보잉 주식: 매수, 매도 또는 보유?
By Lee Samaha – 2024년 6월 17일 오전 4시 21분
보잉은 올해 임금을 대폭 인상해야 할 수도 있습니다.
주요 공급업체 중 하나를 지원하는 것은 현금을 낭비하는 것이 될 수 있습니다.
이사회는 2025년에 데이비드 칼훈을 대신할 CEO를 아직 발표하지 않았습니다.
이 거대 항공 우주 기업은 운영 성과에 대해 답변보다 더 많은 질문을 계속 제기하고 있습니다.
2024년에만 30% 이상 하락하면 가치 투자자들이 보잉 Boeing (BA -1.90%)의 주식에 동그라미를 치기 시작할 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다.
실제로, 세계적인 광체 및 상업용 협체 비행기 시장에서 에어버스와 효과적인 독점의 일부인 회사를 매수할 강력한 사례가 있습니다.
균형 잡힌 상황에서, 그 주식은 매수입니까? 여기 낮은 가격이 있습니다.
보잉사 주식 매입 건
보잉 강세론자들은 회사가 품질 관리 문제가 있다는 것을 인정하지만 항공 산업에서 보잉의 필수 불가결한 역할은 계속되고 있다는 점에 주목합니다.
2024년 생산 품질 개선의 필요성으로 인한 배송 지연에도 불구하고 보잉은 여전히 배송을 늘릴 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
또한 보잉에 대한 마진 확대에 대한 물량 증가의 중요성을 고려할 때, 배송 목표를 달성하면 5,625대의 항공기에 대한 밀린 배송을 수행하면서 보잉 상업용 비행기(BCA) 마진과 이익이 크게 증가할 수 있습니다.
또한 경영진이 2025~2026년에 100억 달러를 목표로 설정한 것은 2026년에 FCF의 11.1배에 불과하다는 것을 의미합니다. 이는 성장하는 산업에서 강력한 시장 위치를 차지하고 있는 주식에 대해 놀라울 정도로 저렴한 가치입니다.
보잉사의 노동 협상
안타깝게도 투자 논문에 문제가 있습니다.
앞서 논의한 바와 같이 2025~2026년 목표 FCF 100억 달러는 의문의 여지가 있습니다.
사실 많은 의문의 여지가 있습니다. 그중 세 가지를 좀 더 구체적으로 지적하고 싶습니다.
첫째, 9월에 만료되는 국제기계공업협회(IAM)와의 단체협상 합의안에 대한 노동계의 불확실성이 있습니다.
UPS 투자자들이 작년에 Teamsters Union과의 협상에서 발견했듯이, 현재의 환경에서는 새로운 계약에 많은 비용이 들 수 있습니다.
봉쇄로 인해 많은 사람들이 산업을 떠나고 퇴직 또는 대체 일자리 찾기로 인해 돌아오지 않은 후 항공 우주 산업이 숙련된 노동자 부족과 싸우고 있다는 것은 비밀이 아닙니다.
게다가 지난 2년 동안 인플레이션이 상대적으로 높았는데, 이는 40% 이상의 임금 인상을 요구하는 것으로 알려진 노조와의 협상이 잠재적으로 단편적일 수 있음을 나타냅니다.
Spirit Aero Systems는 현금을 낭비할 수 있습니다
둘째, 보잉이 결국 주요 공급업체인 스피릿 에어로시스템즈(SPR -0.10%)를 인수하든 말든 보잉은 회사에 현금을 투자할 수 있습니다.
스피릿의 SEC 서류에 따르면, 과거 보잉의 일부였으며 "보잉 B737의 기체 내용 대부분과 보잉 B787의 여러 주요 구조 부품"을 제공한 스피릿을 인수하는 것은 타당합니다.
보잉은 중요한 공급업체가 보잉의 미래 물량 증가 속도, 특히 737 MAX를 따라잡을 수 있도록 해야 합니다.
그러나 스피릿은 최근 몇 년간 현금을 회수한 반면 부채 부담은 그 반대로 돌아간 회사입니다.
보잉은 회사의 단기 재정 상황을 돕기 위해 봄에 4억 2천5백만 달러를 증액했습니다.
이는 재정적 스트레스의 징후이며, 스피릿의 CFO인 마크 수친스키가 6월 초에 사임했다는 소식은 추측성 화재에 기름을 붓는 것일 뿐입니다.
스피릿이 보잉사의 자금줄이 될 가능성을 우려하는 것은 타당합니다.
보잉은 새로운 CEO가 필요합니다
셋째, 보잉 이사회가 아직 새로운 CEO를 발표하지 않았다는 점이 실망스럽습니다.
현재 CEO인 데이비드 칼훈은 3월 말에 올해 말에 사임하겠다고 발표했습니다.
그러나, 누가 그를 대신할 것인지에 대한 소식은 아직 없습니다.
이것은 다소 실망스러운 것입니다; 보잉의 이사회가 업계의 거물급 인사들을 포함하고 있다는 것을 고려할 때, 그들이 원활한 전환을 보장하는 데 도움이 될 것이라고 기대하는 것이 합리적입니다.
데이비드 기틀린(잠재적인 CEO로 언급됨)은 UTC 에어로스페이스 시스템즈의 전 회장이자 현재 캐리어 글로벌 CEO입니다.
아크힐 조리(Akhil Johri)는 유나이티드 테크놀로지스(United Technologies)의 전 CFO이고 데이비드 조이스(David Joyce)는 GE 항공의 전 CEO입니다.
새로운 비전과 제조 실행을 보장하는 실적을 갖춘 새로운 CEO가 탄생하면 투자 사례가 크게 개선될 것입니다.
보잉 주식은 매수입니까?
신임 CEO는 2025~2026년 목표액인 100억 달러의 FCF를 가능한 한 빨리 제거할 가능성이 있습니다.
월가에서는 2026년 82억 달러의 FCF에 대한 분석가 합의가 이뤄지기 때문에 투자자들이 섣불리 이를 가치평가 가정에 끼워 넣어서는 안 된다고 보고 있습니다.
한편, 항공기 생산을 늘리고 국방 사업을 지속적인 수익성으로 되돌리려는 현재의 투쟁과 함께, 노동 협상, 스피릿 에어로 시스템즈, CEO에 대한 소식 부족 등도 주식에 남아 있습니다.
이 모든 것은 보잉을 당분간 피할 수 있는 주식으로 만드는 것입니다.