어도비 주식을 사기에는 너무 늦었나요?
어도비의 2분기 실적은 분석가들의 예상을 쉽게 뛰어넘었습니다.
그것은 한 해 동안의 수익과 수익 지침을 올렸습니다.
그것의 주식은 싸지 않지만, 프리미엄 평가를 받을 가치가 있습니다.
이 우량 클라우드 주식은 52주 만에 최고치를 경신했습니다.
어도비(ADBE 0.87%)는 6월 15일에 인상적인 수익 보고서를 게시했습니다.
6월 2일에 종료된 2023 회계연도 2분기 클라우드 소프트웨어 공급업체의 매출은 전년 동기 대비 10%(상시 통화 기준 13%) 증가한 48억 2천만 달러로 분석가의 예상치를 5천만 달러 초과했습니다.
조정된 EPS는 17% 증가한 3.91달러를 기록했으며 합의 예측치를 0.17달러로 클리어했습니다.
Adobe는 조정된 EPS가 14.2%-14.9% 증가함에 따라 연간 매출이 9.3%-9.9% 증가할 것으로 예상합니다.
이 두 가지 추정치는 모두 8.5%-9.6%의 매출 증가율과 11.6%-13.8%의 조정된 EPS 증가율에 대한 이전 전망에서 상향 조정되었습니다.
그 변동성이 큰 분기는 다시 강세를 불러왔고 어도비의 주가를 52주 만에 최고치로 끌어올렸습니다.
하지만 올해 50% 가까이 상승한 후에 그 높은 주가에 투자하기에는 너무 늦었습니까?
결정할 사업을 다시 한번 살펴보도록 하겠습니다.
Adobe의 성장률이 안정화되고 있습니다
2분기 동안 Adobe는 크리에이티브 클라우드(포토샵, 일러스트레이터, Premiere Pro 및 기타 디자인 애플리케이션)와 Document Cloud(Acrobat, Sign 및 기타 문서 서비스)를 포함하는 디지털 미디어 부문에서 매출의 73%를 달성했습니다.
또 다른 25%는 엔터프라이즈 지향 마케팅, 전자 상거래 및 분석 서비스를 제공하는 디지털 경험 부문에서 나왔습니다.
거시적 역풍이 기업들로 하여금 지출을 억제하도록 강요함에 따라 두 사업 모두 2022년에 냉각되었습니다.
그러나 Adobe의 클라우드 기반 구독이 까다로워 지난 1년 동안 두 자릿수의 매출 성장을 지속할 수 있었습니다.
어도비의 연간 9%~10% 매출 성장률 전망은 안정적이지만 2022 회계연도 12%, 2021 회계연도 23% 성장률에 비해 여전히 둔화될 것으로 보입니다.
또한 디지털 경험 부문이 지연된 프로젝트와 긴축적인 기업 지출로 어려움을 겪음에 따라 전년 대비 매출 증가율이 하반기에 냉각될 것임을 시사합니다.
Adobe의 지침에는 또한 올해 말까지 폐쇄할 계획인 디자인 소프트웨어 스타트업 피그마를 200억 달러에 인수할 계획인 잠재적 이익이 포함되어 있지 않습니다.
Figma는 2년 연속 연간 매출(ARR)을 2배 이상 증가시켜 2022년에는 4억 달러를 기록했습니다.
따라서 Adobe의 Creative Cloud 매출을 크게 늘릴 수 있습니다.
Adobe가 최근 출시한 크리에이티브 클라우드 사용자가 간단한 텍스트 프롬프트로 이미지, 비디오 및 디지털 모델을 만들 수 있는 생성 AI 서비스인 Firefly는 성장하는 AI 시장에서 확고한 발판을 제공하면서 디지털 미디어 전문가를 넘어 이 부문의 전체 주소 지정 가능 시장을 확장할 수 있습니다.
어도비 하반기 영업이익 확대해야
Adobe의 총마진은 2023 회계연도 상반기에 여전히 전년 대비 20% 증가한 88%를 기록했습니다.
이는 Adobe의 업계 표준 미디어 툴과 고정 클라우드 구독이 여전히 잠재적 경쟁업체에 비해 가격 경쟁력을 충분히 제공한다는 것을 의미합니다.
그러나 지속적인 거시 및 통화 역풍으로 영업 비용이 증가하면서 상반기 영업 마진은 여전히 210 베이시스 포인트 감소한 33.9%를 기록했습니다.
콘퍼런스 콜에서 CFO Dan Durn은 Adobe가 2023 회계연도 후반기에 역풍이 일부 사라짐에 따라 "연간 지속적인 영업이익 확대"를 경험할 것이라고 선언함으로써 이러한 우려를 해결했습니다.
이것이 어도비가 전체 연도의 수익과 조정된 EPS 추정치를 모두 올린 이유입니다.
Adobe는 많은 현금을 창출하고 많은 주식을 환매하고 있습니다
어도비의 2분기 영업현금흐름은 전년 동기 대비 5% 증가한 21억 4000만 달러를 기록, 270만 주를 환매했습니다.
2024 회계연도 말 만료되는 현재 150억 달러 바이백 계획에는 여전히 41억 5천만 달러가 남아 있습니다.
그러나 500달러로 어도비의 주식은 올해 조정된 EPS의 32배로 저렴하지 않습니다.
또한 내부자들은 지난 12개월 동안 매수한 주식의 약 35배를 매도했습니다.
참고로 Adobe의 디지털 경험 부문과 경쟁하는 Salesforce는 비슷한 속도로 성장하고 있지만 28배의 전진 수익으로 거래됩니다.
그러나 지난 3년간 점유율을 4% 감소시킨 어도비의 바이백은 그것이 과대평가되지 않았음을 시사합니다.
안정적인 성장, 끈적끈적한 생태계, 피그마의 미래 이익, 새로운 생성 AI 기능 모두가 더 높은 가치 평가를 정당화할 수 있습니다.
그래서 어도비를 사기에는 너무 늦었습니까?
클라우드와 AI 시장에서 장기적인 플레이로 어도비를 구매해도 늦지 않다고 생각합니다.
그러나 Adobe가 2023년 말까지 50% 더 상승할 것으로 예상한다면, Adobe의 가치가 단기적인 상승을 제한할 수 있기 때문에 실망할 것입니다.