독일 최고의 칩 제조업체는 지금 사야 할 가치가 큰 주식입니까?
인피니언 Infineon은 지난 몇 년간 기록적인 성장세를 보이며 두 개의 새로운 대형 칩 팹을 구축하고 있습니다.
그 공사 때문에 그 회사의 자유 현금 흐름은 향후 몇 년 동안 줄어들 수 있습니다.
이 주식은 차량 전기화 및 기타 세속적인 성장 추세에 대한 확실한 장기 베팅이 될 수 있습니다.
인피니온은 저렴한 주식처럼 보이지만 이야기가 더 있습니까?
자동차의 전기화와 디지털화 과정은 잘 진행되고 있으며 앞으로 수년간 최고의 기술 트렌드가 될 수 있습니다.
하지만 그렇다고 해서 전환이 순조롭게 진행되지는 않을 것입니다. 올해 전기차(EV) 판매 속도가 빨라지고 최대 전기차 시장인 중국이 경제 성장에 다시 불을 붙이려고 안간힘을 쓰면서 시장은 겁에 질렸습니다.
그 결과 최고의 자동차 칩 제조업체이자 독일 최대 반도체 제조업체 인피네온 Infineon(IFNNY 0.58%)은 최근 크게 하락했습니다. 현재 주가는 12개월 수익의 13배 미만에 거래되고 있습니다.
그렇다면 지금 이것이 최고 가치의 주식이 될 수 있습니까?
유럽의 칩에 대한 큰 베팅을 하고 있습니다
인피니언 Infineon은 누구나 아는 이름은 아니겠지만 칩 세계에서는 큰손입니다.
1999년 독립기업으로 분사하기 전까지 독일의 기업인 지멘스의 사내 반도체 사업부로 출발했습니다.
인피니온 Infineon은 통합 장치 제조업체(또는 칩 설계 및 제조 회사인 IDM)로 2022년 자동차 산업에서 가장 큰 반도체 공급업체였으며 동료 유럽 칩 제조업체인 NXP 반도체(NXPI 0.69%)와 ST마이크로일렉트로닉스(STM 0.03%)가 2위와 3위를 차지했습니다.
전력 공급 칩의 다른 경쟁업체로는 마이크로컨트롤러 세계에서 텍사스 인스트루먼트(TXN 0.41%)와 일본 르네사스(RNCY -0.28%)가 있습니다.
자동차 외에도 인피니언은 에너지 그리드, 통신망, 그리고 공장 자동화와 같은 다른 산업 응용 분야에 반도체를 공급하는 데 있어서도 최고의 기업입니다.
유럽은 반도체 분야에서 큰 야망을 가지고 있습니다.
유럽 대륙은 자동차 산업에 크게 의존하고 있기 때문에 전기차가 촉발한 대규모 이동은 대륙 경제에 잠재적인 위협이 됩니다.
독일의 폭스바겐은 세계 최대의 자동차 제조업체이며 독일은 최고의 자동차 생산업체입니다.
그렇다면 유럽이 반도체 시장에 큰돈을 거는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
유럽 칩스 법의 자금 조달(미국 칩스 법과 범위가 유사)은 2030년까지 유럽을 전 세계 칩 제조 시장 점유율 약 10%에서 약 20%로 끌어올리는 것을 목표로 합니다.
부분적으로라도 성공한다면 유럽 자동차 제조업체와 칩 제조업체에 대한 큰 야망은 남은 10년 동안 인피니온을 더 높게 끌어올릴 수 있습니다.
인피니온Infineon은 보기만큼 저렴하지 않을 수도 있습니다
인피니온은 지난 몇 년 동안 강력한 성장 속도를 보이고 있지만 현재는 둔화되고 있습니다.
자동차 및 에너지 그리드 수요는 여전히 강력하지만 가전제품(특히 PC 및 스마트폰)은 골칫거리입니다.
소비자 수요가 바닥을 친 것으로 보이며 2024년에는 점진적인 성장세가 다시 나타날 수도 있습니다.
인피니온은 칩 시장의 일부 비다각화 동종 업체들과 비교하면 잘 버티지만 2024년 이후 성장이 재개될 것으로 보고 매수에 앞서 고려해야 할 사항들이 있습니다.
첫째, 이 회사는 일부 최대 동종업체들보다 낮은 영업이익률을 보고하는 경향이 있습니다.
유럽에 본사를 둔 업체들도 여기에 포함되는데, 유럽은 아시아에 비해 높은 세율과 전자제품 제조 인재가 부족하다는 점을 감안할 때 불공정하든 그렇지 않든 간에 종종 칩 제조 시장에서 좋지 않은 시장이라는 비판을 받고 있습니다.
이러한 낮은 영업이익률은 개선의 여지를 나타낼 수 있으며, 이는 주가 상승으로 이어질 수 있습니다.
또는 인피니온이 단순히 동종업체들만큼 효율적이지 않아 더 나은 투자가 존재한다는 것을 나타낼 수도 있습니다.
또한 두 개의 큰 공장 건설 프로젝트가 진행 중이기 때문에 자유로운 현금흐름(FCF)은 감소하고 있습니다.
하나는 독일 드레스덴에 있으며, 이곳은 아날로그 및 전원 칩에 50억 달러의 대규모 투자가 진행되는 곳으로, 칩 생산은 2026년에 시작될 예정입니다.
또 다른 시설은 말레이시아 쿨림에 있는 시설을 확장하는 것인데, 인피니온은 이 시설이 세계 최대의 탄화규소(SiC) 칩 시설이 될 것이라고 주장하고 있습니다.
인피니온은 2025년까지 연간 10억 유로의 매출 기록을 넘어서 10년 말까지 SiC 시장 점유율을 30%까지 끌어올리길 바라고 있습니다.
현재 SiC 칩 제조업체인 ST마이크로와 ON반도체는 이미 연간 SiC 매출 10억 달러를 돌파할 궤도에 올라 있습니다.
이러한 건설 프로젝트와 향후 몇 년 동안 건설 비용이 상승할 가능성을 감안할 때, 인피니온은 13달러 미만의 주가 수익률이 시사하는 것처럼 그렇게 저렴하지는 않습니다.
주식은 12개월 동안의 FCF의 34배에 달합니다. 장기적인 칩 수요에 발맞추기 위해 대규모 지출 계획을 발표한 텍사스 인스트루먼트와 같은 다른 대형 IDM에서도 비슷한 효과가 나타나고 있습니다.
건설을 위한 현금 유출이 장기화되고 있는 지금, 저는 칩 제조 장비 회사 주식이 인피니언과 같은 주식보다 지금 당장은 더 나은 매수라고 생각합니다.
독일의 최고 칩 제조사는 매력적인 가치주처럼 보일지 모르지만, 자동차 산업과 같은 최고 고객들 사이에서 제조업의 변화에 대비하면서 더 많은 일들이 일어나고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 전기차의 발전과 같은 장기적인 세속적인 성장 추세를 보여줄 수 있는 최고의 방법이 될 수 있으니, 이 주식을 주시해 보세요.