엔비디아는 5월 실적을 발표합니다. 보고서 작성 전에 업로드하는 이유는 다음과 같습니다.
엔비디아의 다음 실적 보고서는 AI 인프라 붐이 아직 초기 단계에 있는지 여부를 보여줄 수 있습니다.
작성자 마날리 프라단, CFA - 2026년 5월 10일 오후 8시(미국 동부시간)
요점
엔비디아의 AI 수요는 훈련을 넘어 추론 및 에이전트 AI 워크로드로 확장되고 있습니다.
블랙웰과 루빈 시스템은 엔비디아의 성장 주기를 많은 투자자들이 예상하는 것보다 훨씬 더 길게 연장할 수 있습니다.
AI 수익화가 전례 없는 속도로 가속화되고 있습니다.
인공지능(AI)은 지난 몇 년 동안 월스트리트에서 가장 두드러진 투자 테마였습니다.
엔비디아 Nvidia (NVDA+1.73%)는 지난 3년 동안 주가가 640% 이상 상승하는 등 이러한 추세의 큰 수혜를 입었습니다.
그러나 5월 20일에 발표될 다음 실적 보고서에서 투자자들은 주가가 이미 너무 많이 상승했는지 아니면 아직 상승 여력이 더 남아 있는지에 대해 우려하고 있습니다.
숫자가 나오기 전에 주식을 매수하는 것을 고려하는 몇 가지 이유는 다음과 같습니다.
진화하는 AI 수요
엔비디아는 2027 회계연도 1분기(2026년 4월 26일 마감)에 약 780억 달러(약 2%)의 매출을 예상했습니다.
이는 전년 동기 대비 약 73~80%의 성장률을 의미하며, 이는 엔비디아 규모의 회사로서는 이례적으로 높은 성장률입니다.
최근 실적은 이미 강력한 모멘텀을 반영하고 있습니다.
엔비디아의 2026 회계연도 4분기 매출은 전년 동기 대비 73% 급증한 681억 달러를 기록했습니다.
엔비디아의 데이터 센터 사업은 전년 동기 대비 75% 증가한 623억 달러의 매출을 올렸습니다.
엔비디아는 이미 AI 인프라 기업으로 자리매김했지만, AI 수요의 변화는 성장 기회가 현재보다 훨씬 더 클 수 있음을 시사합니다.
경영진은 AI가 콘텐츠 제작에서 추론으로, 그리고 이제 시스템이 독립적으로 작업을 수행할 수 있는 에이전트형 AI로 진화하고 있다고 강조했습니다.
이러한 시스템은 지속적으로 생각하고, 정보를 읽고, 추론하고, 출력을 생성해야 하기 때문에 훨씬 더 많은 추론 컴퓨팅 용량이 필요합니다.
그 결과, 전력이 제한된 데이터 센터는 '토큰 팩토리'처럼 운영되어 AI 출력 또는 토큰을 지속적으로 생성합니다.
고객들은 칩 비용에만 집중하는 대신 시스템이 전력 단위당 얼마나 많은 토큰을 생성할 수 있는지에 대해 점점 더 많이 평가하고 있습니다.
견고한 제품 주기
엔비디아의 최신 제품 주기는 이러한 진화하는 AI 워크로드를 해결하는 데 초점을 맞추고 있습니다.
이 회사의 블랙웰 시스템은 이미 강력한 수요를 보이고 있습니다.
이전에는 경영진이 2026년까지 블랙웰 및 차세대 루빈 시스템과 연계된 5,000억 달러 규모의 신뢰도 높은 수요 및 구매 주문을 강조한 바 있습니다.
그러나 최근 젠슨 황 CEO는 2027년까지 이러한 시스템과 연계된 기회가 최소 1조 달러에 달할 것으로 예상한다고 말했습니다.
