2024년에 비명을 지르는 나스닥 100 종목 2개와 피해야 할 종목 1개
션 윌리엄스 지음 – 2024년 1월 12일 오전 5:21
핵심 사항
나스닥 100이 2023년에 등록한 54%의 상승률은 월가의 두드러진 지수가 되었습니다.
잘 정의된 경쟁 우위를 가진 업계 최고의 두 기업은 오랫동안 이렇게 저렴하지 않았습니다.
한편, 또 다른 게임 체인저는 치열한 경쟁 속에 영업이익률이 급락했습니다.
나스닥 100에는 두 자리 수의 성장률을 기록한 긴 실적과 함께 퍼스트 무버 우위를 점한 하이플라이어까지 보유하고 있는 역사적으로 저렴한 두 개의 회사가 있습니다.
2023년 막이 닫혔을 때 낙관론자들이 승자로 떠올랐습니다.
다우존스 산업평균지수가 사상 최고치를 경신하며 화제가 되었지만, 나스닥 지수는 43% 상승했고 나스닥 100 지수는 더욱 강력한 54% 상승으로 정말로 빛났습니다.
이러한 상승은 투자자들의 성장주와 혁신에 대한 열망이 그만큼 강하다는 것을 보여줍니다.
그러나 나스닥 100이 2023년 주목할 만한 지수였다고 해서 101개 구성 요소 모두가 동일한 전망을 공유하는 것은 아닙니다. (한 회사에는 두 가지 등급의 주식이 있으므로 100개 구성 요소가 아닌 101개가 있습니다.)
2024년을 앞두고 나스닥 100 두 종목이 예외적인 매수로 분리된 반면, 퍼스트 무버 이점이 감소하는 또 다른 고공행진하는 구성 요소는 피할 가치가 있습니다.
2024년 나스닥 100 주식 1위는 절규 매수: 페이팔 홀딩스 PayPal Holdings입니다
투자자들은 주가수익비율(P/E)이 낮은 나스닥 100개 종목 중 일부를 찾을 수 있지만 핀테크 선도기업 페이팔 홀딩스 PayPal Holdings (PYPL 0.64%) 보다 더 매력적인 주가수익비율(PEG 비율)을 제공하는 종목은 거의 없습니다.
페이팔의 주가는 사상 최고치를 약 80% 밑돌고 있습니다.
이러한 대규모 철수는 두 가지 기능으로, 디지털 결제의 경쟁이 증가함에 따라 총마진이 감소하고 인플레이션율이 높아지면 저소득 근로자의 재량적 구매력이 저하될 것이라는 우려가 있습니다.
페이팔은 주로 수수료 중심의 플랫폼이므로 거래가 적을수록 총이익이 감소할 것으로 예상됩니다.
이러한 우려는 가시적인 것이지만, 페이팔이 주요 성과 지표를 지속적으로 개선하고 디지털 결제의 성장 궤적을 고려할 때 크게 우려되지는 않습니다.
후자와 관련하여 보스턴 컨설팅 그룹의 2023년 보고서는 글로벌 핀테크 매출이 2030년까지 500% 이상 증가하여 1조 5천억 달러에 이를 수 있다고 추정합니다.
하지만 핀테크의 성장 궤도가 여전히 초기 단계에 있는 것보다 훨씬 더 흥미로운 것은 페이팔의 사용자 참여 통계가 꾸준히 개선되고 있다는 점입니다.
3년이 채 되지 않아 페이팔의 디지털 네트워크의 평균 활성 계정은 12개월 후 기준으로 41건 미만의 거래를 완료한 것에서 TTM을 통해 거의 57건의 거래를 완료했습니다.
더 많은 거래가 페이팔의 지속적으로 더 높은 수수료를 산출하고 총이익을 꾸준히 성장시켜야 합니다.
이상의 내용을 덧붙이자면, 현재 활발한 계정 성장이 정체되어 있음에도 불구하고, 네트워크를 통과하는 총 결제 규모(TPV)는 통화 이동 없이 지속적으로 두 자릿수 증가율을 기록하고 있습니다.
미국과 세계 경제가 모든 실린더를 타고 활활 타오르고 있을 때, 연간 20%의 TPV 성장은 지속 가능할 수 있습니다.
본론으로 돌아가서, 페이팔의 가치 평가는 성장과 가치 추구자 모두에게 많은 의미가 있습니다.
월스트리트의 합의는 페이팔이 향후 5년간 주당순이익(EPS)을 연율 기준으로 18% 이상 증가시키는 것이지만, 그것의 주식은 미래 수익의 11배에 불과할 수 있습니다.
이는 PEG 비율이 1보다 훨씬 낮은 것이며, 이는 페이팔이 현재 얼마나 놀라운 가치를 가지고 있는지를 의미합니다.
2024년 나스닥 100주 2위: 스타벅스 Starbucks
새해에 절규 매수에 성공한 두 번째 나스닥 100 주식은 유명한 커피 체인 스타벅스 Starbucks (SBUX -0.60%)입니다.
지난 2년은 스타벅스에게 두 가지 이유로 힘든 시간이었습니다.
첫째, COVID-19 팬데믹은 예측할 수 없는 매장 폐쇄 기간 동안 운영 모델을 조정할 것을 요구했습니다.
2022년 말까지 다양한 도시와 지방을 계속해서 폐쇄했던 중국이 이에 해당됩니다.
