Deere: 구매, 판매 또는 보류?
농작물 가격 하락과 농가 소득에 대한 압박은 판매 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.
Deere는 마진 프로파일을 개선했으며 정확한 농업 설루션을 통해 세속적인 성장 기회를 얻었습니다.
인프라 지출은 디어의 건설 및 임업 부문의 향후 성장을 지원할 것입니다.
농기계 회사의 주식은 큰 폭으로 뛰었지만 곧 끝날 것입니까?
디어 Deere(DE -1.91%)의 주가는 지난 5년간 환상적인 상승세를 보였으나(S&P500의 48% 상승 대비 151% 상승), 최근 몇몇 투자 분석가들은 농기계 판매가 둔화될 것을 우려하여 주가를 하향 조정했습니다.
하향 조정을 고려하여 주식의 매수 및 매도 사례를 살펴보려고 했습니다.
bears'이 디어 Deere를 바라본 풍경
가장 강력한 약세 사례는 농작물 가격 하락과 금리 상승이 농기계에 대한 지출을 압박하고 있으며, 디어의 재산을 순환적으로 증가시킬 것이라는 점입니다.
이 주장은 디어의 소득에 대한 전통적인 순환성과 농부들의 농작물 소득에 대한 민감성에 기반을 두고 있습니다.
디어 Deere의 소득은 미국 농부들의 농작물 소득(세계 소득의 대용품으로 사용됨; 미국은 디어의 가장 중요한 시장임) 방향으로 움직이는 경향이 있습니다.
게다가 농부들의 농작물 소득은 옥수수, 콩, 밀, 면화와 같은 주요 작물의 가격 방향으로 움직이는 경향이 있습니다.
이 세 작물의 가격이 모두 지난 한 해 동안 하락했기 때문에 우려됩니다.
옥수수는 28%, 콩은 8%, 밀은 32%, 면화는 10% 하락했습니다.
상품 가격의 미래 방향을 예측하기는 어렵지만, 가격의 하락은 2024년 농부들의 소득에 부담을 주는 것이 현실입니다.
요약하면, 곰들 bears' 은 디어 Deere의 수익과 수익(이자, 과세, 감가상각 및 상각 전 수익 또는 EBITDA로 아래에서 측정)이 정점에 도달하려고 하므로 EBITDA 배수에 대해 낮게 보이는 기업 가치(시가총액+순부채), 즉 EV가 가치 함정이라고 주장합니다
비록 농작물 가격의 하락이 지출에 어느 정도의 압력을 가할지라도, 디어는 이 회사가 순환적으로 정점을 찍었던 2014년과 상당히 다른 사업이라고 주장합니다.
따라서 투자자들은 더 높은 평가액을 지불할 용의가 있어야 합니다.
첫째, EBITDA 마진 프로파일이 이전보다 훨씬 높아졌으며, 투자자들은 양질의 수익을 내는 회사에 대해 기꺼이 프리미엄을 지불해야 합니다.
둘째, 디어는 첫 번째와 밀접하게 연관되어 정밀 농업 설루션을 확장하는 데 큰 발전을 이루었고, 이를 통해 디어는 회사에 강력한 세속적인 성장 동력을 제공합니다.
농작물 가격과 소득이 하락하더라도 새로운 스마트 농업 애플리케이션은 수익성을 높여 농부들이 구매할 수 있도록 합니다.
셋째, 농작물 가격의 정점을 부르는 것은 악명 높게 어려운 일이며, 필요한 것은 향후 6개월 동안의 가격 상승뿐이며, 기상청은 농부들의 수입 추정치를 높이기 위해 열심히 노력할 것입니다.
넷째, Deere는 2014년과는 다른 회사입니다.
당시 농업 및 잔디 사업은 건설 및 임업 사업의 5.6배의 수익을 창출했습니다.
2022년에는 이 비율(생산 및 정밀 농업과 소규모 농업 및 잔디 사업을 합한 금액을 건설 및 임업 사업으로 나눈 금액)이 3.1배였습니다.
이러한 변화는 2017년 도로 건설 장비 회사 Wirtgen을 52억 달러에 인수한 것을 부분적으로 반영합니다.
게다가 건설업과 임업 부문은 미국과 세계의 인프라 지출로 인한 장기적인 성장 기회를 가지고 있는데, 구매할 주식?
결국 균형 잡힌 시각으로 볼 때, 단기적인 실망의 가능성은 있지만, 상당한 약세를 보일 경우에는 주식을 사는 것이 더 좋을 것 같습니다.
지금 당장은 '매수'가 아니라는 말은 다소 긴데, 회사가 실망스러운 소식을 전하면서 주식이 매도된다면 한 번 먹어볼 가치가 있습니다.
회사의 장기적인 전망은 훌륭합니다.