2023년 Dollar General을 위한 2개의 붉은 깃발
지난 분기에 고객 트래픽이 감소했습니다.
소비가 재량구매에서 멀어지면서 수익률이 떨어지고 있고, 소비자들의 소비가 줄어들면서 할인판매업체는 어려움을 겪고 있습니다.
달러 제너럴 Dollar General(DG -0.60%)의 쇼핑객들은 더 많은 재정적 스트레스를 받고 있습니다.
가치 중심 소매업체는 최근 증가하는 수요 압박을 보여주는 놀랍도록 약한 2분기 실적을 발표했습니다.
월스트리트는 이에 대응하여 주식을 처벌하여 2023년 현재까지 40% 이상의 하락으로 밀어냈습니다.
투자자들은 달러 제너럴의 강력한 시장 지위와 저렴한 밸류에이션을 고려할 때 이 종목에 뛰어들고 싶은 유혹을 느낄 수 있습니다.
그러나 오늘날 이 종목에 대해 신중을 기해야 할 새로운 이유가 적어도 두 가지 있습니다.
1. 약한 판매 추세
6월 초, 경영진은 비슷한 매장의 매출 증가율이 2% 미만으로 둔화된 후 어려운 판매 환경이 "예상보다 더 어려웠다"라고 말했습니다.
상황은 그 후 몇 주 동안 악화되었을 뿐입니다.
8월 초까지 진행된 2분기에 콤프는 보합세를 보이며 달러 제너럴의 축소된 예측을 놓쳤습니다.
고객 트래픽은 해당 기간 동안 감소했지만, 평균 지출은 약간 증가했습니다.
의류 및 계절 제품을 포함한 체인의 모든 재량 범주에서 매출이 감소했습니다.
좋은 소식은 이러한 감소가 소모품 부문의 매출 증가로 대부분 상쇄되었다는 것입니다.
그러나 수익 동향은 경영진이나 월가의 기대에 미치지 못했습니다.
CEO 제프 오웬은 수요 동향에 더 잘 맞추기 위해 재고 수준을 줄이는 달러제너럴의 진전을 강조하며 "전반적인 재무 결과에 만족하지 못한다"라고 말했습니다.
2. 수익성 하락
총 이익률은 1년 전 32%에서 매출의 31%로 하락했는데, 이는 가격 인하 압력이 증가했음을 반영한 것입니다.
달러제너럴 Dollar General은 이번 분기 시장 점유율을 보호하기 위해 더 많은 프로모션에 의존했고, 수익성 또한 수요가 식료품과 같은 소비자 필수품으로 쏠리면서 타격을 입었습니다.
이 상품은 체인의 다른 품목보다 수익성이 낮습니다.
다른 회사들과 마찬가지로 달러제너럴도 절도를 포함한 위축이 증가했다고 보고했습니다.
매출 둔화와 이익률 하락이 맞물리면서 달러제너럴의 손익에 상당한 부담이 됐습니다.
실제로 영업이익은 전년 대비 24% 감소한 6억 9천2백만 달러를 기록했습니다.
이자 비용 증가로 인해 순이익은 전년 대비 31% 감소한 4억 7천만 달러를 기록하는 등 부진이 가중됐습니다.
앞으로 가는 길
경영진은 이러한 어려운 판매 환경에 대응하여 올바른 접근 방식을 취하고 있습니다.
공격적인 프로모션을 사용함으로써 시스템을 통해 재고가 이동하도록 유지하면서 시장 점유율을 유지할 수 있습니다.
이러한 노력은 주기적인 경기 침체가 끝나면 성장 반등을 위해 사업을 잘 배치할 수 있습니다.
그러나 투자자들은 적어도 2023년 남은 기간 동안 더 나쁜 영업 결과를 볼 것입니다.
달러 제너럴Dollar General은 8월 말에 2분기 연속 전망을 하향 조정하며 회사가 이제 올해 보합세를 보일 것이라고 말했습니다.
회사는 2023년에 진입하여 약 6%의 예상 이익을 얻은 후 6월 초에 3.5%에서 5% 범위로 전망을 낮췄습니다.
수익 추세는 훨씬 더 큰 영향을 받았습니다.
주당 이익은 당초 예상대로 6% 증가하지 않고 이제 34%에서 22% 사이로 감소해야 합니다.
이러한 변화는 주주들에게 방해가 되었고 재고 수준을 크게 낮출 수 있도록 가격을 인하하려는 경영진의 지속적인 노력을 반영한 것일 수 있습니다.
달러 제너럴은 더 넓은 성장 야망을 버리지 않고 있으며 여전히 새로운 매장으로 판매 발자국을 확대하고 있습니다.
그러나 고객 트래픽 추세가 안정되고 수익성이 반등하기 전까지는 주가가 하락세를 회복하기 시작하지 않을 가능성이 높습니다.
달러 제너럴Dollar General은 회복 경로가 더 명확해지기 전에 몇 분기 더 어려움을 겪을 가능성이 높기 때문에 가치 투자자들은 당분간 소매 주식을 멀리해야 합니다.