C3.ai 주식은 1년 안에 어디에 있을까요?
C3.ai의 최근 수익 보고서는 월스트리트의 저점을 제거했습니다.
회사 측은 2024 회계연도 매출 성장세가 안정될 것으로 기대하고 있지만, 당초 1년 내내 비 GAAP 수익성 달성에 대한 지침도 철회했습니다.
그 주식은 성장 전망에 비해 여전히 과대평가된 것으로 보입니다.
그 기업 AI 소프트웨어 개발자는 아직 증명할 것이 많습니다.
C3.ai (AI 1.56%)의 주가는 엔터프라이즈 AI 소프트웨어 회사가 최근 실적 보고서를 발표한 후 9월 7일 12% 급락했습니다
7월 31일에 끝난 2024 회계연도 1분기 매출은 전년 동기 대비 11% 증가한 7,200만 달러를 기록했으며 분석가들의 예상치를 100만 달러 초과 달성했습니다.
조정 순손실을 1,300만 달러에서 1,100만 달러, 즉 주당 0.09달러로 줄였는데, 이는 컨센서스 전망치를 주당 0.08달러 초과 달성한 것입니다.
C3.ai의 헤드라인 수치는 월스트리트의 낮은 수준을 넘어섰지만, 자세히 보면 몇 가지 밝은 붉은 깃발이 보입니다.
향후 12개월 동안 이러한 어려움을 극복할 수 있을까요?
C3.ai 에 지난 1년 동안 무슨 일이 일어났을까요?
C3.ai의 AI 알고리즘은 조직의 기존 소프트웨어 인프라에 연결되어 작업을 자동화하고 부정 거래를 탐지하며 직원 안전을 향상할 수 있습니다.
주로 대기업 및 정부 고객에게 서비스를 제공합니다.
C3.ai 의 매출
C3.ai의 매출은 2021 회계연도에 17% 증가했으며(2021년 4월에 종료됨) 2022 회계연도에 38% 더 성장했습니다.
그러나 2023 회계연도에는 두 가지 주요 과제에 직면하면서 매출이 6% 증가한 2억 6700만 달러를 기록했습니다.
첫째, 거시적 역풍은 많은 회사들이 그들의 지출을 억제하도록 만들었습니다.
둘째, C3.ai 은 구독 기반 모델에서 고객들이 사용하는 서비스에 대해 요금만 부과하는 사용 기반 모델로 전환했습니다.
그 변화는 수익과 생태계의 경직성을 감소시켰지만, 회사는 이 도전적인 market.C3.ai의 수익 성장이 지난 1년 동안 부진했습니다.
quarters.C3.ai 의 잔여 이행 의무(RPO), 즉 아직 수익으로 인정되지 않은 계약의 잔여 가치도 5년 연속 전년 대비 감소했습니다.
quarters.C3.ai 의 RPO 감소는 앞서 언급한 구독을 더 엄격한 구독에서 더 유연한 사용 기반 거래로의 전환의 영향을 보여줍니다.
회사는 또한 여전히 에너지 대기업인 베이커 휴즈와의 합작 투자에서 수익의 30% 이상을 창출합니다.
그 중요한 거래는 2025 회계연도에 만료될 예정이며 아직 갱신되지 않았습니다.
긍정적인 측면에서 C3.ai 은 2분기 매출이 전년 동기 대비 15%-23% 증가하고 1년 전체로는 11%-20% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이 전망은 매크로 환경이 안정됨에 따라 최상위 성장이 가속화될 것임을 의미합니다.
또한 다양한 산업을 위한 28개의 생성 AI 설루션이 포함된 새로운 C3 Generative AI Suite의 출시가 단기적인 매출을 증가시킬 것으로 기대하고 있습니다.
그러나 C3.ai 의 마진은 여전히 줄어들고 있습니다
C3.ai의 단기 매출 성장률은 안정되고 있지만 마진은 여전히 줄어들고 있습니다.
조정된 총 마진은 2022 회계연도 79%에서 2023 회계연도 77%로 감소한 후 2024 회계연도 1분기에는 69%로 하락했습니다.
1분기 컨퍼런스 콜에서 CFO 주호 파크키넨은 "단기적인 압박"이 "더 높은 수익 비용을 초래하는" 조종사 혼합에 있다고 비난했습니다.
즉, C3.ai 의 최근 매출 성장의 많은 부분이 손실 선도 파일럿 프로그램에서 비롯되지만 subscriptions.C3.ai의 조정된 영업 이익률이 2022 회계연도의 마이너스 32%에서 2023 회계연도의 마이너스 26%로 약간 개선되었지만 2024 회계연도 1분기에는 마이너스 29%로 다시 떨어졌습니다.
C3.ai의 가이던스를 바탕으로 생성형 AI 설루션에 대한 마케팅 투자를 늘리면서 2분기에는 45%, 1년 내내 28%의 마이너스 영업이익률을 기록할 것으로 예상했습니다.
이에 따라 2024 회계연도 말까지 비GAAP(비GAAP) 기준으로 수익성이 개선될 것이라는 기존 전망을 철회했습니다.
갑작스러운 가이던스 인하는 C3.ai 의 위기 이후 매각의 주요 촉매제였을 가능성이 높습니다.
주식이 여전히 과대평가되어 있습니다
C3.ai 은 IPO 가격에 30% 할인된 가격에 거래되지만, 30억 달러의 기업 가치(EV)는 여전히 2024 회계연도 예상 매출보다 10배 높습니다.
그 EV/매출 비율은 11%-20%의 매출 성장을 예상하는 회사에 거의 틀림없이 너무 가파릅니다.
올해 매출이 11% 증가할 것으로 예상되는 세일즈포스는 그 예측의 6배에서 거래됩니다.
올해 탑 라인이 20% 성장할 것으로 예상되는 UiPath도 그 예상의 6배에서 거래됩니다.
따라서 저는 AI에 대한 모든 것에 대한 시장의 과대 선전이 여전히 C3.ai의 가치를 부풀리고 있다고 생각합니다.
그리고 경영진은 최근 컨퍼런스 콜에서 60번 이상 "생성 AI"를 언급하면서 그 불을 끄려고 노력하고 있습니다.
하지만 단기적인 소음을 지적해 보면, 우리는 AI의 사업이 그다지 인상적이지 않고, 고객 집중 문제가 우려되며, 밸류에이션이 너무 높다는 것을 알게 될 것입니다.
그러한 단순한 사실들을 바탕으로 볼 때, 저는 C3.ai의 주식이 향후 12개월 동안 시장을 하회할 가능성이 높다고 생각합니다.