어도비가 2030년까지 애플보다 더 가치가 있을까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 6월 17일 오전 4시 40분
어도비의 2분기 실적은 분석가들의 예상을 뛰어넘었습니다.
회사는 2024 회계연도에 매출 성장이 약간 가속화될 것으로 예상합니다.
하지만 2030년까지 애플의 시장 점유율에 근접하지는 못할 것입니다.
이 클라우드 소프트웨어 대기업은 여전히 거시적, 경쟁적, 규제적 역풍에 직면해 있습니다.
어도비 Adobe (ADBE 14.51%)의 주가는 클라우드 소프트웨어 대기업인 어도비가 최근 실적 보고서를 발표한 후 6월 14일 15% 가까이 급등했습니다.
5월 31일 마감된 2024 회계연도 2분기 매출은 전년 동기 대비 10% 증가한 53억 1천만 달러를 기록했고, 분석가들의 예상치를 2천만 달러 초과했습니다.
조정 수익은 15% 증가한 주당 4.48달러를 기록했고, 컨센서스 전망치는 0.09달러 해소되었습니다.
그 수익은 어도비의 거시적, 경쟁적, 규제적 도전에 대한 일부 약세 우려를 완화했지만, 어도비의 주가는 그 해 동안 약 12% 하락한 상태입니다.
새로운 인공지능 (AI) 도구도 강세에 영향을 미치거나 수익을 크게 높이지 못했고, 다른 인공지능 중심의 주식들이 반등하면서 냉랭하게 제외되었습니다.
하지만 어도비가 그 기세를 되찾고 마침내 10년 말까지 새로운 세대의 인공지능 도구를 공개한 후 최고 기록을 세운 애플 (AAPL -0.82%) 보다 더 가치가 높아질 수 있을까요?
결정하기 위해, 어도비의 비즈니스 모델, 최근과 장기적인 도전, 그리고 그것의 가치 평가를 검토해 봅시다.
어도비의 성장세가 식고 있는 이유는 무엇입니까?
2013 회계연도부터 2020 회계연도까지(2020년 11월 27일 종료), 어도비의 매출은 18%의 복합 연간 성장률(CAGR)을 기록했습니다.
이러한 성장의 대부분은 데스크톱 기반 애플리케이션을 더욱 견고하고 확장이 용이하며 예측 가능한 반복 수익을 창출한 클라우드 기반 서비스로 전환한 데서 비롯되었습니다.
그러나 지난 2년 동안 어도비는 디지털 미디어(2023 회계연도 매출의 73%)와 디지털 경험(25%) 부문의 성장이 식으면서 상당한 둔화를 겪었습니다.
어도비의 디지털 미디어 부문은 크리에이티브 및 문서 클라우드를 보유하고 있습니다.
이 부문은 미디어 산업의 거시적 문제, 어려운 통화 역풍, 피그마 및 칸바와 같은 새로운 도전자들의 경쟁으로 어려움을 겪었습니다.
어도비는 이전에 소프트웨어 사용자 인터페이스(UI) 및 사용자 경험(UX) 시장을 장악하기 위해 200억 달러에 피그마를 인수하려고 했지만 규제 압력으로 인해 지난 12월 거래를 포기했습니다.
다른 기업용 클라우드 서비스를 다루는 디지털 경험 부문도 거시적 역풍으로 인해 더 많은 기업이 지출을 억제하면서 어려움을 겪었습니다.
Adobe는 고객이 텍스트 기반 프롬프트로 사진, 비디오 및 3D 모델을 만드는 데 도움을 줄 수 있는 생성 AI 플랫폼 Firefly로 더 많은 고객을 유도하기 위해 노력하고 있습니다.
Firefly는 또한 회사의 클라우드 기반 서비스 전반에서 다른 작업을 가속화하는 데 사용될 수 있습니다.
그러나 Firefly는 지난 한 해 동안 Adobe의 매출을 의미 있게 끌어올리지 못했습니다.
향후 6년간 어도비에 어떤 일이 벌어질 수 있을까요?
어도비는 2024 회계연도에 매출이 10%-11% 증가하고 주당순이익(EPS)이 12%-13% 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이러한 추정치는 거시 환경이 개선됨에 따라 핵심 사업이 안정화될 것임을 시사합니다.
주당 525달러인 어도비의 주식은 2024 회계연도 조정 주당순이익 추정치의 29배에 거래되고 있습니다.
이러한 가치 평가는 클라우드 소프트웨어 동료들에 비해 합리적이지만 저렴하지는 않습니다.
더 빠른 속도로 성장하고 있는 마이크로소프트는 33배의 순익에 거래되고 있습니다.
더 느리게 성장하고 있는 세일즈포스의 순익 배수는 23입니다.
어도비가 2023 회계연도부터 2030 회계연도까지 선도 주가수익비율을 유지하고 조정 주당순이익을 연평균 12%로 성장시킨다고 가정할 때, 어도비의 주가는 최종 연도까지 거의 두 배인 1,030달러로 상승할 수 있습니다.
그 랠리는 시가총액을 약 4,400억 달러로 끌어올릴 것이지만, 이는 애플의 현재 가치인 3조 3,000억 달러에 비하면 여전히 작습니다.
애플이 단기적인 도전에 직면해 있지만, 저는 애플이 10년 말까지 성장을 계속할 것이라고 믿습니다.
새로운 제품을 출시하고, 서비스 생태계를 확장하며, 더 많은 현금을 바이백, 새로운 투자 및 대형 인수에 투입할 것입니다. 즉, 어도비가 2030년까지 애플의 시가총액에 근접할 가능성은 거의 없습니다.
대신 Adobe의 투자자들이 집중해야 할 사항
어도비가 애플과 같은 수십억 달러의 거대 기술 기업이 될 수 있을지 궁금해하는 대신, 투자자들은 어도비가 창의적인 소프트웨어 시장에서 더 작은 경쟁자들보다 앞서가야 하고, 파이어플라이가 생성 인공지능에 대한 초기 노력에 불을 붙일 수 있다는 것을 증명해야 하며, 엄격한 구독 취소 정책에 대한 미국 연방 무역 위원회(FTC)의 진행 중인 조사를 해결해야 합니다.
어도비가 이 세 가지를 점검하지 못하면 성장세가 둔화될 수 있고, 성숙한 기술주로 재평가될 수도 있습니다.
그래서 올해 초 어도비 주식을 팔았고, 애플과 마이크로소프트 같은 다른 최고의 기술주들도 앞으로 몇 분기 동안 실적이 저조할 것으로 예상합니다.