5년 후 오픈도어 주식은 어디에 있을까요?
레오 선 지음 - 2025년 9월 8일 오전 3시 14분
요점
오픈도어의 주가는 사상 최저치에서 약 13배나 급등했습니다.
여전히 사상 최고치보다 80% 이상 낮은 가격에 거래되고 있습니다.
저렴해 보이지만 더 높은 밸류에이션을 책정하기는 어려울 수 있습니다.
미국 최고의 iBuyer는 아직 위기에서 벗어나지 못했습니다.
미국 최고의 주택 즉석 구매자(iBuyer)인 오픈도어 Opendoor (OPEN 11.33%)는 2020년 12월 21일 특수목적회사(SPAC)와 합병한 후 투자자들을 열광시켰습니다.
주가는 31.47달러로 거래를 시작하여 2021년 2월 11일에는 사상 최고치인 35.88달러까지 올랐지만 2025년 6월 25일에는 사상 최저치인 0.51달러까지 떨어졌습니다.
당시에는 오픈도어의 주식이 상장 폐지될 것처럼 보였습니다.
하지만 이 글을 쓰는 현재 주당 약 6.65달러에 거래되고 있으므로 사상 최저치인 1,000달러를 투자하면 현재 13,000달러 이상의 가치가 있습니다.
계속 상승하여 향후 5년 동안 사상 최고치를 다시 경신할 수 있을까요?
지난 5년 동안 오픈도어는 어떻게 되었나요?
아이바이더로서 오픈도어는 주택에 대한 즉각적인 현금 제안을 하고 수리한 후 자체 마켓플레이스에 재상장합니다.
AI 알고리즘을 사용하여 제안 가격과 상장 가격을 책정합니다.
금리가 낮을 때 비즈니스가 번창했고, 2020년 하반기와 2021년 팬데믹 이후 주택 붐이 일면서 큰 폭의 성장세를 보였습니다.
그러나 금리 상승으로 주택 시장이 냉각되면서 2022년과 2023년에는 성장세가 정체되었습니다.
이러한 변화로 인해 Zillow(Z 4.91%)와 Rocket(RKT 5.74%)의 Redfin은 모두 2022년에 자본 집약적인 iBuying 플랫폼을 폐쇄하고 초기 시장을 오픈도어에 넘겼습니다.
연방준비제도이사회가 기준금리를 세 차례 인하했음에도 불구하고 오픈도어의 사업은 2024년에 활기를 띠지 못했습니다.
하지만 2025년 상반기에 사업이 점차 안정화되면서 이자, 세금, 감가상각 및 상각(EBITDA) 마진의 조정 순이익이 개선되었고, 전년 대비 순손실은 2억 1,100만 달러에서 1억 1,400만 달러로 축소되었습니다.
이러한 안정화는 꾸준한 금리와 주택 건설업체, 부동산 플랫폼, 에이전트와의 신규 상장 파트너십 덕분에 더욱 촉진되었으며, 이는 모두 핵심 iBuying 플랫폼에 대한 의존도를 낮췄습니다.
또한 AI 알고리즘을 업그레이드하고 잠재 구매자에게 판매자를 직접 매칭하는 마켓플레이스인 오픈도어 익스클루시브를 확장하고 있습니다.
오픈도어가 주택을 구매하고 개조할 필요가 없는 이러한 새로운 자본 경량화 전략은 수익이 높은 수수료에서 더 많은 수익을 창출하는 데 도움이 될 수 있습니다.
이러한 생태계를 확장하면서 인력을 정리하고 재판매 거래 비용과 수수료를 줄이며 기타 비용을 간소화했습니다.
이러한 노력을 통해 순손실을 줄이고 2025년 2분기에 마침내 플러스 조정 EBITDA 마진을 달성하는 데 도움이 되었습니다.
향후 5년 동안 오픈도어는 어떻게 될까요?
오픈도어는 마침내 전환점에 도달한 것처럼 보일 수 있지만, 2025년 2분기에 주택 구매 규모를 다시 축소했습니다(전 분기 대비 63%, 전년 동기 대비 51% 감소).
또한 조정 EBITDA가 다시 마이너스로 전환됨에 따라 3분기에는 매출이 전년 동기 대비 38%~43% 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
분석가들은 조정 EBITDA가 마이너스 1억 4,200만 달러에서 마이너스 6,600만 달러로 개선됨에 따라 올해 전체 매출이 20%~41억 달러 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
오픈도어는 모기지 금리 상승(2024년 연준의 금리 인하 이후에도 여전히 높은 수준), 경제성 문제, 시장에서 부동산을 처분하는 판매자의 증가로 인해 경기 둔화가 발생했다고 설명합니다.
주택 시장이 조만간 따뜻해질 것으로 예상하지 않기 때문에 더 많은 미분양 부동산에 얽매이지 않기 위해 매입을 자제하고 있습니다.
하지만 향후 몇 년 동안 주택 시장은 다시 뜨거워질 것입니다.
언제 그런 일이 일어날지는 불분명하지만 분석가들은 2026년에 오픈도어의 매출이 6%, 2027년에는 51억 달러로 16% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
또한 2027년에는 조정 EBITDA가 플러스로 전환될 것으로 예상하고 있습니다.
기업 가치가 53억 달러에 달하는 오픈도어는 여전히 올해 매출의 1.3배에 달하는 매우 저렴해 보입니다.
애널리스트들의 예상치와 일치하고 2027년부터 2030년까지 연평균 10%의 매출 성장을 지속하며 매출의 4배에 달하는 더 관대한 가격에 거래된다면 주가는 6배 이상 상승한 약 40달러로 이전 사상 최고치를 넘어설 수 있습니다.
그러나 금리가 계속 하락하고 미국 주택 시장이 회복되어야만 이러한 성장세를 달성할 수 있습니다.
그렇게 되지 않으면 오픈도어가 활력을 잃으면서 가라앉을 수 있습니다.
이러한 주택 시장의 침체가 5년 동안 지속되지 않을 것으로 생각되므로 더 많은 매도자와 매수자가 시장에 복귀함에 따라 주가는 점차 다시 상승할 것입니다.