더 나은 자동차 칩 주식: 모빌아이 대 텍사스 인스트루먼트
바이 레오 선 – 2024년 1월 13일 오전 5시 30분
핵심 사항
Mobileye는 컴퓨터 비전 칩의 심각한 공급 부족에 직면해 있습니다.
TI의 성장은 취약한 산업 부문에 의해 짓눌려 있습니다.
두 칩 제조업체 모두 이 어려운 시장에서 불리한 상태로 남을 가능성이 높습니다.
두 번째 기회를 가질 자격이 있는 칩 제조업체는 무엇입니까?
Mobileye(MBLY -3.09%)와 Texas Instruments(TXN -0.44%)는 증가하는 자동차 칩 시장에 투자할 수 있는 두 가지 방법을 나타냅니다.
Mobileye는 센서, 카메라 및 자체 EyeQ 컴퓨터 비전 칩을 혼합하여 보조 주차, 어댑티브 크루즈 컨트롤 및 기타 반자율 주행 기능을 지원하는 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS)의 세계 최고 개발업체입니다.
텍사스 인스트루먼트는 대시보드와 헤드라이트를 위한 디지털 광처리 (DLP) 칩, ADAS 플랫폼을 위한 레이더 센서 칩 및 기타 유형의 자동차 칩을 생산합니다.
또한 산업, 기업 시스템, 통신 장비 및 개인 전자 제품 시장을 위한 광범위한 아날로그 및 임베디드 칩을 제조합니다.
지난 12개월 동안 TI의 주가가 7% 하락하면서 모빌아이의 주가는 6% 하락했습니다.
같은 기간 필라델피아 반도체 지수는 48% 상승했습니다.
왜 두 칩의 주가가 모두 하락했는지, 그리고 둘 중 하나가 가치 있는 턴어라운드 플레이인지 살펴봅시다.
모빌아이는 어떻게 됐습니까?
2021년 모빌아이 Mobileye의 매출은 팬데믹의 정점이 지나고 자동차 제조업체들이 새로운 차량 생산을 재개함에 따라 43% 증가했습니다.
모든 EyeQ 칩을 제조하는 ST마이크로일렉트로닉스가 상반기 내내 공급망 제약으로 어려움을 겪었음에도 2022년 회사의 매출은 35% 더 성장했습니다.
그러나 모빌아이는 2023년 매출 성장률을 11%로 예상하고 있습니다.
2024년에는 매출이 6~12% 감소하면서 둔화가 심화될 것으로 예상하고 있습니다.
그 급격한 감속은 거시적 역풍과 공급 불균형이 복합적으로 작용했습니다.
인플레이션, 상승하는 금리, 그리고 노조의 파업이 모두 주요 자동차 회사들이 지난 한 해 동안 그들의 지출을 억제함으로써 모빌아이의 성장을 방해했습니다.
중국의 전기 자동차 시장이 식으면서 중국에서의 그것의 판매도 둔화되었습니다.
설상가상으로, 많은 자동차 회사들은 공급망 제약에 대처하기 위해 2021년과 2022년에 걸쳐 모빌아이의 EyeQ 칩을 축적했습니다.
그 결과, 모빌아이는 현재 상위 고객들이 약 600만에서 700만 개의 EyeQ 칩의 초과 재고를 보유하고 있다고 추정하고 있으며, 공급 과잉이 곧 해결될 것으로 예상하지는 않습니다.
모빌아이의 매출 성장이 정체되면서 조정 영업이익률은 2022년 37%에서 2023년 33%로, 2024년에는 17%의 중간 수준으로 떨어질 것으로 예상하고 있습니다.
분석가들은 조정 수익이 2023년에는 1% 증가하고 2024년에는 34% 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
이는 여전히 약 78배의 선물 수익이 거래되고 있는 주식에 대한 암울한 성장률입니다.
텍사스 인스트루먼트는 어떻게 되었습니까?
텍사스 인스트루먼트 Texas Instruments의 2021년 매출은 팬데믹 관련 역풍이 사라지면서 27% 증가했습니다.
그러나 2022년에는 매출이 9% 증가했으며 분석가들은 2023년에 12% 감소하고 2024년에는 1% 성장에 그칠 것으로 예상하고 있습니다.
그 둔화는 주로 거시적 역풍에 의해 야기되었습니다.
지난 몇 분기 동안, TI의 산업 및 통신 장비 시장의 약세가 자동차, 개인 전자 제품 및 기업용 시스템 시장의 성장을 상쇄했습니다.
그것은 또한 중국의 산업 부문이 지난 1년 동안 예상보다 느린 속도로 회복한 중국에서 계속 도전에 직면했습니다.
긍정적인 측면으로는, TI는 팬데믹 이후 심각한 둔화 또는 미국과 중국 간의 기술 전쟁을 겪은 PC 시장에 의존하지 않습니다.
하지만 TI는 여전히 2022년에 산업 부문에서 수익의 약 40%를 창출했으며, 이러한 어려운 거시 환경에서 많은 고객들이 여전히 어려움을 겪고 있습니다.
그러나 TI는 이러한 둔화를 해결하기 위해 비용을 절감하는 대신 공장의 업그레이드 및 200mm에서 300mm 웨이퍼로의 전환에 대한 지출을 늘리고 있습니다.
이로 인해 포장되지 않은 부품의 비용이 약 40% 절감될 수 있습니다.
애널리스트들은 매출 성장 둔화와 비용 증가가 결합되면 영업이익률이 2022년 51%에서 2023년 42%, 2024년 39%로 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
그들은 2023년에 수익이 25% 감소하고 2024년에는 7% 더 감소할 것으로 예상합니다.
단기 성장률은 암울해 보이며, 주식은 미래 수익의 25배라는 절규하는 할인처럼 보이지 않습니다.
그럼에도 불구하고, 3.1%의 미래 배당 수익률은 이 열악한 시장에서 하방 잠재력을 제한할 수 있습니다.
더 나은 구매: 텍사스 인스트루먼트
저는 지금 이 두 칩 주식 중 어느 것도 좋아하지 않습니다.
하지만 다른 것을 선택해야 한다면 더 다양화되고 해자가 넓으며 심각한 공급 과잉을 겪고 있지 않기 때문에 티아이를 반드시 고수할 것입니다.
티아이 주식 또한 단기 성장에 비해 더 합리적으로 평가되고 신뢰할 수 있는 배당금을 지급합니다.
재고 문제를 해결하는 데 의미 있는 진전을 보이지 않는 한 저는 모빌아이를 사는 것을 추천할 수 없습니다.