3년 후 마벨 테크놀로지 주식은 어디에 있을까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 4월 6일 오전 3시 20분
마벨은 지난 3년간 S&P 500을 앞질렀습니다.
Marvell은 AI 중심의 광학 칩의 확장이 단기적인 성장을 촉진할 것으로 기대하고 있습니다.
이 회사의 주식은 성장 잠재력에 비해 가치가 풍부해 보입니다.
이 다각화된 칩 제조업체는 많은 철을 보유하고 있습니다.
Marvell Technology(MRVL 2.50%)의 주가는 지난 3년 동안 거의 50% 상승했고 S&P 500의 상승률인 약 30%를 능가했습니다.
Marvell Technology는 인수를 통해 빠르게 성장했고 클라우드, 5G, 자동차, 기업 네트워킹 및 AI 시장을 위한 많은 칩을 판매했습니다.
이 모든 과거 성장을 감안할 때 향후 3년 동안 주가가 계속 상승할 수 있습니까?
Marvell Technology는 무엇을 합니까?
Marvell의 데이터 처리 장치(DPU)는 CPU, 네트워킹 인터페이스, 프로그래밍 가능한 데이터 가속 엔진을 결합합니다.
또한 네트워킹 및 스토리지 설루션뿐만 아니라 다른 유형의 인프라, Wi-Fi, 맞춤형 칩도 판매합니다.
Marvell은 대만 반도체 제조와 같은 타사 파운드리에 생산을 아웃소싱하는 팹리스 칩 제조업체입니다.
또한 인수를 통해 지속적으로 포트폴리오를 확장합니다.
지난 3년 동안 혼합 신호 집적 회로를 개발하는 Inphi, 데이터 센터용 네트워킹 설루션을 개발하는 Innovium, 데이터 센터 전반에 걸쳐 워크로드를 최적화하는 기술을 개발하는 Tanzanite를 인수했습니다.
Marvell Technology는 얼마나 빠르게 성장하고 있습니까?
2017 회계연도부터 2021 회계연도까지(2021년 1월 종료) 마벨의 매출은 비GAAP(일반적으로 인정되는 회계 원칙) 기준 주당순이익(EPS)이 CAGR 10%로 증가하면서 복합 연간 성장률(CAGR) 7%로 성장했습니다.
이 성장에는 2018년 7월 55억 달러의 캐비움 인수가 포함되었습니다.
2017 회계연도부터 2021 회계연도까지 마벨의 비GAAP비 GAAP 영업이익률은 14.7%에서 24.2%로 증가하면서 비 GAAP 총이익률은 55.9%에서 63.3%로 확대되었습니다.
지난 3개 회계연도 중 2개 회계연도에 마벨의 수익 성장은 마진이 확대되면서 가속화되었습니다.
조정된 수익과 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 수익(EBITDA)도 꾸준한 속도로 성장했습니다.
2022 회계연도에 마벨의 수익이 급증한 이유는 인피와 이노비움을 인수하고 클라우드, 엔터프라이즈 네트워킹, 5G 및 자동차 칩 제조 사업을 유기적으로 확장했기 때문입니다.
그 모멘텀은 2023 회계연도 대부분 동안 계속되었지만 거시적 역풍이 심해지면서 연말까지 성장세가 식었습니다.
2024 회계연도 대부분 동안 Marvell의 통신사, 엔터프라이즈 네트워킹, 소비자, 자동차 및 산업용 엔드 마켓의 약점은 클라우드, 데이터 센터 및 AI 지향 비즈니스의 견조한 성장을 상쇄했습니다.
그러나 고성장 시장의 대부분은 총 마진을 줄인 마진이 낮은 시장이었습니다.
앞으로 3년 동안 마벨은 어떻게 될까요?
마벨은 다른 많은 칩 제조업체들과 마찬가지로 AI 시장의 세속적인 확장이 장기적인 성장을 견인할 것으로 기대하고 있습니다.
AI 칩은 2023 회계연도 매출의 약 3%에서 2024 회계연도 총매출의 10% 이상을 차지했습니다.
3월 초 마벨의 4분기 컨퍼런스 콜에서 CEO 매트 머피(Matt Murphy)는 AI를 데이터 센터 엔드 시장에 "또 다른 강력한 해를 계속 추진할" "핵심 성장 동인"이라고 불렀습니다.
머피는 이러한 성장의 대부분이 엔비디아(Nvidia)의 GPU와 같은 AI 가속기 출하와 연결된 광학 제품에서 비롯될 것으로 예상합니다.
마벨이 AI 중심 사업을 확장함에 따라 거시적 역풍이 사라지면서 약세 시장이 안정화될 수 있습니다.
2024 회계연도부터 2027 회계연도까지 애널리스트들은 EBITDA가 CAGR 24%로 증가함에 따라 매출이 CAGR 15%로 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
그러나 이러한 추정치에 따르면 Marvell의 주식은 올해 매출의 13배와 EBITDA의 37배로 저렴하지 않습니다.
이러한 가치 평가는 AI 주식의 지속적인 매수 광풍과 올해 말 금리 인하에 대한 희망으로 인해 부풀려졌을 수 있습니다.
1년 전 Marvell은 선도 EBITDA의 20배에 불과했습니다.
2년 전 그 선도 비율은 28이었습니다.
그것이 Marvell의 내부자들이 지난 12개월 동안 120만 주 이상을 팔았지만 단 한 주도 사지 않은 이유일 수 있습니다.
마벨의 주식은 아직 팔릴 여지가 있습니다
저는 마벨이 향후 3년 동안 월가의 목표치와 일치하더라도 평가액이 과거 수준으로 후퇴할 것이라고 믿습니다.
마벨이 이러한 목표를 달성하고 2027년 회계연도 초(2027년 회계연도 말)까지 EBITDA의 25배에 달하는 보다 합리적인 가격으로 거래된다고 가정하면, 마벨의 주식은 주당 약 100달러에 거래될 것입니다.
이는 마벨의 현재 가격에서 36%의 상당한 상승률이지만, 차세대 엔비디아를 찾는 성장 지향적인 투자자들을 만족시키기에는 충분하지 않을 수 있습니다.
따라서 투자자들은 호황을 누리고 있는 인공지능 시장에 대한 초성장 전략 대신 안정적인 블루칩 반도체 주식인 마벨을 인정해야 합니다.