워런 버핏의 54억 달러 규모의 월스트리트 경고는 앞으로의 문제를 예고합니다
션 윌리엄스 - 2024년 9월 9일 오전 4시 51분
워런 버핏은 7월 중순부터 자신이 가장 사랑하는 섹터에서 가장 좋아하는 주식 중 하나를 적극적으로 매도하고 있습니다.
주식 시장은 역사적으로 고가이며, 버핏은 주식 밸류에이션이 합리적일 때까지 기꺼이 손을 놓고 있습니다.
감정 주도적인 매도 및/또는 단기간의 공황 상태는 전통적으로 버핏이 빛을 발할 때였습니다.
버크셔 해서웨이에서 오마하 오라클의 트레이딩 활동은 앞으로 일어날 일의 위험과 가능성을 예고합니다.
60년 동안 버크셔 해서웨이 Berkshire Hathaway (BRK.A -0.99%)(BRK.B -1.18%)의 CEO 워런 버핏은 월스트리트에서 가장 많은 사랑을 받은 투자자 중 한 명입니다.
CEO가 된 이후 버크셔의 클래스 A 주식(BRK.A)의 누적 수익률 5,650,000% 이상을 감독한 버핏은 "오마하의 오라클"이라는 별명과 함께 다음과 같은 찬사를 받았습니다
전문가 및 일반 투자자들은 버핏과 그의 최고 책임자인 토드 콤스, 테드 웨슬러가 최근 분기에 어떤 섹터, 산업, 트렌드, 주식을 사고팔았는지 파악하기 위해 버크셔 해서웨이의 분기별 양식 13F 제출을 자주 기다리고 있습니다.
하지만 때때로 버크셔의 분기별 운영 실적이나 증권거래위원회에 제출된 양식 4는 불쾌한 이야기일지라도 더 철저한 이야기를 들려줄 수 있습니다.
워런 버핏은 지난 2년 동안 주식을 순매도해 왔습니다
워런 버핏의 가장 좋은 점은 그가 보통 오픈북이라는 점입니다.
워런 버핏과 그의 팀이 기밀 취급을 통해 주식에서 상당한 입지를 쌓은 적이 몇 번 있지만(보험사 처브가 가장 최근의 예입니다),
버핏은 일반적으로 미국 경제와 주식 시장에 대한 자신의 생각을 솔직하게 말해왔습니다.
오마하 오라클은 투자자들에게 미국에 베팅하지 말라고 경고한 적이 한두 번이 아닙니다.
버핏, 콤스, 웨슬러는 경기 침체가 지극히 정상적이고 피할 수 없는 일이라는 것을 충분히 알고 있지만, 경기 침체와 약세장보다 경제 성장과 강세장이 훨씬 더 오래 지속된다는 사실도 잘 알고 있습니다.
이러한 입장에도 불구하고 워런 버핏이 짧은 일정 동안 하는 일이 전직 오른팔 찰리 멍거와 버크셔 해서웨이에 심어준 장기적인 정신과 항상 일치하는 것은 아닙니다.
멍거는 11월 말 99세의 나이로 세상을 떠났습니다.
최근 버핏은 뱅크 오브 아메리카 Bank of America (BAC -2.81%) 주식을 다소 공격적으로 매도하고 있습니다.
7월 17일부터 8월 30일까지 버크셔의 BofA 지분은 약 1억 5천만 주 감소했으며, 이는 약 54억 달러에 해당합니다.
이 54억 달러의 매도 활동은 월스트리트와 투자자들에게 꽤 분명한 경고입니다.
우선, 버핏이 금융보다 투자하는 것을 좋아하는 섹터는 없으며, 지난 7년 동안 뱅크 오브 아메리카보다 더 선호했던 금융주도 없을 것입니다.
BofA의 금리 민감성과 강력한 자본 환원 프로그램(배당 및 자사주 매입)으로 회사 주주들에게 보답하고자 하는 CEO 브라이언 모이니한의 열망은 버핏을 행복한 캠핑카로 만들었습니다.
버핏이 뱅크 오브 아메리카 지분의 거의 15%를 6주 남짓 동안 처분했다는 사실은 미국 경제와 주식 시장에 대한 분명한 우려를 시사합니다.
거의 모든 은행 주식과 마찬가지로 BofA도 주기적입니다.
또 다른 문제는 버크셔 해서웨이가 8분기 연속으로 매입한 증권보다 더 많은 증권을 매각하게 되었다는 점입니다.
워런 버핏은 2022년 10월 1일부터 2024년 6월 30일까지 총 1,316억 달러의 증권 판매를 감독했습니다.
