억만장자 빌 게이츠는 신탁의 50% 이상을 2개의 훌륭한 주식에 투자했습니다
트레버 제뉴인 저 - 2024년 11월 11일 오전 4시 5분
빌 & 멜린다 게이츠 재단 신탁은 지난 3년간 S&P 500 지수를 상회하는 성과를 거두었는데, 이는 주로 Microsoft와 버크셔 해서웨이에서의 입지 덕분입니다.
Microsoft는 상용 소프트웨어 및 클라우드 컴퓨팅 서비스 분야에서 강력한 경쟁력을 바탕으로 인공 지능에 수익을 창출하고 있습니다.
버크셔 해서웨이는 보험 사업의 과잉 자본을 지속적으로 투자하여 큰 효과를 거두었지만, 워런 버핏은 3분기에 주식을 재매입하지 않기로 결정했으며, 빌 & 멜린다 게이츠 재단 신탁은 Microsoft와 버크셔 해서웨이에 막대한 투자를 하고 있습니다.
빌 & 멜린다 게이츠 재단(BMGF)은 전 세계에서 다양한 자선 활동을 펼치고 있으며, 2023년 12월 현재 총 780억 달러의 보조금을 지급하고 있습니다.
이러한 자선 기부는 재단의 기부금을 투자하는 BMGF 트러스트에 의해 가능합니다.
중요한 것은 2024년 6월에 마감된 3년 동안 BMGF 신탁이 연평균 11.4%의 수익률을 기록했다는 점입니다.
한편, S&P 500 지수(^GSPC 0.38%)는 같은 기간 배당금을 포함하여 연평균 10%의 수익률을 기록했습니다.
이러한 우수한 성과로 인해 BMGF 신탁은 개인 투자자에게 좋은 사례 연구가 될 수 있습니다.
2024년 6월 현재 BMGF 트러스트는 23개 종목에 480억 달러가 분산되어 있지만, 자금의 54%가 단 두 종목에 집중되어 있습니다:
33%는 Microsoft(MSFT -0.68%)에, 21%는 버크셔 해서웨이(BRK.A)에 투자되었습니다(BRK.B 0.71%).
두 종목 모두 지난 3년간 S&P 500 지수를 크게 상회하는 성과를 거두었다는 점에서 훌륭한 투자였습니다.
투자자가 Microsoft와 버크셔에 대해 알아야 할 사항은 다음과 같습니다.
Microsoft: BMGF 신탁의 33%
Microsoft는 상용 소프트웨어와 퍼블릭 클라우드 서비스 분야에서 두 가지 중요한 성장 동력을 보유하고 있으며, 두 분야 모두에서 강력한 경쟁력을 갖추고 있습니다.
실제로 모건 스탠리는 비즈니스 생산성(Office), 엔터프라이즈 리소스 계획(Dynamics), 비즈니스 인텔리전스(Power Platform) 제품의 강세로 인해 상용 소프트웨어 시장 점유율이 올해 19%에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
Microsoft는 최근 몇 년 동안 소프트웨어 시장 점유율을 꾸준히 높여왔으며, 인공 지능(AI) 기능을 제품에 통합함에 따라 이러한 패턴은 계속될 것으로 보입니다.
예를 들어, 제너레이티브 AI 어시스턴트 Microsoft 365 Copilot은 작년 11월에 일반적으로 출시되었으며 포춘 500대 기업의 거의 70%가 이미 이를 채택하고 있습니다.
Microsoft는 업계 최고의 상용 소프트웨어와 클라우드 인프라 및 플랫폼 서비스(CIPS)를 결합하기 때문에 정말 강력합니다.
시너지 리서치 그룹에 따르면 클라우드 컴퓨팅 사업부인 Azure는 작년에 CIPS 시장 점유율에서 3% 포인트 하락했습니다. 하지만 RBC Capital의 리시 잘 루리 아는 Microsoft가 OpenAI와 독특한 파트너십을 맺고 있기 때문에 다른 주요 퍼블릭 클라우드보다 유리한 위치에 있다고 생각합니다.
