엑손의 49억 달러 덴버리 인수로 인해 강세 시장이 매입됩니까?
사냥 중이라는 소문이 몇 달 동안 나돌자, 빅 오일의 가장 큰 회사가 목표를 달성했습니다.
거대 석유회사인 엑손모빌(XOM-1.83%)이 마침내 인수를 찾았습니다.
미국의 독립 산유국을 인수하기 위한 거래를 모색하고 있다는 몇 달간의 소문이 있은 후, 7월 13일에 49억 달러에 덴베리(DEN -1.26%)를 매입할 것이라고 발표했습니다.
두 회사의 주식은 이 글을 쓰는 시점에서 약 2% 하락했으며, 오늘날 일반적으로 상승하고 있는 대부분의 독립 및 통합 석유 및 가스 주식의 추세를 거스르고 있습니다.
하지만 한 발 물러서서 더 큰 그림을 보면, 이 거래가 엑손모빌에게 어떤 의미가 있을까요?
M&A 활동의 증가는 일반적으로 경영진이 앞으로 좋은 전망을 가지고 있다는 긍정적인 신호입니다.
이 큰 매수는 투자자들이 엑손모빌을 신흥 강세장 승자로 봐야 한다는 것을 의미합니까? 좀 더 자세히 살펴봐요.
현미경 아래에 놓는 것
공개된 조건에 따르면 엑손모빌은 덴베리 지분 100%를 49억 달러에 전 주식 거래로 인수하고 있습니다.
덴베리 투자자들은 덴베리 주식을 소유할 때마다 엑손 주식 0.84주를 받게 됩니다.
그 대가로 엑손모빌은 매년 우물에 주입하는 약 400만 톤의 CO2의 도움으로 생산되는 덴베리의 기존 하루 평균 48,000배럴 미만의 석유 및 가스 생산량을 얻게 될 것입니다.
이러한 "향상된 오일 회수" 프로세스는 CO2의 격리뿐만 아니라 오일 회수율을 10%~20% 증가시킵니다.
다른 말로 하면, 엑손모빌은 (주로) 미국의 추가 석유와 가스 생산을 얻고 있을 뿐만 아니라, 탄소 배출을 줄이기 위한 노력을 강화하고 있습니다.
Denbury는 통제된 석유 및 가스 매장량 외에도 1,300마일의 CO2 파이프라인과 10개의 잘 위치한 육상 격리 시설을 소유하고 운영하고 있습니다.
엑손의 인수 이력은 얼룩덜룩합니다
우주의 글로벌 대기업 중 하나인 엑손모빌이 항상 훌륭한 인수자는 아니었습니다.
2010년 XTO Energy를 인수한 것은 아마도 포스터 아이일 것입니다. 엑손모빌은 미국 천연가스 시장의 더 큰 부분을 차지하려는 시도로 상당히 많은 돈을 지불했습니다.
410억 달러의 가치가 있는 이 거래는 기대 수익을 달성하지 못했고 회사와 에너지 산업 전반에 "잃어버린 10년"의 전조였습니다.
XTO 거래의 시기는 이번 인수와 유사하게 느껴질 수도 있습니다.
엑손의 수익은 대공황의 최저치에서 강하게 반등했고 석유 부문 강세 시장에서 더 높게 움직이고 있었습니다.
마찬가지로, 그 회사는 그 어느 때보다 수익성이 높고 앞으로 몇 년 동안 지속적으로 강력한 수익을 올릴 것입니다.
그것이 전달되지 않을 또 다른 근시안적인 나쁜 투자를 예고합니까? 분명히 투자자들이 있을 겁니다.
덴베리 거래가 훨씬 더 잘 되어야 하는 이유(또는 덜 아프게 되는 이유)
과거를 보고 특정 결론을 도출하는 것은 쉽지만, 저는 엑손모빌의 결과가 이번에는 더 좋을 것이라고 생각합니다.
그 시작점으로 XTO Energy 계약은 당시 ExxonMobil의 엔터프라이즈 가치의 11% 이상을 차지할 정도로 규모가 컸습니다. 반면 덴버리 인수는 거래 조건을 기준으로 엑손 기업가치의 약 1.1% 수준입니다.
그리고 그것은 주식 기반이기 때문에, 수학은 상대적으로 유리하게 유지될 것이고, 최소한 대차대조표에는 영향을 주지 않을 것입니다.
적어도 프런트 엔드에서는요.
또한, 이것은 작은 거래이기 때문에, 점진적인 변화를 도입하고 있습니다.
이것은 엑손모빌이 탄소 포획과 함께 가야 할 방향을 제시하고 저탄소 방식으로 석유 생산을 늘리는 데 사용할 수 있는 기술을 제공하는 동시에 회사가 활용하고 확장할 수 있는 단단한 자산을 제공할 것입니다.
엑손모빌은 지금 강세장 매수입니까?
우리가 기술적으로 전체 시장에서 강세를 보이는 것은 아니지만, 석유 재고는 확실히 지난 3년 동안 135% 이상 증가했고, 사상 최고치에서 조금만 벗어나도 팬데믹 이전의 최고치를 훨씬 상회합니다.
더 중요한 것은, 엑손모빌이 향후 수년간 운영 개선과 저비용 생산으로 인해 유가가 하락하더라도 자유로운 현금 흐름을 끌어내기 위해 설립될 것이라는 점입니다.
솔직히 덴버리 인수는 바늘을 많이 움직일 것 같지 않습니다.
엑손모빌의 규모에 비해 규모가 작고, 잘 안 되더라도 현금 흐름이나 운영 개선에 큰 피해를 줄 정도로 크지는 않습니다.
반대로, 그것은 더 작은 거래이고 엑손이 진전되어야 할 점진적인 것들을 제공하기 때문에, 제 분석은 경영진이 인수자로서 적절하고 신중한 결정을 내리고 있다는 것입니다.
그것은 매우 긍정적인 신호입니다.
주식이 시장에서 수년 동안 본 가장 낮은 현금 흐름 배수로 거래되면서 투자자들은 엑손모빌보다 훨씬 더 나쁜 일을 할 수 있습니다.