중국에서 아이폰 판매가 주춤하고 있지만, 비전 프로가 다가오고 있습니다 -- 애플 주식을 살 때인가요?
Nicholas Rossolillo 지음 – 2024년 1월 18일 오전 5:10
핵심 사항
애플의 비전 프로는 2월부터 고객들에게 다가가기 시작할 것이며, 이는 비즈니스의 다른 곳에서의 판매 약점을 상쇄하는 데 도움이 될 것입니다.
애플은 회사로서 성숙해 가고 있고, 그것은 괜찮습니다.
하지만 애플의 가치는 그것을 반영해야 합니다.
애플은 앞으로 있을 실적 발표에서 대답해야 할 어려운 질문들이 몇 가지 있지만, 그 거대 기술 기업은 도전을 각오하고 있습니다.
실적 시즌이 다가오면서 중국에서 아이폰 판매가 감소하고 있다는 보도가 나오고 있습니다.
애플 Apple (APL -0.52%)의 매출 1위 업체가 힘을 잃고 있다는 점을 뒷받침하는 가장 최근의 데이터 포인트는 일부 아이폰 모델에서 5% 할인된 '설맞이 세일'을 제안했다는 소식입니다.
매출은 측정이기 때문에 큰 의미가 없으며, 경기 침체의 거대한 지표로서 걱정할 가치도 없습니다.
하지만 모니터링할 가치가 있는 상황입니다.
중국의 경쟁 스마트폰 제조업체들은 강력한 대안을 마련하고 있으며, 일부 중국 정부 기관은 직원들이 직장에서 아이폰을 사용하는 것을 금지했습니다.
애플에게는 큰 일인데, "대중국"이 2023 회계연도(9월 종료) 총매출의 19%의 원천이었고, 실제로 2022 회계연도보다 매출이 2.2% 감소했기 때문입니다.
아이폰은 여전히 애플의 가장입니다.
작년 매출의 절반 이상(총 3,830억 달러 중 거의 2,010억 달러)을 끌어 모았습니다.
스마트폰은 오늘날 성숙한 시장이므로, 강력한 아이폰조차도 약간의 기복을 보이는 것은 놀라운 일이 아닙니다.
하지만 비전 프로가 2024년 2월 초에 출시되기 때문에 괜찮습니다.
새로운 기기가 애플의 저성장 문제를 해결할 수 있을까요? 그리고 애플 주식이 이미 사상 최고치에 근접했음에도 불구하고 매수가 되는 건가요
애플은 정말로 새로운 블록버스터 장치가 필요한가요?
3,499달러의 비싼 가격표를 가진 Vision Pro는 애플사가 올해 초에 고객들에게 배송을 시작할 때 즉각적인 기회가 될 수 있습니다.
지난여름 CEO Tim Cook과 회사가 "공간 컴퓨팅" 기기(Vision Pro를 가상 또는 증강 현실 기기, 또는 Meta Platforms의 Quest와 같은 "헤드셋"이라고 부르지 마십시오)를 발표한 후 제가 쓴 것처럼, Vision Pro의 프리미엄 가격은 애플사가 아이패드 매출을 넘어서기 위해 매 분기 약 200만 달러만 팔면 된다는 것을 의미합니다. (참고로, 아이패드 매출은 회사의 최고 라인인 2023 회계연도 4분기에 64.4억 달러를 추가했는데, 한 대의 Vision Pros 184만 달러는 팝 당 3,499달러로 같은 금액을 발생시킬 것입니다.)
애플사의 지난해 부진했던 기기 판매는 분명히 이러한 증가분을 이용할 수 있을 것입니다.
애플사의 유일한 성장 원천인 서비스 부문조차도 이 거대 모바일 컴퓨팅 회사에게 닥친 어려움을 상쇄하기에는 충분하지 않았습니다.
요컨대 2024년에도 중국 내 아이폰 판매량이 계속 감소한다면 비전 프로의 데뷔는 이를 상쇄하는 방향으로 어느 정도 갈 수 있습니다.
매출 감소에도 불구하고 EPS를 안정적으로 유지
애플의 기기 판매에 대한 압박에도 불구하고, 회사는 2023 회계연도 주당순이익(EPS)을 전년 대비 보합세로 유지했고, 9월 분기에 전년 대비 13%의 EPS 증가를 달성했습니다. 어떻게요?
애플은 부품 공급업체들에 대한 막강한 권한을 행사하고, 이들을 압박해 원가를 억제(혹은 절감)할 수 있는 능력을 갖추고 있습니다.
그 결과 애플은 매출이 다소 줄었는데도 총이익(기기 제조비용을 내고 남는 돈)이 늘었다고 합니다.
하지만 그 외에도 애플은 강력한 주식 환매 프로그램으로 주당순이익을 올렸습니다.
2022 회계연도와 2023 회계연도에 회사는 주식 매입을 통해 무려 1,670억 달러를 주주들에게 돌려줬습니다.
대규모 현금 반환 이후에도 애플은 거의 620억 달러의 현금과 단기 장부 투자, 그리고 또 다른 1010억 달러의 장기 투자로 2023 회계연도를 마쳤고, 이는 1110억 달러에 불과한 부채로 상쇄되었습니다.
애플은 여전히 놀라운 재정적 자원을 보유하고 있으므로 올해 더 많은 바이백(그리고 아마도 PC 판매의 반등)이 2024년에 애플의 건강을 유지할 수 있을 것입니다.
주식 살 시간?
어떻게 잘라내든 애플은 나이를 먹고 있습니다.
애플의 성장은 지난 몇 년에 비해 훨씬 느리고 주주 수익을 높이기 위해 주식 매입과 배당에 점점 더 의존하고 있습니다.
그리고 괜찮습니다.
투자자들이 씨름해야 할 가장 큰 문제는 회사의 가치입니다.
이 글을 쓰는 현재, 애플 주식은 30배의 수익을 내고 있습니다.
하지만 성장이 더딘 애플 사는 더 젊고 빠르게 성장하는 기업들에게 주는 것과 같은 프리미엄을 보장해 주나요?
저는 아니라고 주장하고 싶습니다.
저는 최근 애플 주식의 대부분을 팔았던 이유를 설명했는데, 이는 애플 주식의 성장이 더딘 기대와 프리미엄 가치 평가 때문이기도 합니다.
하지만 저는 주로 수년간의 예외적인 수익률 후에 애플에 매우 과도하게 할당되었기 때문에 팔았습니다.
애플 주식의 대부분을 매각한 후에도 다른 투자를 통해 애플 주식의 많은 위치를 차지하고 있지만, 현재 장기적인 가치는 매우 높습니다.
제가 비전 프로에 대해 틀릴 수도 있어요. 그것은 그들을 완전히 놀라게 할 수도 있고, 거대한 모바일 기기 회사의 바늘을 멋진 방식으로 움직일 수도 있어요.
하지만 아이폰이 더 이상 성장 모드가 아니기 때문에, 애플은 현재의 풍부한 가치로 주식을 사는 것을 편안하게 느끼도록 너무 많은 역풍을 맞고 있어요.