웨어 사업은 다쏘 시스템즈(자동화 회사 ABB의 파트너)와 록웰 오토메이션의 파트너인 PTC와 같은 회사들과 경쟁하며 성장하는 시장에서 선두주자입니다.
또 다른 자동화 경쟁자인 슈나이더 일렉트릭은 2023년에 영국 산업용 소프트웨어 회사 AVEVA를 인수했습니다.
다음은 지멘스의 이자, 과세, 감가상각 및 상각 전 이익(EBITDA) 배수에 대한 기업 가치(시가총액+순부채)가 위에 언급된 모든 경쟁사보다 현저히 낮다는 것을 보여주는 도표입니다.
스마트 인프라
이 사업은 전력, 그리드 및 충전 설루션에 대한 수요를 주도하는 만물 전기화 추세로부터 이익을 얻습니다.
게다가 스마트 기술의 발전은 건물의 탄소 배출을 줄일 필요성은 말할 것도 없고 건물 제어 시스템에 투자하는 것을 매우 비용 효율적으로 만듭니다.
게다가 지멘스의 전기 제품은 건물과 지역 사회를 안전한 전력으로 유지하도록 돕습니다.
이 시장에서 Siemens는 ABB, Schneider Electric, Johnson Controls 및 Honeywell의 빌딩 기술 사업과 경쟁합니다.
여기서 다시 한 번 평가 할인에 주목하십시오.
Honeywell은 이러한 시장이 Carrier의 빌딩 보안 사업인 Carrier Global Access Solutions를 구입할 만큼 충분히 매력적이라고 생각합니다.
매수할 주식
또한 지멘스의 지멘스 헬시니어스 지분 75%(시가총액 600억 유로 또는 643억 8천만 달러)를 고려해 보십시오.
그 지분이 450억 유로 또는 482억 9천만 달러라는 사실은 지멘스의 나머지 지분이 850억 유로 또는 912억 1천만 달러라는 것을 의미합니다.
지멘스는 2023년에 100억 유로 또는 107억 3천만 달러의 잉여현금흐름(FCF)을 창출했으며, 지멘스 헬시니어스의 22억 유로 또는 23억 6천만 달러의 기여를 제거하면 78억 유로 또는 83억 6천만 달러가 남습니다.
즉, 지멘스 헬시니어스가 없는 지멘스의 가치는 FCF의 11배 미만으로 평가되며, 이는 매력적인 최종 시장에 있는 일련의 기업들에게는 매우 낮은 가치로 보입니다.
일부 투자자들은 지멘스가 지멘스 에너지와 지멘스 헬스나이너스의 지분을 매각해 투자 제안의 복잡성을 줄이고 슈나이더 등과의 평가 격차를 줄여야 한다고 주장하는 등 주식의 할인은 눈에 띄지 않았습니다.
어떤 식으로든 지멘스는 저평가되어 있기 때문에 그 투자자들이 맞을 수 있습니다.