3년 후 블록 주식은 어디에 있을까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 8월 17일 오전 6시
블록의 성장은 지난 몇 년 동안 둔화되었습니다.
매크로 역풍은 스퀘어, 캐시 앱 및 비트코인 부문에 영향을 미치고 있습니다.
조정된 EBITDA 마진은 상승하고 있고 주식은 저렴합니다.
그러나 성장을 되살리기 전까지는 매력적인 투자가 되지 않을 것입니다.
핀테크 회사는 여전히 많은 도전에 직면해 있습니다.
블록 Block (SQ 2.52%)의 주식은 지난 3년 동안 가치의 3/4이 하락했습니다.
핀테크 주식은 2021년에 시장의 사랑을 받았지만 성장이 냉각되고 금리가 상승하면서 가치가 하락했습니다.
블록의 주가가 앞으로 3년 동안 더 오를지 더 낮아질지 알아보기 위해 블록을 새롭게 살펴보겠습니다.
진화하는 비즈니스 모델
블록은 핀테크 사업을 두 개의 생태계로 나눕니다:
스퀘어와 캐시 앱. 스퀘어는 상인들을 위한 디지털 결제, 급여 및 분석 도구를 제공합니다.
또한 오프라인 매장을 위한 판매 시점(PoS) 하드웨어도 판매합니다.
캐시 앱은 P2P 결제, 비트코인(BTC 1.39%) 거래, 수수료 없는 주식 거래, 세금 신고 도구 및 저축 계좌를 제공합니다.
비자 카드를 받을 수 있는 모든 곳에서 작동하는 직불 카드와 연결되어 있습니다.
블록은 또한 2022년에 인수한 BNPL(Buy now, pay later) 플랫폼인 애프터페이를 스퀘어 및 캐시 앱 서비스에 통합하고 있습니다.
블록의 다양화는 페이팔, 로빈후드, 어펌(Affirm)과 같은 광범위한 핀테크 기업들과 경쟁합니다.
그것은 또한 간접적으로 더 많은 퍼스트 파티 핀테크 서비스를 출시하는 애플과 같은 거대 기술 기업들과 경쟁합니다.
지난 3년 동안 블록의 주가가 폭락한 이유는 무엇입니까?
2023년 블록은 캐시 앱에서 비트코인 거래로 수익의 43%를 창출했습니다.
또한 비트코인을 축적하여 대차대조표에 보유하고 있습니다.
블록 수익의 또 다른 29%는 거래 기반 수익에서 발생했고, 27%는 구독 및 서비스에서 발생했습니다.
나머지 1%는 수익이 낮은 하드웨어 사업에서 발생했습니다.
지난 4년 반 동안 이 네 사업의 성과는 이렇습니다.
2020년에는 팬데믹으로 인해 블록의 상인 대면 사업의 성장이 둔화되었습니다.
그러나 경기 부양책, 소셜 미디어 버즈 및 누락에 대한 두려움(FOMO)에 의해 광범위하게 주도된 캐시 앱의 비트코인 거래에서의 폭발적인 성장은 이러한 둔화를 상쇄했습니다.
팬데믹 기간 동안 더 많은 소비자들이 P2P 결제를 위해 캐시 앱을 채택했습니다.
그 모멘텀은 상인 대면 사업이 안정화되면서 2021년에도 계속되었습니다.
그러나 2022년에는 금리 상승으로 투자자들이 암호화폐 및 기타 고위험 투자에서 멀어지면서 비트코인의 가격이 급락했습니다.
이러한 거시적 역풍은 상인 중심 서비스의 성장을 다시 저해했습니다.
비트코인이 반등했음에도 불구하고 문제는 지난 1년 동안 지속되었습니다.
블록의 성장이 냉각되면서 금리 상승이 활기찬 평가를 쏟아냈습니다.
2021년 8월 5일 자사의 주가가 사상 최고치인 281.81달러를 기록했을 때 기업 가치는 1270억 달러, 즉 2021년에 발생할 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 조정 수익(EBITDA)의 126배에 달했습니다.
그러나 오늘날 이 회사는 올해 조정 EBITDA의 12배에 불과합니다.
앞으로 3년 동안 어떤 일이 벌어질까요?
블록의 조정 EBITDA 마진(총이익의 백분율로 계산)은 2020년 17%에서 2023년 24%로 상승했습니다.
매출 증가 대신 비용 절감에 중점을 두고 있어 올해 33%까지 상승할 것으로 예상됩니다.
2023년부터 2026년까지 분석가들은 블록의 조정 EBITDA가 CAGR 36%로 상승함에 따라 복합 연간 성장률(CAGR)이 12%로 상승할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 전망은 안정적이지만 거시 환경이 따뜻해지고 경쟁사보다 앞서 나갈 수 있으며 비트코인 가격이 안정화되어 다시 상승할 것이라고 가정합니다.
하지만 이러한 성장률은 여전히 성장률이 더 높아질 것으로 예상했던 많은 투자자들을 실망시킬 수 있습니다.
블록이 이러한 기대에 부응하여 2026년 말까지 후행 조정 EBITDA의 약 12배 수준에서 거래된다면 2027년 초에는 기업 가치가 540억 달러에 이를 수 있습니다.
이는 현재보다 약 50% 증가한 것입니다.