워런 버핏이 가장 좋아하는 주식 3억 4,500만 달러를 매입했습니다(힌트: 애플은 아닙니다)
트레버 제뉴인 저 - 2024년 9월 25일 오전 4시 6분
버크셔 해서웨이는 2분기에 애플 주식 3억 8,900만 주를 매각하여 워런 버핏이 애플의 가치에 대해 우려하고 있기 때문에 지분을 49% 줄였습니다.
월스트리트는 향후 3년간 Apple의 수익이 연평균 8.6% 성장할 것으로 예상하고 있으며, 이로 인해 현재 34배에 달하는 수익 가치가 역사적으로 비싸 보일 것으로 예상하고 있습니다.
버핏은 가격이 충분히 할인되었다고 판단되면 버크셔 주식을 재매입할 수 있으며, 2분기에 자사주 매입에 345달러를 지출했습니다.
워런 버핏은 2018년 이후 약 780억 달러 상당의 자신이 가장 좋아하는 주식을 매입했습니다.
워런 버핏은 월스트리트에서 가장 존경받는 투자자 중 한 명입니다.
이는 그가 1,400억 달러의 개인 재산을 모았기 때문이기도 하지만, 버크셔 해서웨이 Berkshire Hathaway (BRK.A -0.20%)(BRK.B -0.09%)가 그의 리더십 아래 놀라운 속도로 성장했기 때문이기도 합니다.
1965년 버핏이 경영권을 장악한 이후 이 회사의 클래스 A 주식은 매년 20%씩 수익률을 기록하고 있습니다.
한편 S&P 500 지수(^GSPC 0.25%)는 매년 약 10%씩 수익률을 기록하고 있습니다.
버크셔의 초과 수익률은 신중한 자본 배분 결정으로 귀결되며, 버핏은 상당 부분의 공로를 인정받을 자격이 있습니다.
그는 수십 건의 현명한 인수를 설계하고, 신중한 투자를 많이 했으며, 의심할 여지없이 주주 가치를 창출하는 방식으로 회사 주식을 재매입했습니다.
하지만 최근 두 차례의 자본 배분 결정은 살펴볼 가치가 있습니다.
6월 분기에 버핏은 3억 8,900만 주(AAPL 0.40%)의 Apple 주식을 매각했으며, 자신이 가장 좋아하는 주식 3억 4,500만 달러 상당을 매입했습니다.
투자자가 알아야 할 사항은 다음과 같습니다.
1. Apple
버크셔는 2016년 1분기에 처음으로 애플의 지분을 인수했으며, 2017년 4분기에는 애플 포트폴리오에서 가장 큰 비중을 차지했습니다.
워런 버핏이 대부분의 경력 동안 기술주를 기피한 것으로 유명했기 때문에 많은 투자자들이 처음에는 놀랐습니다.
하지만 그는 여러 차례 팀 쿡 애플 CEO의 특별한 경영에 찬사를 보냈고, 버핏은 최근 아이폰이 "역대 최고의 제품일 수 있다"라고 말했습니다
애플은 여전히 버크셔의 최대 보유 기업으로 꼽히고 있으며, 버핏은 올해도 이 점이 바뀔 것으로 예상하지 않습니다.
그러나 6월 분기에 49%의 지분을 매각하기로 한 그의 결정은 특히 3월 분기에 이미 지분을 13% 줄였기 때문에 의문을 제기합니다.
버핏이 회사를 존경하는 것이 분명한데 왜 그렇게 많은 애플 주식을 팔었을까요?
올해 초 버핏은 버크셔 연례 회의에서 이 질문을 받았으며, 이 결정이 향후 법인세율 인상 가능성 때문이라고 설명했습니다.
미국 연방 정부는 최근 몇 년 동안 역사적인 적자를 기록했으며, 버핏은 언젠가는 더 높은 세금이 상황을 해결하는 데 사용될 것이라고 믿습니다.
이 시나리오에서 버크셔는 수익에 대해 더 많은 세금을 납부할 것이며, GAAP 수익에는 투자 이익이 포함됩니다.