이에 대한 논리적 설명은 주식이 역사적으로 비싸고 버핏은 "카지노"의 일부를 원하지 않기 때문입니다.
주식 시장은 역사적으로 비싸기 때문입니다
다시 한 번 말씀드리지만, 워런 버핏은 투자자들에게 미국에 베팅하지 말 것을 제안합니다.
버핏이나 그의 팀이 풋옵션이나 공매도 증권을 매입하는 모습은 절대 볼 수 없습니다.
그럼에도 불구하고 장기적인 낙관론자로서 미국 경제가 시간이 지남에 따라 성장할 것으로 예상한다고 해서 오마하 오라클이 주식에 대해 터무니없는 프리미엄을 지불하는 것은 아닙니다.
훌륭한 기업에게 '공정한 가격'을 지불할 수 없다면, 버핏은 공정한 가격에 도달하거나 일상적인 가격 이탈이 발생할 때까지 필요한 만큼 오랫동안 손을 놓고 있을 것입니다.
주기적으로 조정된 주가수익비율(CAPE 비율)이라고도 하는 S&P 500(^GSPC -1.73%)의 쉴러 주가수익비율(P/E)을 기준으로 볼 때, 지난 153년 동안 다른 두 강세장에서만 주식이 총가격이 더 비쌌습니다.
전통적인 주가수익비율은 주가 대비 12개월 후행 주당순이익(EPS)을 조사하는 반면, S&P 500의 쉴러 주가수익비율은 10년간의 인플레이션 조정 주당순이익을 고려합니다.
후자의 장점은 일회성 이벤트와 충격의 영향을 완화하여 보다 정확한 밸류에이션 측정치를 제공한다는 점입니다.
1871년 1월까지 백테스트했을 때 S&P 500의 실러 주가수익비율은 1920년 12월 최저치인 4.78에서 1999년 12월 닷컴 호황기인 44.19까지 다양했습니다.
9월 5일 종가 기준 실러 주가수익비율은 35.38로 153년 평균인 17.16의 두 배 이상입니다.
더 큰 우려는 S&P 500의 실러 주가지수가 역사상 30을 돌파한 지난 5번의 사례에서 어떤 일이 벌어졌는지입니다.
실러 주가지수는 타이밍 도구는 아니지만, 돌이켜보면 S&P 500 및/또는 다우존스 산업평균지수는 주식 밸류에이션이 확대된 이전 사례에 이어 20%에서 89% 사이로 급락한 것으로 나타났습니다.
즉, 투자 행복감이 사라지고 전통적인 밸류에이션 지표가 다시 주목받는 것은 문제일 뿐입니다.
역사가 말해주는 것에 따르면 이러한 현상은 조만간 일어날 것이며, 조만간 일어날 것입니다.
버핏의 베스트바이는 공황 상태에서 자주 발생합니다
2022년 10월 초 이후 매입한 주식보다 거의 1,320억 달러의 증권을 더 매각하면서 버크셔 해서웨이의 현금(현금, 현금성 자산, 미국 국채 포함)은 사상 최고치인 2,769억 달러로 증가했습니다.
뱅크 오브 아메리카 주식의 지속적인 매도를 고려할 때 이번 분기에는 현금 사재기가 더욱 증가할 가능성이 높습니다.
54억 달러 규모의 이 경고는 주식 시장 및/또는 경제적 혼란이 예상된다는 버핏의 분명한 징후이지만, 오마하 오라클이 그토록 방대한 보물 상자를 손에 쥐고 기대하는 것이 바로 그것입니다.
한 가지 가상 보증은 워런 버핏이 자신이 가장 좋아하는 주식인 버크셔 해서웨이의 주식을 계속 매입한다는 것입니다.
그는 24분기(6년) 연속으로 약 780억 달러 상당의 회사 주식을 재매입하는 작업을 감독했습니다.
하지만 더 큰 문제는 다음에 버핏을 끌어들일 가격 변동입니다.
금융 위기 이후 버핏은 뱅크 오브 아메리카 우선주에 50억 달러를 투자했습니다.
이는 은행이 월스트리트의 갈림길이었던 시기에 BofA의 대차대조표를 뒷받침하는 데 도움이 되었습니다.
더 중요한 것은 버핏이 2017년 중반 버크셔 해서웨이에서 주당 7.14달러에 BofA 주식 7억 주를 매입할 수 있는 권리를 가진 워런트에 접근할 수 있다는 점입니다.
감정에 기반한 매도의 시기는 짧지만 역사적으로 워런 버핏이 빛을 발할 때였습니다.
역사상 가장 높은 밸류에이션을 기록한 주식을 보유한 버핏의 매도 활동은 앞으로 다가올 일의 위험과 가능성을 모두 예고합니다.