더 나은 네오클라우드 스톡: CoreWeave 대비. 네뷸러
한 가지 재무적 차이가 어떤 네오클라우드 주식이 더 높은 수익을 제공하는지를 결정할 수 있습니다.
마날리 프라단, CFA 작성 – 2026년 8월 4일 12:00 나는 지금
핵심 내용
CoreWeave는 더 큰 규모와 더 강력한 계약 수익 가시성을 갖추고 있습니다.
네비어스는 더 빠르게 성장하고 있으며 주요 AI 인프라 계약을 체결했습니다.
과도한 지출, 부채, 그리고 실행 리스크가 네오클라우드 주식의 수익률을 좌우할 수 있습니다.
네비어스 그룹 Nebius Group (NBIS+11.64%)과 코어위브 CoreWeave (CRWV+19.49%)는 모두 인공지능(AI) 모델의 학습과 실행을 위한 특화된 클라우드 인프라를 제공합니다.
CoreWeave는 임대 인프라, 대규모 고객 계약, 그리고 광범위한 부채 금융을 통해 빠르게 성장했습니다.
네비어스는 규모는 더 작지만 자체 클라우드 소프트웨어, 저장소, 네트워킹, 워크로드 관리 도구를 설계하고 개발합니다.
더 나은 주식은 CoreWeave의 규모와 미처리 물량이 자금 조달 부담을 상회하는지, 아니면 Nebius가 더 강한 재무 상태를 더 나은 주주 수익으로 전환할 수 있는지에 달려 있다.
수익 가시성
CoreWeave는 2026년 3월 31일로 끝나는 1분기에 약 21억 달러의 매출을 기록했으며, 전년 대비 112% 증가했습니다.
이 회사는 또한 데이터 센터 전반에서 1기가와트가 넘는 전력 용량을 운영하고 있었습니다.
CoreWeave는 1분기를 994억 달러의 매출 적체 상태로 마감했습니다.
이 수치들은 이미 상당한 규모로 운영되고 있으며, 향후 수익에 대한 높은 가시성을 가지고 있음을 보여줍니다.
하지만 그 밀린 작업의 상당 부분은 회사가 약속한 컴퓨팅 용량을 제공하고 서비스를 고객에게 제공하기 전까지는 수익으로 이어지지 않습니다.
네비어스는 규모가 작은 회사이지만, 1분기 매출이 전년 대비 684% 급증해 3억 9,900만 달러를 기록했습니다.
또한 데이터 센터 확장을 위해 4기가와트가 넘는 전력 공급을 확보했습니다.
하지만 그 미래의 용량 상당 부분은 아직 구축되고 가동되어야 합니다.
네비우스의 상업용 파이프라인 생산량은 이전 분기 수준의 약 3.5배에 달했습니다.
그 회사는 또한 여러 건의 대형 고객 계약을 체결했습니다.
예를 들어, 마이크로소프트는 네비어스가 약속한 GPU 시스템을 설치하고 해당 컴퓨팅 용량을 유지하는 조건으로 2031년까지 최대 174억 달러를 지불하기로 합의했습니다.
마이크로소프트는 추가로 20억 달러 상당의 서비스나 용량을 구매할 수도 있어, 계약 총액이 약 194억 달러까지 늘어날 가능성이 있습니다.
메타 플랫폼은 향후 5년 동안 120억 달러 규모의 전용 용량을 구매하기로 합의했습니다.
또한 네비어스가 지정된 용량을 다른 고객에게 판매하지 못할 경우, 회사는 최대 150억 달러 규모의 추가 용량을 구매해야 합니다. 이러한 계약은 네비어스가 충분한 사용자 없이 비싼 데이터 센터를 짓는 위험을 줄여줍니다.
무거운 금융 부담
CoreWeave의 조정 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익) 마진 56%는 인상적으로 보이지만, 감가상각비를 반영한 후 조정 영업이익률은 겨우 1%에 불과했습니다.
부채 조달을 통한 확장은 또한 5억 3,600만 달러의 순이자 비용을 초래했으며, 이는 7억 4,000만 달러의 순손실에 기여했습니다.
CoreWeave는 2026년 1분기를 251억 달러의 부채와 101억 달러의 운영 리스 부채를 안고 마감했습니다.
그 결과, 감가상각비, 이자 비용, 장기 임대 의무 등이 현재 CoreWeave의 수익 중 주주에게 돌아갈 수 있는 금액을 크게 줄이고 있습니다.
네비어스는 1분기 동안 부동산, 장비, 무형자산에 약 24억 7천만 달러를 투자했습니다.
영업 현금 흐름이 23억 달러에 달했지만, 이 수치에는 32억 달러의 이연 수익 증가가 포함되어 있습니다.
이는 주로 네비어스가 향후 서비스를 제공하기 전에 받은 고객 결제 금액을 반영합니다.
이러한 선급금이 확장 자금 조달에 도움이 될 수는 있지만, 반복적으로 발생하는 자유 현금 흐름은 아닙니다.
CoreWeave는 오늘날 더 나은 운영 사업입니다.
하지만 네비어스가 재정 부담이 더 적고 자체 데이터 센터에 집중하고 있기 때문에 주주들에게 더 나은 장기 수익을 제공할 수 있을 것입니다.
따라서 네비어스는 더 나은 종목으로 보이지만, 투자자들은 과도한 부채나 희석 없이 신규 설비를 가동할 수 있는지 지속적으로 점검해야 합니다.