엔비디아의 미래를 위한 4가지 레드 플래그
Nvidia의 평가는 역사적으로 높은 수준을 기록하고 있습니다.
내부자들은 그들이 사는 것보다 훨씬 더 많은 주식을 팔고 있습니다.
메타, 구글, 그리고 다른 거대 기술 회사들은 그들만의 인공지능 칩을 개발하고 있습니다.
이 고공행진 중인 칩 주식은 사업에서 조금 앞서 나갈 수 있습니다.
Nvidia의 주식(NVDA -1.90%)은 2023년 초 이후 3배 가까이 증가했으며 현재 사상 최고치 부근을 맴돌고 있습니다. ChatGPT, 달이 등 '세대 AI' 플랫폼의 부상에 힘입어 인공지능(AI) 시장이 폭발적으로 성장하면서 고급 데이터센터 그래픽처리장치(GPU) 판매가 늘면서 칩 제조사 주가에 불이 붙었습니다.
Nvidia에 대한 낙관적인 논제는 이해하기 쉽습니다.
Nvidia의 최상위 GPU는 세계에서 가장 복잡한 기계 학습 및 AI 작업을 가속화하는 데 사용되므로 시장이 발전하고 확장됨에 따라 매출이 계속 증가할 것입니다.
Grand View Research에 따르면 전 세계 AI 시장은 2023년부터 2030년까지 연평균 37%의 복합 성장률(CAGR)로 성장할 수 있기 때문에 Nvidia의 데이터 센터 비즈니스(최근 분기 매출의 60%를 달성)는 여전히 운영할 수 있는 충분한 공간이 있습니다.
Nvidia는 또한 세계에서 가장 큰 하이엔드 게임 GPU 생산업체로 남아 있으며, 그래픽이 요구되는 비디오 게임이 시장에 출시됨에 따라 시장은 계속 확대될 것입니다.
분석가들은 Nvidia의 매출과 조정된 수익이 2024 회계연도(내년 1월 종료)에 각각 59%와 133% 성장할 것으로 예상합니다.
이러한 성장률은 2023 회계연도에 이미 270억 달러의 수익을 창출한 1조 달러 규모의 기업에 비해 현저합니다.
이러한 모든 강점들이 강세의 시류에 편승하는 것을 유혹하게 만들었습니다.
하지만 기민한 투자자들은 방아쇠를 당기기 전에 엔비디아의 미래를 위해 이 네 가지 빨간 깃발을 주의 깊게 검토해야 합니다.
그리고 왜 엔비디아의 주식이 이 기록적인 수준에서 과열될 수 있는지를 나타내는 것입니다.
1. 높은 평가
Nvidia는 주당 420달러로 올해 조정된 수익의 54배에 거래됩니다.
기업 가치인 1조 400억 달러도 올해 예상 수익의 24배에 달합니다.
이러한 평가는 동종 업계에 비해 매우 높습니다.
Nvidia의 주요 개별 GPU 경쟁업체인 AMD는 성장 속도가 더 느리지만 40배의 선행 수익과 올해 매출의 8배에 거래되고 있습니다.
고유의 개별 GPU로 Nvidia와 AMD에 도전하려는 Intel은 (최근 주조 공장 확장과 관련된 수익 감소로 인해) 114배의 선행 수익으로 거래되지만 올해 매출은 3배에 불과합니다.
즉, 이러한 수준에서 이미 많은 성장이 Nvidia의 주식에 가격이 매겨졌습니다.
이러한 평가는 시장의 높은 기대에 미치지 못할 경우 중단될 수 있습니다.
2. 내부에서 판매 중입니다
Nvidia의 내부자들이 가치가 다시 두 배가 되어 가까운 미래에 2조 달러의 회사가 될 것으로 예상했다면 아마도 더 많은 주식을 열심히 긁어모으고 있을 것입니다.
하지만 지난 3개월 동안, 그들은 그들이 산 주식의 약 93배를 팔았습니다.
지난 12개월 동안, 그들은 그들이 산 주식의 4배 이상을 팔았습니다.
이러한 모든 매출은 Nvidia의 가치가 확장되고 단기적인 상승은 제한적이라는 것을 시사합니다.
3. 보다 효율적인 AI 처리 방법이 존재할 수 있습니다
엔비디아의 데이터 센터 GPU는 AI 작업을 가속화하기 위한 업계 표준 칩으로 간주됩니다.
하지만 수년 동안 그래프코어라고 불리는 영국의 스타트업은 AI 시장에서 엔비디아를 이길 수 있다고 반복적으로 주장해 왔습니다.
그 이유를 이해하려면 Intel과 AMD의 중앙 처리 장치(CPU), Nvidia의 GPU 및 Graphcore의 IPU(Intelligence Processing Unit) 간의 주요 차이점을 검토해야 합니다.
CPU는 스칼라 처리를 통해 한 번에 하나의 데이터를 처리하는 반면 GPU는 벡터 처리를 통해 광범위한 정수와 부동 소수점 번호를 동시에 처리합니다.
엔비디아의 GPU가 인텔의 CPU보다 복잡한 AI 작업을 처리할 수 있는 더 좋은 장비를 갖춘 이유입니다.
그러나 Graphcore의 IPU는 단일 그래프에 매핑된 모든 데이터를 동시에 크런치합니다.
이 "그래프 처리" 방법이 스칼라 및 벡터 처리보다 빠르고 비용 효율적이라고 주장합니다.
그래프코어는 엔비디아와 비교하면 여전히 작지만, 최근 메타플랫폼이 자체 사내 칩 개발을 가속화하기 위해 그래프코어의 AI 칩 제작팀 전체를 밀렵하면서 큰 자신감을 얻었습니다.
Meta가 AI 작업을 위해 자체 그래프 처리 IPU를 개발하면 잠재적으로 엔비디아의 GPU 사용을 중단하고 다른 대형 기술 회사들에게 자체적으로 우수한 칩을 개발할 수 있다는 것을 보여줄 수 있습니다.
4. 구글은 또한 더 나은 칩을 만들 수 있다고 생각합니다
알파벳의 구글은 엔비디아보다 더 빠르고 전력 효율적인 칩을 만들 수 있다고 믿는 또 다른 거대 기술 기업입니다.
지난 4월 구글은 자체 AI 모델을 훈련하는 데 사용되는 4세대 TPU(텐서 프로세싱 유닛)가 엔비디아의 A100 칩보다 1.2~1.7배 빠르고 전력 효율이 최대 1.9배 높다는 연구 논문을 발표했습니다.
구글은 자사의 최신 TPU를 엔비디아의 최신 H100 칩과 직접 비교하지는 않았지만, 이러한 직접적인 테스트는 이 거대 기술 회사가 경쟁력을 강화하고 타사 칩 제조업체에 대한 의존도를 줄이기 위해 자체 AI 칩을 개발하기를 원한다는 것을 암시합니다.
이러한 빨간 깃발이 엔비디아를 위험한 투자로 만들고 있습니까?
이 네 가지 빨간 깃발 중에서, 저는 메타와 알파벳의 퍼스트 파티 칩 개발보다 엔비디아의 거품 같은 평가와 내부자 판매에 가장 관심을 기울일 것입니다.
엔비디아는 여전히 밝은 미래를 가지고 있지만 올바른 회사를 위해 잘못된 가격을 지불해서는 안 됩니다.
따라서 투자자들은 방아쇠를 당기기 전에 과대광고와 사실을 신중하게 구분해야 합니다.