캐터필러 주식: 매수, 매도 또는 보유?
By Lee Samaha – 2024년 5월 5일 오전 3시 51분
캐터필러는 순환적인 회사이며 시장은 2025년 최종 시장에서 지속적인 개선을 위해 가격을 책정하는 것으로 보입니다.
경영진의 2024년 전망은 성장이 어려울 것임을 시사합니다.
적어도 투자자들이 예의주시해야 할 우량기업입니다.
우량산업기업 투자사례 분석.
캐터필러 Caterpillar (CAT 0.39%) 주식은 항상 투자자를 나눌 것입니다.
수익과 이익의 변동성이 상대적으로 큰 순환성 주식입니다.
경영진이 사업의 순환성을 줄이고 장기적인 마진 추세를 높이는 데 큰 공을 들이고 있지만, 수익과 수익은 여전히 최종 시장에 의해 주도되며, 그것이 논쟁의 핵심이 될 것입니다.
캐터필러의 수익 순환성
캐터필러의 수익, 영업 마진, 잉여 현금 흐름(FCF)이 시간이 지남에 따라 얼마나 변동성이 큰지 보여줍니다. 건설 활동, 광산 및 인프라 지출, 에너지 자본 지출, 교통 및 전력에 대한 최종 시장의 노출을 고려할 때 거의 놀라운 일이 아닙니다.
이들은 종종 경제에 따라 성장 전망이 좌우되는 최종 시장입니다.
즉, 캐터필러는 서비스 수익을 높이는 데 의도적으로 집중하여 순환성을 줄이고 서비스 수익을 2016년 140억 달러에서 2026년 280억 달러로 두 배로 늘릴 예정이며 투자자들이 주식에 대해 더 높은 평가 배수를 지불하도록 장려합니다.
또한 경영진은 이익률과 현금흐름 창출의 추세선을 높이는 일도 잘하고 있습니다.
경영진이 주기를 통해 추정한 것을 보여주는데, 이는 경영진이 주기의 상단과 하단을 추정한다는 것을 의미합니다.
가치를 평가하는 한 가지 방법은 캐터필러가 성숙한 산업 기업이라고 가정하고 주기를 통한 FCF 생성의 중간점을 사용하여 그렇게 가격을 매기는 것입니다.
예를 들어, FCF의 20배 평가에서 현재 FCF 범위인 75억 달러의 중간점은 투자자들이 주식을 약 1,500억 달러 또는 300달러의 주가로 평가할 수 있음을 의미합니다.
하지만, 캐터필러 황소들은 의심할 여지 없이 이것이 너무 보수적이라고 주장할 것입니다.
왜냐하면 다음과 같은 이유 때문입니다:
이는 서비스 수익 및 비용 관리 노력의 성장에 따른 회사의 마진 추세 개선을 반영하지 않습니다.
또한 회사의 개선된 최종 시장과 수익 전망을 반영하지 않습니다.
캐터필러의 최종 시장
물론 위의 첫 번째 차트에서 알 수 있듯이 캐터필러의 매출 성장도 마진 확대를 주도하므로 최종 시장 전망에 초점을 맞추는 것이 타당합니다.
이러한 전망은 인프라 지출, 광업 및 골재(주로 도로 건설용), 에너지(가스 압축 및 웰 서비스 장비), 운송(철도 기관차), 전력(데이터 센터 백업 및 전력 공급을 위한 발전기 포함)을 포함한 비주거용 건설에 대한 전망에 의해 주도됩니다.
요컨대, 상품의 장기 슈퍼사이클, 인프라 지출 증가, 비주거용 건설에 대한 견고한 수요를 믿고 있다면 캐터필러의 평가는 마진 범위와 FCF 범위(위 표에 요약된 바와 같이)를 업데이트해야 하기 때문에 재평가받을 가치가 있습니다.
단기적으로 주의해야 할 세 가지 이유
강세 사례는 충분히 이해할 수 있지만, 회사의 최근 결과와 단기 전망은 회사가 수익과 현금 흐름에서 지역 최고점을 지났음을 시사합니다.
여기에는 몇 가지 이유가 있습니다.
먼저 경영진은 2024년 매출이 2023년과 비슷할 것이라는 전망을 거듭 밝히며 FCF가 2023년 100억 달러에서 75억 달러에서 100억 달러 사이가 될 것이라고 밝혔습니다.
둘째, 소매 판매(Caterpillar는 주로 독립 딜러를 통해 판매) 차트를 보면 자원과 건설 산업 고객이 단기적으로 주문 속도를 끌어올리지 못할 것으로 보입니다.
셋째, 캐터필러는 2023년 4분기와 공통적으로 1분기에 판매량이 감소하였으나, 2023년 4분기와 달리 가격 현실화가 판매량 감소를 완전히 상쇄하기에는 역부족이었습니다.
캐터필러 주식은 매수입니까?
캐터필러의 장기적인 사례는 그 이면에 강력한 추세가 있기 때문에 매력적이지만, 그렇다고 해서 지금이 포지션을 시작하기에 가장 좋은 시기라는 것을 의미하는 것은 아닙니다.
그렇기는 하지만, 그것은 투자자들이 중요한 약세에 대한 주식을 선택할 계획으로 그들의 감시 대상에 있어야 하는 종류의 주식입니다.