이 예측은 독립형 CPU, 스토리지 및 최근 라이선스를 취득한 Groq 추론(운영 환경에서 AI 모델을 실행) 기술에서 추가 기회를 배제하기 때문에 실제 총 주소 지정 가능한 시장은 더욱 커질 수 있습니다.
루빈 시스템은 특히 추론 및 에이전트 AI와 같은 고급 AI 작업에서 기존 칩 업그레이드를 훨씬 뛰어넘는 성능 향상을 제공할 것으로 예상됩니다.
엔비디아가 칩, 네트워킹, 소프트웨어를 완벽한 시스템으로 결합하여 큰 성능 향상을 달성함에 따라 고객들은 AI 배포의 경제성이 향상되고 있습니다.
이는 엔비디아의 강력한 매출 성장과 수익률을 뒷받침하는 데 도움이 되고 있습니다.
엔비디아는 또한 AI 인프라 용량을 직접 확보하는 데 더욱 공격적으로 나서고 있습니다.
엔비디아는 최대 5 기가와트의 AI 인프라를 구축하기 위한 파트너십의 일환으로 데이터 센터 운영업체인 아이렌에 최대 21억 달러를 투자할 계획입니다.
엔비디아는 AI 인프라 공급망에도 투자하고 있습니다.
이 회사는 수십억 달러의 선지급을 통해 유리 제조업체 코닝의 신규 공장에 자금을 지원하고 있습니다.
코닝의 유리는 AI 데이터 센터 내 네트워킹 인프라에 필요한 광섬유 케이블에 사용됩니다.
내구 수요
상위 5개 하이퍼스케일러는 엔비디아 비즈니스의 거의 60%를 차지하지만, 나머지 40%는 기업, 주권 AI 프로젝트, 지역 클라우드, 산업 애플리케이션, 로보틱스, 빅 시스템, 슈퍼컴퓨팅 시스템, 소형 서버, 에지 컴퓨팅에서 발생합니다.
다양한 고객 기반 덕분에 엔비디아는 단일 산업이나 고객 그룹의 지출 둔화에 탄력적으로 대응할 수 있습니다.
AI 수익화도 예상보다 빠르게 개선되고 있는 것으로 보입니다.
경영진은 일부 AI 네이티브 기업들이 AI 도입이 증가함에 따라 매주 약 10억~20억 달러의 매출을 추가하고 있는 것으로 알려졌다고 강조했습니다.
이는 AI 지출에 대한 가장 큰 우려 중 하나인 고객이 이러한 투자를 통해 의미 있는 수익을 창출할 수 있는지 여부를 해결하는 데 도움이 됩니다.
경영진은 또한 추론이 고객 수익을 직접적으로 유도하기 때문에 추론이 중요해지고 있다고 강조했습니다.
AI 시스템이 더 많은 추론, 코딩, 검색 및 에이전트 워크로드를 처리함에 따라 기업은 토큰을 생성하고 사용자에게 효율적으로 서비스를 제공하기 위해 훨씬 더 많은 컴퓨팅 용량이 필요합니다.
이러한 추세는 AI 수요의 지속적이고 광범위하며 상업적인 특성을 강조합니다.
실적 발표 전 매력적으로 보이는 엔비디아
엔비디아는 중국 내 수출 제한, 칩 설계자 및 독점 칩 개발 하이퍼스케일러의 경쟁 압력, AI 지출 감소, 높은 밸류에이션 등의 위험에 노출되어 있습니다.
이러한 어려움에도 불구하고 엔비디아의 광범위한 성장 스토리는 그대로 유지되고 있습니다.
5월 20일 실적 보고서를 살펴보면 투자자들의 기대치는 의심할 여지없이 높습니다.
하지만 엔비디아의 근본적인 수요 동인은 여전히 강력하고 광범위하며 점점 더 상업적으로 나타나고 있습니다.
경영진의 장기적인 수요 논평이 맞다면 향후 몇 년 동안 엔비디아의 주가는 더욱 치솟을 수 있습니다.