2개의 간과된 기술 주식이 90% 하락한 이유는 2024년 최고의 가치 플레이 중 하나일 수 있습니다
Anthony Di Pizio 지음 – 2024년 1월 9일 오전 5:47
핵심 사항
S&P 500은 2023년에 장기 평균의 두 배가 넘는 26.3%의 인상적인 상승률을 기록했습니다.
많은 인기 있는 기술 주식들도 사상 최고 수준 근처에서 거래되고 있어 투자자들은 이 시장에 여전히 가치가 있는지 궁금해하고 있습니다.
간과되고 있는 두 개의 기술주들이 바닥 수준의 가치로 거래되고 있지만, 그것들은 훨씬 더 오래 지속되지 않을 수 있습니다.
S&P 500 지수는 사상 최고치 근처에서 거래되고 있지만, 이 시장에는 여전히 가치의 주머니들이 있습니다.
주식시장은 2023년 한 해를 잘 보냈습니다.
S&P 500 지수는 26.3%(배당 포함) 상승하여 1957년으로 거슬러 올라가는 연평균 수익률의 두 배가 넘었습니다.
현재 사상 최고치를 경신한 것에서 불과 2.1% 떨어진 곳에서 거래되고 있습니다.
엔비디아, 마이크로소프트, 애플 등 많은 인기 기술주들도 사상 최고치에 근접해 거래되고 있습니다.
이러한 강력한 조건들로 인해 투자자들은 기술 부문에서 가치가 거의 남아있지 않다고 생각할 수도 있지만, 저는 기초 가치와 역사적 가치에 비해 엄청나게 낮은 것으로 보이는 두 개의 주식을 발견했습니다.
레드핀 Redfin (RDFN 10.97%)과 씨 리미티드 Sea Limited (SE 1.82%)는 전혀 다른 업종에서 운영되고 있으며, 두 회사 모두 사상 최고치에서 90% 하락한 역풍을 맞았습니다.
그러나 2024년에 강력한 복귀가 가능한 단계가 마련될 수 있는 이유가 여기에 있습니다
레드핀 Redfin : 금리 하락과 주택 시장 강화에 대비
2023년 미국 주택 시장은 정체되었습니다.
10월 기존 주택 판매는 연율 379만 호로 2010년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.
금리 탓이 컸는데, 미국 연방준비제도는 2022년 3월부터 2023년 8월까지 연방기금 금리를 역사적 최저치인 0.25%에서 5.50%로 인상했습니다.
금리 인상 속도는 역사상 가장 빨랐습니다.
Redfin은 중개에 중점을 둔 부동산 기술 회사입니다.
업계 평균 2.5%에 비해 1% 정도로 낮은 상장 수수료를 부과하여 판매자를 끌어들입니다.
Redfin은 미국 시장의 98%에 서비스를 제공하는 1,744명의 리드 에이전트를 고용하고 있어 지난해 전국 주택 판매 부진에 시달렸습니다.
Redfin은 2월에 2023년 전체 재무 결과를 보고할 예정이며, Wall Street은 매출이 11억 달러에 이를 것으로 예상했습니다. 이는 2022년보다 52% 감소한 수치이지만 주택 시장의 약세만이 사업의 발목을 잡은 것은 아니었습니다.
레드핀은 여건이 악화되자 하이바이잉 부문을 퇴출해야 했습니다.
이 회사는 자발적인 판매자로부터 주택을 구입하여 이익을 얻기 위해 뒤집으려고 시도할 것입니다.
이는 부동산 가격이 상승할 때는 효과가 크지만 시장이 침체되면 치명적인 재정 손실로 이어질 수 있습니다.
해당 부문은 2022년 매출의 52%를 차지했기 때문에 폐쇄로 인해 레드핀의 재무에 큰 구멍이 생겼습니다.
하지만 아이바이잉은 수익성이 매우 낮은 사업이었고 종종 적자로 운영되었습니다.
현재 레드핀은 저비용 중개, 임대 및 모기지와 같은 서비스 사업에 더욱 집중하고 있으며 회사가 수익성에 도달할 수 있는 길을 열었습니다.
실제로 레드핀은 2023년 3분기(9월 30일 종료) 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전(EBITDA)에 긍정적인 비 GAAP 수익을 제공했으며 2024년에도 이러한 추세를 이어가는 것을 목표로 하고 있습니다.
연준은 지난 18개월 동안 공격적으로 금리를 인상할 때 한 가지 주요 목표를 가지고 있었는데, 바로 인플레이션을 억제하는 것이었습니다.
소비자 물가지수가 2009년 이후 가장 빠른 속도로 하락했기 때문에 대체로 성공적이었습니다.
그 결과, 월가에서는 올해 최대 6번의 금리 인하를 예상하고 있는데, 이는 주택 시장에 좋을 것입니다.
이는 투자자들에게 상당한 기회를 제공할 수 있습니다.
현재 레드핀의 가치는 10억 6천만 달러에 불과합니다.