스타벅스는 중국 내 6,800개 이상의 매장을 가지고 2023 회계연도를 마쳤습니다(스타벅스의 회계연도는 2023년 10월 1일 마감).
스타벅스의 또 다른 역풍은 인플레이션이었습니다.
어느 정도의 물가 상승이 예상되지만 커피업계의 거물급 인사는 급격한 인건비 상승(일부 매장의 노조 활동 포함)과 커피값 급등을 겪었습니다.
운영비가 비싸지면 마진을 짜내는 방법이 있습니다.
하지만 여기서 좋은 소식이 있습니다.
스타벅스가 가진 한 가지가 있다면 그것은 탁월한 가격결정력입니다.
선진국의 주요 시장이 포화상태에 이른 데다 유명 브랜드까지 가세하면서 스타벅스는 물가 상승률 이상으로 가격을 인상할 수 있었습니다.
다시 말해 인플레이션이 사실상 두 자릿수 성장률을 유지하는 순풍 역할을 한 셈입니다.
스타벅스가 실질적으로 막을 수 없었던 또 다른 이유는 리워드 멤버십 프로그램의 비교적 꾸준한 확장입니다.
이 회사는 2023 회계연도를 마감했는데, 이는 전년 대비 14% 증가한 3,260만 명의 리워드 회원이 활동했습니다.
리워드 회원은 비 리워드 고객보다 티켓당 더 많은 비용을 지출하고 또한 매장에서 대기하는 시간을 단축시키는 모바일 주문을 활용할 가능성이 더 높습니다.
스타벅스가 진정으로 결실을 맺은 가장 큰 변화는 아마도 드라이브 스루 경험을 개편한 것일 것입니다.
이 회사는 주문 게시판에 바리스타의 영상을 포함하도록 업데이트하여 보다 개인적인 경험을 만들 수 있도록 했습니다.
또한 이제 음식과 음료 페어링은 마진이 높은 품목의 구매를 장려하기 위해 추진됩니다.
스타벅스는 또한 역사적으로 매력적인 밸류에이션을 자랑합니다.
지금 당장 주식을 매입할 수 있는 금액은 미래 수익의 20배 미만입니다.
이는 지난 10년 동안의 어떤 포인트보다 낮고 지난 5년 동안의 평균 미래 수익 배수에 대해 35% 할인된 것입니다.
새해에 피해야 할 나스닥 100 주식: 테슬라 Tesla
2023년 나스닥 100을 54% 상승시키는 데 핵심적인 역할을 했지만, 2024년에 제가 제안하고 싶은 한 가지 요소는 다름 아닌 북미의 대표적인 전기차 제조업체 테슬라 Tesla (TSLA -2.87%)입니다.
테슬라의 주가는 전기차 생산 증가와 사이버 트럭의 출시로 인해 지난해 두 배 이상 상승했습니다.
전자와 관련하여 테슬라는 2023년에 180만 대의 전기차를 생산하기 시작했으며 이를 쉽게 달성했습니다(184만 5985대의 전기차 생산).
또한 11월 30일에 공식적으로 사이버 트럭의 배송을 시작했습니다.
CEO 일론 머스크가 이전에 사이버 트럭 예약을 확보하기 위해 100만 달러 이상의 환불 가능한 보증금을 예치했다고 언급함에 따라 강력한 후속 조치가 매출과 이익의 큰 증가로 이어질 수 있다는 낙관론이 많습니다.
테슬라는 4년 연속 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 이익을 달성하기 위해 노력하고 있습니다.
그러나 작년 테슬라의 실적은 운영 관점에서 테슬라의 실적과 전혀 일치하지 않습니다.
테슬라는 전기차 분야에서 퍼스트 무버(first-mover) 이점을 가지고 있음에도 불구하고 2023년에 다른 전기차 제조업체와 가격 전쟁을 시작했습니다.
5월 회사의 연례 주주 회의에서 머스크는 테슬라의 가격 전략이 차량에 대한 수요에 의해 결정된다는 점을 간결하게 언급했습니다.
모델 3, S, X 및 Y에 걸쳐 절반 이상의 가격 인하가 재고 수준이 상승하고 경쟁이 가시가 되고 있음을 확인했습니다.
가격 인하가 테슬라의 글로벌 차량 재고가 증가하는 속도를 다소 늦출 수 있었지만, 이러한 비용 절감은 회사의 영업 이익을 감소시키고 있습니다.
9월 30일에 끝난 TTM 기간 동안 테슬라의 영업 이익은 17.2%에서 7.6%로 절반 이상 감소했습니다.
이는 대부분의 레거시 자동차 제조업체와 동등한 수준으로 회사의 영업 이익을 만듭니다.
투자자들이 우려해야 할 또 다른 점은 일론 머스크를 CEO로 모실 위험입니다.
머스크는 소수의 전기차를 성공적으로 시장에 내놓았음에도 불구하고 실현되지 못한 약속된 혁신의 세탁물 목록을 가지고 있습니다.
만약 이러한 약속들이 테슬라의 가치 평가에서 제외된다면 2024년에는 주가가 100달러 아래로 떨어질 수 있다는 것이 저의 주장입니다.
세전 수익의 상당 부분을 지속 불가능한 출처에서 창출하고 있는 영업이익률이 급락하는 자동차 재고의 경우 거의 65배에 가까운 미래 수익 배수는 거의 의미가 없습니다.