Verizon
버라이즌이 18년 연속 배당금을 늘렸습니다. 200억 달러 규모의 인수로 인해 그 연속성이 위태로워질까요?
작성자 Matt DiLallo - 2024년 9월 10일 오전 5시
Verizon은 최근 18년 연속 연간 배당금 인상을 단행했습니다.
이 거대 통신사는 잉여현금흐름과 대차대조표가 개선되어 배당금을 계속 늘릴 수 있었습니다.
프런티어와의 계약은 레버리지 비율에 단기적으로 의미 있는 영향을 미칠 것이며, 이 거대 통신사의 레버리지 비율은 곧 잘못된 방향으로 향할 것입니다.
버라이즌 Verizon (VZ 3.84%)은 S&P 500에서 가장 높은 배당주 중 하나입니다.
이 거대 통신사의 배당금은 현재 6.5% 이상의 수익률을 기록하고 있습니다.
이는 평균이 1.5% 미만인 광범위한 시장 지수에서 가장 높은 수익률 10위 안에 들었습니다.
또한, 최근에는 18년 연속으로 배당금을 인상했습니다.
이는 현재 미국 통신 부문에서 가장 긴 연속입니다.
버라이즌이 배당금을 계속 늘릴 수 있었던 가장 큰 요인은 잉여현금흐름과 레버리지 비율을 개선한 것입니다.
그러나 최근에는 프런티어 커뮤니케이션즈(FYBR 0.68%)를 인수하기로 합의했습니다.
이 거래는 광섬유 네트워크를 강화할 것이지만, 200억 달러 규모의 전액 현금 인수로 인해 훨씬 더 많은 부채를 떠안게 될 것입니다.
레버리지 증가는 배당금을 계속 늘릴 수 있는 회사의 능력에 영향을 미칠 수 있습니다.
주목할 만한 한 걸음 후퇴
최근 몇 년 동안 Verizon은 부채를 줄이는 데 초점을 맞추고 있습니다.
이 회사는 레버리지를 1.75배에서 2.0배까지 낮추는 장기 목표를 세웠습니다.
레버리지 비율은 2분기 말 2.5배로, 2022년 말 2.7배에서 감소했습니다.
이 회사는 자본 지출과 배당금을 부채 감축에 사용한 후 잉여 잉여 현금 흐름을 모두 사용하고 있습니다.
레버리지가 약 2.25배에 도달할 때까지 그렇게 할 계획이었습니다.
이 수준에 도달하면 자사주 매입 프로그램을 시작할 것으로 예상했습니다.
Verizon은 목표 레버리지 비율을 달성하여 내년에 자사주 매입을 촉발할 계획이었습니다.
배당 후 잉여현금흐름이 증가하고 있으며, 이를 통해 부채 감축을 가속화할 수 있었습니다.
예를 들어, 2024년 상반기까지 전년 동기 25억 달러에서 29억 달러의 잉여 잉여 잉여현금흐름을 창출했습니다.
피치에 따르면 이러한 부채 상환으로 인해 회사는 내년에 2.3배의 레버리지 비율을 기록할 것으로 예상됩니다.
그러나 프론티어 인수는 이러한 계획에 차질을 빚을 것입니다.
신용평가사 S&P Global에 따르면 프런티어 거래가 성사된 후 Verizon의 레버리지 비율은 약 3.0배로 상승할 것이라고 합니다.
이는 곧 Verizon이 주식 환매를 시작할 수 없다는 것을 의미합니다.
긍정적인 점은 두 신용평가사 모두 프론티어 거래 이후 재무제표의 레버리지를 빠르게 해제할 것으로 예상하고 있다는 점입니다.
S&P Global은 2027년에 목표한 자사주 매입 레버리지 비율을 달성할 것으로 예상하고 있습니다(모든 것이 계획대로 진행된다고 가정할 때).
마찬가지로 피치도 프론티어 인수 이후 레버리지 목표를 달성하기 위해 다시 정상 궤도에 오를 것으로 보고 있습니다.
실버 라이닝
프론티어 거래는 버라이즌의 대차대조표에 단기적으로 의미 있는 영향을 미칠 것입니다.
그러나 버라이즌은 타격을 흡수할 여지가 있습니다.
S&P Global은 거래가 완료된 후 버라이즌의 레버리지 수준이 3.0배까지 상승할 것이지만, 이는 여전히 3.25배 수준보다 훨씬 낮은 수준이며, 이는 신용등급의 하향 조정을 촉발할 것이라고 언급했습니다.
S&P Global의 버라이즌에 대한 채권 등급은 BBB+로 투자 등급이 높은 반면, 피치의 채권 등급은 A-로 훨씬 더 높습니다.
한편, Verizon의 대차 대조표는 이미 경쟁사인 AT&T(2.53%) 보다 강세를 보이고 있습니다.
이 거대 통신사는 약 2.9배의 레버리지 비율로 2분기를 마감했습니다.
또한 지난 1년 동안 51억 달러의 부채를 공격적으로 상환하고 있습니다.
이에 따라 AT&T는 내년 상반기에 레버리지 비율을 2.5배까지 낮출 수 있을 것으로 예상됩니다(Verizon의 현재 수준 정도가 될 것입니다).
AT&T는 미디어 사업 분사 이후 네트워크에 투자하고 부채를 줄이기 위해 더 많은 현금을 보유하기 위해 2022년에 배당금을 50% 가까이 삭감한 바 있습니다.
Verizon은 현재 더 강력한 대차 대조표를 사용하여 Frontier를 인수하여 AT&T와 광섬유 분야에서 더 나은 경쟁을 벌이고 있습니다.
이번 인수를 통해 가입자 기반을 현재 700만 가구에서 2026년까지 1,000만 가구 이상으로 늘리고 2,500만 가구에 도달할 수 있는 잠재력을 확보할 수 있게 되었습니다.
또한, 이번 인수는 Verizon이 Frontier를 통합함에 따라 첫 3년 동안 최소 5억 달러의 비용 시너지 효과에 힘입어 회사의 수익에 기여할 것입니다.
마지막으로, 회사는 여전히 견고한 대차 대조표를 유지할 것이며(꾸준히 개선될 것입니다).
이러한 요인을 통해 업계 최고 수준의 배당금을 계속 지급할 수 있을 것입니다.
위험 프로필을 약간 높이기
버라이즌은 200억 달러 규모의 거래로 프론티어를 인수하여 섬유 사업을 확장하는 데 큰 성공을 거두고 있습니다.
이 거래는 단기적으로 레버리지 비율을 높여 자사주 매입을 시작할 수 있는 회사의 능력을 지연시킬 것입니다.
레버리지 수준이 높아지면 배당금에 약간의 위험이 가중됩니다.
그러나 Verizon은 향후 몇 년 내에 상환할 것으로 예상되는 추가 부채를 감당할 수 있는 강력한 위치에 있습니다.
따라서 레버리지를 제거하는 동안에도 고수익 배당금을 계속 늘릴 수 있기 때문에 소득을 추구하는 투자자에게는 여전히 견고한 옵션으로 보입니다.