2023년 매출 예상 11억 달러를 기준으로 2020년 최고치인 7.7과는 거리가 먼 매출 대비 주가 비율(P/S)은 1에 불과합니다. 그 수준으로 돌아갈 것이라고 제안하는 것은 아니지만, 중간 지점조차도 현재 거래되는 레드핀 주식의 잠재적인 3배 증가를 나타냅니다.
물론 레드핀은 어려움에 직면해 있습니다.
하지만 연준이 올해 정말로 금리를 6번 인하하면 더 많은 부동산 거래가 발생할 가능성이 높습니다.
이로 인해 레드핀의 수익 성장이 가속화된다면 투자자들은 더 많은 미래 수익을 고려해야 하기 때문에 현재의 P/S 평가액은 지금보다 훨씬 더 저렴해 보일 것입니다.
간단히 말해 2024년 주택 시장이 회복되면 레드핀 주식은 지금 너무 저렴합니다.
2. Sea Limited: 성장의 강자가 수익 창출 기계로 변신
부동산 부문 외에도 소비자 지출로 수익의 대부분을 얻는 회사들도 지난 2년 동안 높은 인플레이션과 상승하는 금리의 고통을 느꼈습니다.
싱가포르에 본사를 둔 Sea Limited는 전자 상거래, 디지털 엔터테인먼트(게임), 디지털 결제의 세 가지 소비자 중심 사업을 운영하고 있기 때문에 가장 좋은 예 중 하나입니다.
2021년, 씨 리미티드의 총 매출은 전년 대비 무려 127% 증가한 100억 달러를 기록했습니다.
낮은 금리, 팬데믹 관련 정부 부양책, 그리고 (소비자를 온라인 플랫폼으로 이끈) 사회적 제약이 모두 이 화려한 결과에 역할을 했습니다.
그러나 씨 리미티드의 매출 성장은 2022년 25%로 둔화되었고, 월스트리트는 3월 공식 결과를 발표하는 2023년에는 다시 4%로 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.
이 회사의 전자 상거래 부문은 작년에도 견조한 수준을 유지했으며, 매출은 1분기(9월 30일)까지 전년 동기 대비 33% 증가했습니다.
인도네시아와 같은 동남아시아 국가의 온라인 소매를 지배하는 하이브리드 소비자 대 소비자 및 기업 대 소비자 시장인 쇼피 플랫폼이 주도했습니다.
그러나 씨 리미티드의 디지털 엔터테인먼트 부문은 다른 이야기였습니다.
씨 리미티드는 모바일 게임의 선두적인 개발사인 가레나의 본거지입니다.
이 회사는 10억 건 이상의 다운로드를 모은 프리 파이어(Free Fire)와 콜 오브 듀티: 모바일(Call of Duty: Mobile)과 같은 인기 타이틀을 만들었습니다.
2021년 동안 이 회사의 디지털 엔터테인먼트 부문은 주요 게임의 도움으로 분기별 활성 사용자 수 7억 2,900만 명의 최고치를 끌어 모았습니다.
그러나 팬데믹 이후 사회적 상황이 대부분 정상으로 돌아옴에 따라 씨 리미티드는 그 이후 약 1억 8,500만 명의 활성 사용자를 잃었습니다.
이는 회사의 디지털 엔터테인먼트 매출 성장 능력에 심각한 영향을 미쳤습니다.
실제로 2023년 1분기까지 43% 감소했으며, 씨 리미티드의 연간 총매출 성장이 이처럼 부진한 것으로 보이는 큰 이유입니다.
긍정적인 측면으로 가레나는 2022년 금지 이후 인도에서 프리 파이어(Free Fire)가 재출시함에 따라 곧 사용자 수가 증가할 수 있습니다.
하지만 작년에 씨 리미티드의 성장이 후퇴한 또 다른 긍정적인 이유가 있습니다.
이 회사는 마케팅 및 연구 개발과 같은 운영 비용을 절감하여 수익 창출 기회를 줄였습니다.
그러나 2023년 첫 9개월 동안 2억 7,400만 달러의 순이익(이익)으로 이어졌는데, 이는 1년 전 21억 달러의 순손실에서 크게 전환된 것입니다.
이제 바다 리미티드의 평가에 대해 알아보겠습니다.
회사의 시가총액은 232억 달러이므로 2023년 예상 매출액 129억 달러를 기준으로 주가수익비율은 1.8에 불과합니다.
이는 2020년 말에 설정된 최고치인 22.9와는 거리가 먼 것입니다.
또한 바다 리미티드의 대차대조표에는 60억 달러의 현금, 등가물 및 단기 투자가 있으며 부채는 거의 없습니다.
시가총액에서 이를 제거하면 주식은 훨씬 더 저렴한 주가수익비율 1.3에 거래됩니다.
Redfin과 마찬가지로 Sea Limited도 낮은 금리로 인해 개선된 경제 상황에서 상당한 이익을 얻을 수 있습니다.
1배가 넘는 매출의 그늘에서 투자자들은 현재 바닥 수준의 평가로 구매할 수 있습니다.