서프라이즈: 캠벨의 수익의 42%는 수프와 관련이 없는 것에서 발생합니다
By Jon Quast – 2024년 1월 7일 오전 5:35
핵심 사항
캠벨은 100년 이상 수프를 판매해 왔습니다.
현재 더 빠르게 성장하고 있고 더 수익성이 높은 분야는 스낵입니다.
60년 전 현명한 인수가 이 식품 사업의 구조를 완전히 바꿨습니다.
1869년, 아브라함 앤더슨(Abraham Anderson)이라는 상업적인 통조림 제조업자가 조셉 캠벨(Joseph Campbell)이라는 채소 판매업자와 힘을 합쳤습니다.
곧, 이 2인조는 히트 상품인 쇠고기 스테이크 토마토 수프 통조림을 갖게 되었습니다.
1922년, 이 회사는 사업에 수프의 중요성을 더 이상 부인할 수 없었고, 공식적으로 이름을 캠벨 수프 회사 Campbell Soup Company (CPB 0.32%)로 변경했습니다.
캠벨 씨에게 수프는 그 중간 이름인데 말 그대로! 수프가 회사에서 차지하는 중요성은 부인할 수 없습니다.
하지만, 오늘날, 그 수익의 42%는 훨씬 나중에 시작한 식품 사업에서 발생합니다.
그리고 주주들에게는 다행스럽게도, 그 사업의 그 부분의 매출이 훨씬 더 빠른 속도로 증가하고 있습니다.
캠벨 씨의 놀라운 다른 사업
1961년에 캠벨 수프는 매우 독특한 일을 했습니다.
그것은 페퍼리지 농장이라는 제빵 사업을 인수했습니다.
그 이후로 그 회사는 예전 같지 않았습니다. 그것은 좋은 일입니다.
인수 1년 후, 캠벨은 페퍼리지 팜(Pepperidge Farm)에서 금붕어 브랜드를 출시하여 회사를 스낵 강자로 발돋움하게 했습니다.
금붕어 외에도 이 회사는 현재 스나이더(Snyder)의 프레첼(Prezel), 랜스 크래커(Lance cracker), 팝 시크릿 팝콘(Pop Secret Popon), 케이프 코드(Cape Cod) 감자 칩(Potato chips)과 같은 유명 스낵 브랜드를 소유하고 있습니다.
7월에 끝난 캠벨의 2023 회계연도 동안 순 매출의 거의 48%가 스낵에서 발생했습니다.
나머지 52%는 수프가 한 구성 요소인 식사 및 음료 부문에서 발생했습니다.
영업 이익에 있어서, Campbell에게도 간식은 마찬가지로 중요합니다.
2023 회계연도에 간식은 6억 4천만 달러의 영업 이익을 얻었는데, 이는 회사 전체 이익의 거의 42%에 해당합니다.
이제, 일부 사람들은 식사와 음료가 캠벨에게 여전히 더 중요하다고 지적할 수 있으며, 엄밀히 말하면 그것은 사실입니다. 그러나 2023 회계연도에 식사와 음료의 순 매출은 전년 대비 7% 성장하는 데 그친 반면, 스낵의 순 매출은 13% 증가했습니다.
따라서 스낵이 더 큰 수익과 수익의 원천이 되는 것은 그리 길지 않을 수 있습니다.
공평하게 말하면, 캠벨의 2023 회계연도 두 사업 부문 모두에서 판매량이 감소했습니다.
그러나 스낵류의 판매량은 식사와 음료보다 감소했습니다.
스낵 시장이 단순히 더 나은 성장 기회를 제공한다는 점은 놀라운 일이 아닙니다.
허쉬와 같은 회사들도 스낵류로 다양화하고 있는 이유입니다.
이것이 투자자들에게 무엇을 의미할 수 있는지
캠벨이 지난 10년간 거둔 주가 실적을 보면, 그 실적과 이 회사의 영업이익 사이에는 부인할 수 없는 관계가 있습니다.
주가가 장기적으로 볼 때, 비즈니스 펀더멘털을 따르는 경향이 있다는 사실은 놀라운 일이 아닙니다.
약간의 기복에도 불구하고 전반적으로 캠벨 주식이 큰 성과를 거두지 못했음을 보여줍니다.
그러나 회사는 또한 영업 수입을 지속적으로 크게 성장시키지 못했습니다.
아마도 이것은 캠벨(Campbell)에게 개선될 것입니다.
2021년 말 투자자의 날 프레젠테이션에서 회사는 스낵 부문의 이익률이 업계 평균을 뒤따른다는 점에 주목했습니다.
따라서 회사는 2025 회계연도까지 스낵 영업이익률을 17%로 개선하는 것을 목표로 하고 있었습니다.
캠벨의 스낵 부문은 2023 회계연도에 14.4%의 영업이익을 기록했습니다.
그리고 2024 회계연도 1분기에 이 회사의 스낵 부문은 14.5%의 영업이익을 기록했습니다.
따라서 여전히 해야 할 일이 남아 있습니다.
14.5%에서 17% 사이의 델타는 서류상으로는 작아 보입니다.
하지만 캠벨의 스낵 사업은 연간 50억 달러에 가까운 사업입니다.
따라서, 캠벨의 마진 개선 목표를 달성하게 되면 연간 영업이익이 1억 달러 이상 증가하게 될 것인데, 그건 대단한 일입니다.
그리고 그것은 캠벨의 스낵 수입이 정체되어 있는 경우에만 해당됩니다.
그것이 성장할 경우, 이익 증대는 더 커질 수 있습니다.
캠벨의 스낵 수입이 증가할 것이라고 생각할 만한 이유가 있습니다.
여러 소식통에 따르면, 그 산업은 성장할 준비가 되어 있다고 합니다.
예를 들어, 스태티스타는 2030년까지 미국의 스낵 판매가 연간 약 4%의 복합적인 성장을 할 것이라고 예상합니다.
그것은 캠벨에게 약간의 순풍을 제공할 것입니다.
현재 캠벨 주식은 상대적으로 저렴합니다.
주가수익률 16은 시장 평균보다 저렴하고 과거 평균보다 낮습니다.
그리고 배당 수익률은 3.4% 정도로 정상보다 높습니다. 좋은 출발점입니다.
스낵 사업의 도움으로 수익을 높일 수 있다면 주가는 이 합리적인 수준에서 상승할 것입니다.
이 아이디어는 시장을 뒤흔드는 아이디어가 아닐 수도 있지만, 이미 이 아이디어를 소유하고 있는 사람들에게는 캠벨 주식을 보유할 가치가 있습니다.
그리고 이 회사의 스낵 사업은 성장과 이익 개선의 잠재력을 제공하기 때문에 아직 소유하고 있지 않은 사람들에게는 흥미로운 주식이 됩니다.