포티넷은 2040년까지 1조 달러 규모의 주식이 될 것인가?
Fortinet은 IPO 이후 4,000% 이상의 수익을 올렸습니다.
거시적 역풍은 지난 한 해 동안 성장을 크게 제한했습니다.
포티넷은 17년 안에 1조 달러의 가치를 달성할 수 있지만, 매출 성장을 다시 안정화하고 가속화해야 합니다.
12-0 클럽에 가입한 최초의 사이버 보안 회사가 될 수 있을까요?
지난 몇 년 동안 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 엔비디아 등 세계 최대 규모의 기술 기업들이 1조 달러 규모의 기업이 됐다. 이 목록에는 하드웨어, 소프트웨어 및 칩 회사가 포함됩니다.
그러나 우리는 아직 단 한 개의 사이버 보안 회사도 12-0 클럽에 가입하는 것을 못했습니다.
23년 전 설립된 사이버 보안 리더 포티넷 Fortinet (FTNT 0.58%)이 2040년까지 업계 최초의 1조 달러 기업이 될 수 있을까요?
비즈니스 모델, 성장률, 밸류에이션을 검토해 알아보자.
Fortinet은 얼마나 빠르게 성장하고 있습니까?
포티넷은 초기에 기존 방화벽을 네트워크 필터링 도구로 업그레이드하여 "차세대 방화벽"(NGFW)을 구축했습니다.
그런 다음 NGFW 시장에서 선구자의 이점을 활용하여 온프레미스, 클라우드 기반 및 사물 인터넷(IoT) 연결을 위한 엔드 투 엔드 사이버 보안 도구의 "보안 패브릭"을 구축했습니다.
이 끈끈한 에코시스템은 온사이트 어플라이언스, 소프트웨어 및 클라우드 기반 서비스의 조합으로 구동되었습니다.
Fortinet은 자체 하드웨어 및 FortiOS 소프트웨어에 맞게 맞춤화된 자체 ASIC 칩을 개발하여 경쟁업체와 차별화됩니다.
자사 하드웨어와 소프트웨어의 결합을 통해 기성 구성 요소를 사용하는 다른 기존 사이버 보안 회사보다 사이버 보안 위협을 더 효율적으로 해결할 수 있다고 주장합니다.
Fortinet은 2009년 주당 1.25달러의 분할 조정 가격으로 상장되었습니다.
IPO에 10,000달러를 투자하면 오늘날 약 424,000달러의 가치가 있습니다.
2009년부터 2022년까지 연간 매출은 25%의 연평균 성장률(CAGR)로 성장했고, 조정 영업 마진은 14%에서 26%로 확대되었으며, 조정 순이익은 30%의 CAGR로 증가했습니다.
하지만 포티넷이 그 기세를 이어갈 수 있을까요?
포티넷은 지난 5월 애널리스트의 날을 맞아 2025년까지 연간 매출 80억 달러를 달성하겠다는 목표를 세웠다.
이 목표를 달성하려면 2022년부터 22%의 CAGR로 매출을 성장시켜야 하며, 이는 과거 성장에 비해 현실적으로 보였습니다.
그러나 지난 한 해 동안 거시적 역풍으로 인해 신규 고객을 확보하고 장기 계약을 체결하는 것이 더 어려워지면서 단기 전망에 고삐를 당겼습니다.
2023년 1분기에 청구액이 21%-22% 증가하고 21%-24%의 매출 성장이 있을 것으로 예측했습니다.
그러나 3분기에는 연간 가이던스를 9%-12%의 청구 성장률과 19%-21%의 매출 성장률로 낮췄습니다.
청구액은 2024년 말까지 "두 자릿수"만 증가할 것으로 예상합니다.
또한 2025년 장기 목표를 반복하는 것을 중단했다. 애널리스트들은 2025년에 70억 달러의 매출만 창출할 것으로 예상하며, 이는 2022년 대비 17%의 CAGR을 나타낼 것입니다.
이러한 경기 둔화로 인해 지난 6개월 동안 주가가 20% 하락했습니다.
1조 달러 규모의 회사가 될 가능성이 있습니까?
포티넷의 시가총액은 410억 달러이며 올해 53억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상됩니다.
2040년까지 매출의 약 8배에 거래된다고 가정하면 1조 달러의 가치에 도달하려면 1,250억 달러의 매출을 창출해야 합니다.
이 목표를 달성하려면 2023년부터 2040년까지 20%의 CAGR로 매출을 성장시켜야 합니다.
지난 13년 동안의 성장률을 감안할 때 달성 가능한 것처럼 보일 수 있지만, 과거의 성과를 사용하여 미래의 이익을 예측해서는 안 됩니다.
포티넷은 클라우드 기반 및 AI 기반 사이버 보안 서비스 포트폴리오를 빠르게 확장하고 있는 팔로알토 네트웍스(Palo Alto Networks)와 같은 다양한 사이버 보안 리더와 현장 어플라이언스의 필요성을 완전히 없애는 크라우드스트라이크(CrowdStrike)와 같은 클라우드 네이티브 도전자들과 보조를 맞추기 위해 여전히 고군분투할 수 있습니다.
경쟁이 심화됨에 따라 핵심 시장의 성장이 식을 수 있습니다.
포춘 비즈니스 인사이트(Fortune Business Insights)에 따르면, 글로벌 사이버 보안 시장은 2023년부터 2030년까지 여전히 14%의 CAGR로 성장할 것으로 예상되지만, 더 넓은 시장과 보조를 맞추는 것만으로도 포티넷의 과거 성장률에서 크게 둔화될 것입니다.
예측할 수 없는 경기 침체도 사이버 보안 부문의 성장을 억제할 수 있습니다.
사이버 보안 기업은 일반적으로 다른 유형의 기술 기업보다 거시적 역풍으로부터 더 잘 보호되지만, 여전히 신규 고객을 확보하고 장기 계약을 체결하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
Fortinet의 시가총액 그 이상을 살펴보세요
포티넷이 2040년까지 1조 달러 규모의 기업이 될 가능성은 희박하지만, 모멘텀을 계속 잃는다면 그 이정표에 도달하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
따라서 투자자들은 1조 달러 규모의 기업이 될 수 있는 능력에 대해 초조해하는 대신, 최근의 경기 둔화가 일시적인 것인지 아니면 사업이 성숙해지고 있다는 신호인지 확인해야 합니다.
포티넷이 성장할 여지가 부족하다면 투자자들은 팔로알토(Palo Alto)나 크라우드스트라이크(CrowdStrike)와 같은 더 유망한 사이버 보안 플레이를 고수하는 것이 더 나을 수 있습니다.