알리바바 주식은 지금 타격을 입었지만 10배가 될 수 있습니다
레오 선(Leo Sun) – 2024년 5월 18일 오전 2시 40분
알리바바의 주식은 IPO 가격으로 거의 왕복했습니다.
그것의 주식은 성장 잠재력에 비해 저평가된 것으로 보입니다.
규제, 거시적, 경쟁적인 역풍을 극복해야 합니다.
중국의 전자 상거래 및 클라우드 리더는 이러한 수준에서 잠재적인 멀티바거입니다.
알리바바 그룹 Alibaba Group (BABA 2.12%)이 2014년 9월 18일 주당 68달러에 상장했을 때 250억 달러를 조달하여 미국 역사상 최대 규모의 기업공개(IPO)가 되었습니다.
당시 강세론자들은 중국 전자상거래와 클라우드 리더의 빠른 성장 속도에 깊은 인상을 받았습니다.
2020년 10월 27일, 알리바바의 주식은 사상 최고치인 312.87달러에 도달했습니다.
이는 초기 투자자들에게는 거의 다섯 봉지 가까이 상승한 것이었고, 많은 분석가들은 알리바바의 주식이 향후 몇 년 동안 더 오를 수 있다고 확신했습니다.
그러나 오늘날 알리바바의 주식은 약 81달러에 거래되고 있습니다.
더 강력한 규제, 거시 경제 및 경쟁적인 역풍에 직면하면서 성장이 식었고, 강세론자들은 빠르게 후퇴했습니다.
그럼에도 불구하고, 그 매각은 모든 단기적인 변동성을 견딜 수 있는 장기 투자자들에게 여전히 절호의 구매 기회를 나타낼 수 있습니다.
사실, 저는 알리바바가 가장 시급한 문제를 해결한다면 향후 10년 동안 최소 10배 이상 상승할 수 있다고 믿습니다.
알리바바의 가장 시급한 과제는 무엇인가요?
2021년 중국의 반독점 규제 당국은 알리바바에 사상 최대인 27억 5천만 달러의 벌금을 부과하고 전자 상거래 사업이 독점적인 거래로 가맹점을 가두는 것을 금지했으며, 공격적인 손실 주도 프로모션을 사용하고 승인되지 않은 투자를 하는 것을 금지했습니다.
이러한 제한은 PDD 홀딩스 및 JD.com와 같은 공격적인 경쟁자에 대한 알리바바의 방어를 약화시켰습니다.
중국 경제는 또한 코로나19 팬데믹을 통해 확장하는 데 어려움을 겪었고, 정부는 예측할 수 없는 "제로 코로나" 봉쇄로 자체 회복을 방해했습니다.
알리바바의 클라우드 사업도 거시적 역풍이 기업들로 하여금 소프트웨어 지출을 억제하도록 몰아치면서 어려움을 겪었습니다.
규제, 경쟁, 거시적 역풍의 복잡한 혼합으로 인해 알리바바는 2022 회계연도와 2023 회계연도(지난 3월 종료)에 성장이 크게 둔화되었습니다.
그러나 2024 회계연도에는 매출과 수익 성장이 다시 가속화되었습니다.
이러한 가속화는 해외 전자 상거래 시장(동남아시아 라자다, 튀르키예 트렌디올, 국경 간 판매용 알리익스프레스 포함)과 차이냐오 물류 사업의 확장에 의해 주도되었습니다.
중국 전자 상거래 및 클라우드 사업도 매크로 환경이 개선됨에 따라 하반기에 안정화되었습니다.
게다가 알리바바는 2024 회계연도에 125억 달러의 주식을 다시 매입하고 첫 번째 연간 현금 배당금을 승인했습니다.
현재 가격으로 이 배당금은 1.3%의 선도 수익률과 같습니다.
알리바바는 성장 잠재력에 비해 저평가된 것으로 보입니다
2024 회계연도부터 2026 회계연도까지 분석가들은 알리바바의 순이익이 CAGR 26%로 증가함에 따라 복합 연간 성장률(CAGR)이 8%로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
순익은 13배, 내년 매출액의 1배로 알리바바의 주식은 성장률에 비해 저평가되어 있습니다.
하지만 그것은 미국과 중국 사이의 긴장, 에디 우(Eddie Wu) 신임 CEO에 대한 의구심, 전자 상거래 및 클라우드 시장의 경쟁 우려로 인해 가치 평가가 압박을 받고 있기 때문입니다.
최근 클라우드 및 물류 IPO가 취소된 것도 알리바바가 독립형 비즈니스로서 이 두 부문에 대한 시장의 관심을 과대평가했음을 시사합니다.
10포대 이득을 향한 실행 가능한 경로를 가지고 있는 이유
하지만 알리바바는 여전히 성장할 여지가 많습니다.
스태티스타 마켓 인사이트에 따르면 중국의 전자상거래 시장은 2024년부터 2029년까지 연평균 10%씩 성장할 수 있고, 클라우드 시장은 2024년부터 2028년까지 연평균 19%씩 성장할 수 있습니다.
알리바바가 중국 전자상거래 매출을 안정화하고 해외 전자상거래 사업을 확대하며 클라우드 시장에서 소규모 경쟁사보다 앞서나간다면 향후 10년간 연평균 10%의 매출 성장률을 기록할 수 있습니다.
그렇게 되면 매출은 2024년 회계연도 9,410억 위안(1,300억 달러)에서 2034년 회계연도 2조 4,500억 위안(3,400억 달러)으로 증가하게 됩니다.
또한 알리바바는 수익을 늘리기 위해 비용을 계속 절감하고 더 많은 주식을 매입할 가능성이 높습니다.
2024 회계연도부터 2034 회계연도까지 수익이 연평균 20%로 증가하면 ADS당 조정 수익은 62.23위안(8.62달러)에서 385위안(53.36달러)으로 증가할 것입니다.
만약 그 때까지 주가가 여전히 13배의 수익으로 거래된다면, 주가는 거의 700달러까지 오를 것입니다.
16의 배수가 조금 더 높으면 주가는 850달러 이상으로 오를 것인데, 이는 현재 가격에서 10배 이상의 상승폭입니다.
그러나 투자자들은 장기적인 도전에 신경을 써야 합니다
알리바바는 향후 10년 동안 큰 이익을 창출할 수 있는 실행 가능한 길을 가지고 있지만, 반독점 당국의 분노를 다시 겪지 않고 점차 해자를 넓히고 규모를 활용하여 소규모 경쟁사들을 소외시킬 필요가 있습니다.
알리바바는 또한 미국과 중국 간의 보다 우호적인 무역 관계로부터 이익을 얻을 수 있을 것입니다.
저는 알리바바의 주가가 앞으로 10년 안에 10배나 급등할 것이라고 말하는 것이 아닙니다.
하지만 저는 알리바바가 현재 가치로 볼 때 강력한 반대 투자라고 생각합니다.
그리고 만약 투자자들이 중국의 최고 주식에 대해 다시 강세를 보인다면, 알리바바는 훨씬 더 상승할 수도 있습니다.