Salesforce Stock은 이제 매수입니까?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 6월 3일 오전 5시 10분
세일즈포스는 2006년 이후 처음으로 분석가들의 매출 추정치를 놓쳤습니다.
올해 매출 성장세가 한 자릿수로 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.
제정신을 차릴 때까지 페널티 박스 안에 있어야 마땅합니다.
클라우드 소프트웨어 대기업은 많은 투자자들을 실망시켰을 뿐입니다.
세일즈포스 Salesforce (CRM 7.54%)의 주가는 회사가 최근 실적 보고서를 발표한 후 5월 30일 20% 폭락하여 20년 만에 가장 가파른 하루 하락세를 기록했습니다.
4월 30일에 끝난 2025 회계연도 1분기의 경우, 이 클라우드 소프트웨어 대기업의 매출은 전년 동기 대비 11% 증가한 91억 3천만 달러를 기록했지만 분석가들의 예상치는 4천만 달러나 빗나갔습니다.
이는 2006년 이후 처음으로 실적이 감소한 것입니다.
조정된 주당순이익은 44% 증가한 2.44달러를 기록했고 컨센서스 전망치는 0.07달러 삭제되었습니다.
세일즈포스는 2분기와 올해 남은 기간 동안 부드러운 가이던스와 함께 이 엇갈린 보고서를 발표했습니다.
이 거대 기술 기업의 성장세가 식고 있는 이유와 실적 후 급락이 인내심 있는 투자자들에게 매수 기회를 제공하는지 살펴보겠습니다.
세일즈포스는 어떻게 되었습니까?
세일즈포스는 클라우드 기반 고객 관계 관리(CRM) 서비스를 제공하는 세계 최고의 기업으로, 대기업이 고객 데이터와 판매 동향을 쉽게 저장, 구성 및 분석할 수 있도록 지원합니다.
또한 클라우드 기반의 추가 전자 상거래, 마케팅, 분석, 데이터 시각화 및 엔터프라이즈 협업 서비스를 통해 고객을 보호합니다.
디맨드웨어, 뮬소프트, 테이블로, 슬랙과 같은 회사를 인수하여 해당 생태계를 지속적으로 확장하고 있습니다.
2014 회계연도부터 2024 회계연도까지 세일즈포스의 매출은 24%의 놀라운 복합 연간 성장률(CAGR)을 기록했습니다.
또한 2017 회계연도에 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 기준으로 수익성을 높였으며, 2017 회계연도부터 2024 회계연도까지 GAAP 순이익은 44%의 CAGR로 증가했습니다.
세일즈포스는 클라우드 생태계를 영업, 서비스, 플랫폼 및 기타, 마케팅 및 상거래, 통합 및 분석의 다섯 가지 주요 부문으로 나눕니다.
그러나 지난 2년 동안 이 다섯 가지 부문 중 네 개 부문의 성장이 둔화되었습니다.
세일즈포스 경영진은 성장 둔화를 거시적 역풍 탓으로 돌렸고, 이로 인해 많은 회사가 클라우드 지출을 억제해야 했습니다. 그러나 그 둔화는 OpenAI의 ChatGPT와 같은 생성적 AI 플랫폼의 부상과 동시에 발생했기 때문에 일부 회사는 이 어려운 환경에서 CRM 지출보다 AI 투자를 우선시할 수 있습니다.
세일즈포스는 고객 데이터를 분석하고 생태계 전반에 걸쳐 작업을 자동화하기 위한 자체 생성 AI 도구를 출시하고 있지만, 그 서비스 중 어떤 것도 아직 새로운 고객을 유치하거나 의미 있는 수익을 창출하지 못하는 것으로 보입니다.
또한 Salesforce의 Sales Cloud는 마이크로소프트의 작지만 비교 가능한 Dynamics 365 플랫폼보다 느린 성장세를 보이고 있으며, 이 플랫폼은 최근 분기에 지속적인 통화 기준으로 전년 동기 대비 22%의 매출 성장을 기록했습니다.
또한 알파벳의 구글이 잠재적 인수 대상으로 주목하고 있는 것으로 알려진 허브스팟과 같은 소규모 틈새 CRM 업체와의 치열한 경쟁에 직면해 있습니다.
Salesforce의 엉망진창인 전망은 이러한 거시적이고 경쟁적인 도전들이 올해 남은 기간 내내 계속될 것임을 시사합니다. Salesforce는 2분기 매출이 전년 동기 대비 7~8% 증가하는 데 그쳐 20여 년 전 IPO 이후 가장 느린 분기 매출 성장률을 기록할 것으로 예상하고 있으며, 연간 매출은 8~9% 증가하는 데 그칠 것으로 예상하고 있습니다.
여전히 마진과 이익을 늘리는 데 초점을 맞추고 있습니다
세일즈포스의 매출 성장이 둔화됨에 따라 영업이익률과 주당순이익을 높이기 위해 비용을 계속 절감하고 있습니다.
2024 회계연도보다 200bp 증가한 32.5%의 연간 조정 영업이익률 전망을 반복했습니다.
애널리스트들은 2025 회계연도에 조정된 주당순이익이 19% 증가할 것으로 예상하고 있는데, 이는 순익의 22배에 거래되는 주식으로서는 괜찮은 성장률입니다.
또한 1분기 동안 22억 달러의 주식을 환매했으며, 올해 남은 기간 동안 잉여현금흐름(FCF)의 더 많은 부분을 대량 매입할 계획입니다.
또한 올해 초 첫 배당을 시작했지만, 0.7%의 미미한 순익률로 인해 수익 투자자들을 현혹하거나 폭락하는 주가 아래에서 확고한 위치를 차지하지는 못할 것입니다.
지금이 Salesforce를 구입하기에 적절한 시기입니까?
세일즈포스의 고성장 시대는 끝났고, 수익 성장, 바이백, 배당에 더 집중하는 성숙한 기술 회사가 되고 있습니다.
하지만 수익 성장이 둔화되면서 이 모든 판을 뒤집는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
세일즈포스가 지금 너무 공격적으로 비용을 줄이면, 인공지능 경쟁에서 마이크로소프트, 구글, 그리고 다른 거대 기술 기업들에 뒤처질 수 있습니다.
그러나 그것이 지출을 줄이지 않는다면, 그것의 수익 성장은 정체될 수 있고, 그것의 행동주의 투자자들을 다시 테이블로 불러들일 수 있습니다.
이러한 문제를 염두에 두고 볼 때, 저는 지금이 세일즈포스를 매수하기에 적절한 시기가 아니라고 생각합니다.
이 회사의 주식은 엉망진창인 실적 발표 후에 하락할 가치가 있으며, 이 회사의 문제가 실존적인 것이 아니라 단지 주기적인 것임을 입증하기 전에는 회복할 가치가 없습니다.