즉, 버핏은 버크셔가 향후 투자 이익에 대해 더 높은 세율을 지불할 필요가 없도록 올해 애플 주식을 매각해 왔습니다.
말은 되지만 또 다른 의문이 제기됩니다:
왜 애플에 집중할까요?
법인세가 인상되면 버크셔는 모든 주식에 대한 투자 이익의 상당 부분을 연방 정부에 빚지게 됩니다.
그렇다면 버핏은 왜 그렇게 공격적으로 애플을 매각할까요?
논리적인 해답은 가치 평가입니다.
Apple은 부러울 정도로 브랜드 권위가 뛰어나고 미국 최대 스마트폰 제조업체로서의 입지를 비롯해 많은 시장에서 강력한 입지를 확보하고 있는 훌륭한 기업입니다.
그러나 월스트리트는 향후 3년간 수익이 연평균 8.6% 증가할 것으로 예상하고 있으며, 이로 인해 현재 34.4배의 수익을 올리는 것은 비싸 보입니다.
이 수치는 PEG 비율 4로 3년 평균인 2.7.2에 비해 상당한 프리미엄을 부여합니다.
2. 버크셔 해서웨이 Berkshire Hathaway
버크셔 해서웨이는 2018년에 워런 버핏이 내재 가치에 비해 할인된 가격이라고 판단될 때마다 자사주를 매입할 수 있도록 자사주 매입 프로그램을 수정했습니다.
버핏은 6월 분기에 자사주 매입에 3억 4,500만 달러를 배정하여 현재까지 총 26억 달러, 2018년 이후 약 780억 달러의 자사주 매입을 진행했습니다.
지속적인 자사주 매입은 버핏의 추정에서 버크셔 주식이 정기적으로 저평가되어 있음을 나타냅니다.
또한 버크셔가 그가 가장 좋아하는 주식임을 시사합니다.
제 동료인 션 윌리엄스의 설명에 따르면 버핏은 S&P 500에 속한 379개 기업 중 780억 달러로 주식을 매입할 수 있었습니다.
또는 다른 121개 기업의 주식을 매입할 수도 있었습니다. 대신 그는 자사주 매입에 이 돈을 썼습니다.
버크셔를 차별화하는 것은 보험 사업의 범위와 버핏과 그의 학부생인 토드 콤스, 테드 웨슐러가 내린 신중한 투자 결정입니다.
자세히 설명하자면, 버크셔는 보험 플로트 분야의 세계적인 리더로, 아직 보험금을 청구액으로 지급하지 않은 회사에서 징수한 보험료를 의미합니다.
또한 버핏에 따르면 버크셔는 절제된 인수로 인해 플로트를 축적하기 위해 "아무것도 아닌" 비용을 지불했습니다.
그는 한때 플로트를 "채권, 주식 또는 미국 국채와 같은 현금성 자산에 포함된 우리 소유의 펀드"라고 정의한 적이 있습니다. 그렇기 때문에 버핏은 보험 사업을 좋아합니다.
절제된 인수를 통해 막대한 투자 가능한 자본을 창출하고 있으며, 버핏은 이러한 자금을 주주를 위한 상당한 가치를 창출하는 데 사용했습니다.
내재가치 변화를 나타내는 좋은 지표인 버크셔의 주당 순이익은 6월 분기에 끝난 10년 동안 194% 증가했습니다.
S&P 500 지수는 같은 기간 동안 179% 상승했습니다.
이는 버핏과 그의 연구가 버크셔의 상장을 매우 효과적으로 투자했다는 것을 의미합니다.
월스트리트는 버크셔의 영업이익(투자 손익 제외)이 2027년까지 연평균 17% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이 컨센서스 추정치는 현재 영업이익의 23.3배에 달하는 밸류에이션을 합리적으로 보이게 합니다.
버핏이 이번 분기에 주식을 재매입할 가능성이 높기 때문에 인내심 있는 투자자라면 오늘 버크셔의 작은 지분을 매입하는 데 자신감을 가져야 합니다.