Microsoft는 2024년 9월에 마감된 2025 회계연도 1분기에 전반적으로 고무적인 재무 실적을 발표했습니다.
특히 클라우드 서비스의 강력한 매출 성장으로 매출은 16% 증가한 656억 달러를 기록했습니다.
한편, GAAP 수익은 희석 주당 3.30달러로 10% 증가했습니다.
중요한 것은 최근 Activision을 인수하면서 매출 성장에 3포인트가 추가되었고 수익 성장에서 2포인트가 제외되었다는 점입니다.
사티아 나델라 CEO는 "우리의 AI 비즈니스는 다음 분기에 연간 매출 100억 달러를 돌파할 것으로 예상되며, 이는 우리 역사상 이 이정표에 가장 빠르게 도달할 수 있는 비즈니스가 될 것"이라고 말했습니다.
모건 스탠리의 애널리스트들은 이 수치가 연간 53% 증가하여 2029 회계연도에 670억 달러에 달할 것으로 예상하며, Microsoft를 "소프트웨어 분야에서 가장 명확한 AI 승자"로 보고 있습니다
앞으로 월스트리트는 2028년까지 Microsoft의 수익이 연평균 14% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
따라서 현재 수익의 35배에 달하는 밸류에이션은 비싸 보입니다.
그러나 Microsoft는 상업용 소프트웨어 및 클라우드 서비스 시장에서 강력한 경쟁 우위를 점하고 있기 때문에 프리미엄 밸류에이션을 받을 자격이 있습니다.
변동성에 익숙한 투자자는 여기에서 작은 포지션을 매수하는 것을 고려할 수 있습니다.
버크셔 해서웨이: BMGF 신탁의 21%
버크셔 해서웨이는 화물 철도 운송 및 제조에서 소매 및 유틸리티에 이르기까지 다양한 활동을 하는 다양한 자회사 그룹을 소유하고 있는 지주 회사입니다.
그러나 보험 사업은 보험 계약자로부터 아직 보험금을 지급받지 않은 보험료를 가리키는 용어인 '플로트'라는 투자 가능한 자본을 창출하기 때문에 가장 중요합니다.
버크셔는 보험 플로트 분야의 세계적인 리더로, 다른 보험사보다 투자할 수 있는 자본이 더 많습니다.
워런 버핏 CEO와 그의 공동 투자 매니저인 토드 콤스, 테드 웨슬러는 이 자금을 큰 효과를 거두기 위해 사용했습니다.
버크셔의 주당 장부가(본질적 가치를 측정하는 좋은 척도)는 지난 5년 동안 약 80% 증가했습니다.
중요한 것은 보험 부문이 절제된 인수로 인해 정기적으로 수익을 창출하기 때문에 이 돈을 투자하는 데 사실상 돈을 지불했다는 점입니다.
예를 들어, 버크셔는 현재까지 총 89%의 수익률을 달성했으며, 이는 업계 평균인 101.5%보다 훨씬 낮은 수치입니다. 100% 미만의 가치는 수익성 있는 인수에 해당합니다.
버크셔는 3분기에 월스트리트의 예상치를 간신히 하회했습니다.
주식의 손익을 제외한 영업이익은 6% 감소한 101억 달러를 기록했습니다.
이는 컨센서스 예상치에 4% 미치지 못한 수치입니다.
이러한 부족분은 주로 에너지 및 화물 철도 운송 부문의 수익 증가로 상쇄된 보험 인수 수익 감소에 기인합니다.
앞으로 월스트리트는 버크셔의 영업이익이 2026년까지 연평균 5% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
따라서 현재 영업이익의 24배에 달하는 밸류에이션은 비싸 보입니다.
버핏도 이에 동의하는 것으로 보입니다.