Snowflake
Snowflake의 미래를 위한 3가지 붉은 깃발
레오 선(Leo Sun) – 2024년 8월 21일 오전 5시 35분
버크셔 해서웨이는 지난 2분기 스노플레이크 지분을 청산했습니다.
스노플레이크는 여전히 대규모 데이터 유출을 해결하려고 노력하고 있습니다.
많은 경쟁에 직면해 있으며, 신임 CEO는 시련을 겪고 있습니다.
지금 클라우드 기반 데이터 웨어하우스 회사를 사랑하기는 어렵습니다.
스노플레이크 Snowflake (SNOW 0.38%)에게는 힘든 4년이었습니다.
클라우드 기반의 데이터 웨어하우징 회사는 2020년 9월 16일 주당 120달러에 상장했으며, 첫 거래에서 두 배 이상 상승한 245달러를 기록했으며, 2021년 11월 16일에는 401.89달러로 사상 최고치를 기록했습니다.
당시 강세론자들은 워런 버핏의 버크셔 해서웨이(NYSE: BRK.A)와 세일즈포스(NYSE: BRK.B)의 세 자릿수 성장률과 IPO에 대한 투자에 깊은 인상을 받았습니다.
성장주와 밈 주식의 매수 광풍은 주가 상승을 증폭시켰고, 많은 투자자들이 치솟는 가치 평가를 간과하게 만들었습니다.
그러나 이 글을 쓰는 현재 스노플레이크는 약 127달러에 거래되고 있습니다.
성장세가 식고 금리 상승이 밸류에이션을 압박하면서 IPO 가격으로 거의 왕복했습니다.
대부분의 상위 라인을 차지하는 스노플레이크의 제품 수익은 2022 회계연도(2022년 1월 종료)에 106%, 2023 회계연도에 70% 급등했지만 2024 회계연도에는 38% 성장에 그쳤습니다.
경영진은 2025 회계연도에 24% 성장에 그쳐 둔화가 계속될 것으로 예상하고 있습니다.
스노플레이크는 주로 거시 경제의 역풍 때문에 경기 둔화를 초래했지만, 지속적인 손실과 올해 초 CEO 프랭크 슬루 투먼의 갑작스러운 은퇴로 인해 강세장이 다시는 돌아오지 못했습니다.
저는 최근 투자자들이 스노플레이크에 대해 너무 약세를 보일 수 있지만, 세 가지 위험 신호가 주식의 당분간은 발목을 잡을 수 있다고 주장했습니다.
1. 버크셔 해서웨이가 포기했습니다
세일즈포스는 2021년과 2022년 내내 스노플레이크의 모든 주식을 점진적으로 매각했지만, 그 기간 동안 버크셔 해서웨이는 IPO에서 회수한 주식 613만 주를 모두 보유했습니다.
이는 대기업의 대규모 투자 포트폴리오의 약 0.2%에 불과했지만, 불스는 회사에 대한 믿음이 여전히 가치 있는 장기 투자임을 시사한다고 믿었습니다.
결국, 버핏은 기술 주식에 거의 투자하지 않았고, 이전에는 애플, HP, IBM, 오라클과 같은 블루칩 기술 회사에만 투자했습니다.
그것이 어떤 GAAP (일반적으로 인정되는 회계 원칙) 이익이 없는 초성장 클라우드 주식인 스노플레이크에 대한 버크셔의 투자가 그렇게 큰 관심을 끌었던 이유입니다.
그러나 2024년 2분기에 버크셔 해서웨이는 스노플레이크의 지분 전체를 청산했습니다.
스노우플레이크의 주식이 분기 동안 평균 147.69달러에 거래되었기 때문에 여전히 이익을 얻었을 가능성이 높지만, 그것은 실망스러운 결과였을 것입니다.
그 매각은 그리 놀라운 일이 아니었습니다.
버크셔 해서웨이는 지난 1년 동안 더 많은 현금을 모으기 위해 애플 지분의 절반과 모든 HP 주식을 포함한 많은 주식을 매각해 왔습니다.
버핏의 재벌은 기록적인 현금과 등가물 2,770억 달러로 최근 분기를 마감해서 가까운 미래에 있을 수 있는 시장 붕괴를 대비해 약간의 가루를 말릴 수도 있습니다.
그러나 이번 매각은 또한 스노플레이크를 고수해야 하는 가장 강력한 이유 중 하나를 제거해 줍니다.
2. 지속적인 보안 문제
지난 5월, 스노플레이크는 데이터 웨어하우스의 "잠재적인 타협"을 공개했습니다.
그다음 달, 스노플레이크는 "일부 스노우플레이크 고객 계정에 대한 표적 위협 캠페인"에 직면하고 있음을 인정하고 크라우드스트라이크와 알파벳의 맨디언트에게 공격을 조사하도록 요청했습니다.
지난달 AT&T(NYSE: T)는 2022년 6개월 동안 스노플레이크의 데이터 웨어하우스를 통해 해커들이 무선 가입자의 거의 모든 통화와 문자 메시지에 액세스 했다고 밝혔습니다.
영향을 받은 다른 고객으로는 라이브 네이션의 티켓마스터와 렌딩트리가 있습니다.
스노플레이크는 2025 회계연도 1분기 말에 이미 글로벌 2000 기업 중 709개에 서비스를 제공하고 있었기 때문에 다른 대규모 고객들도 영향을 받았을 가능성이 높습니다.
3. 관문의 경쟁자들
그 위기가 심화되면 스노우플레이크는 새로운 고객을 유치하기 위해 고군분투할 수 있습니다.
다른 큰 경쟁자들, 특히 아마존(NASDAQ: AMZN) 레드시프트, 마이크로소프트 패브릭 및 데이터브릭은 이러한 혼란을 이용하여 기존 고객을 유치할 수 있습니다.
최근 스노플레이크의 주식을 비중확대에서 동일 비중으로 하향 조정한 노트에서 웰스파고 분석가들은 보안 문제를 해결하지 않으면 더 많은 고객을 잃을 수 있다고 경고했습니다.
그들은 또한 새로운 CEO 스리다르 라마스와미의 상승과 7월 엔지니어링 부사장 그렉 차이코스키의 사임을 포함한 스노우플레이크의 최근 경영 변화가 이러한 문제를 악화시킬 수 있다고 말했습니다.
이러한 모든 문제들은 스노우플레이크의 분석가들이 주식에 대한 목표주가를 200달러에서 130달러로 낮췄습니다.
개인 투자자들은 반대의 관점을 취해야 합니까?
스노우플레이크의 주가는 올해 들어 36% 하락했지만, 올해 매출의 12배에 달하는 비율로 거래되고 있어, 그다지 싸게 보이지는 않습니다.
버크셔 해서웨이가 여전히 투자자로 있는 한, 의심의 여지가 있는 이익을 주었지만, 최근 그 포지션을 청산한 것을 보면, 스노우플레이크의 약점이 강점을 상쇄할 수 있다는 것을 알 수 있습니다.
스노플레이크가 아직 벼랑 끝에서 벗어나지는 않았지만, 저는 아직 반대의 견해를 취하기에는 너무 이르다고 생각합니다.