Snap
Snap Stock은 매수입니까?
작성자 존 퀘스트 - 2024년 9월 3일 오전 5시 17분
Snap은 새로운 광고 수요를 창출하는 방대한 사용자 기반을 보유하고 있습니다.
회사의 수익은 부진하며 조만간 개선되지 않을 수도 있습니다.
경영진이 성장에 투자하면서 수익을 창출하기 어렵고, 성장이 계속 둔화되고 장기적으로 실적이 저조한 기업을 인수해야 하는 이유가 있지만, 너무 큰 믿음의 도약이 필요할 수도 있습니다.
스냅챗 앱으로 가장 잘 알려진 Snap(SNAP 1.30%)은 지속적으로 수익을 내지 못하고 있으며 주가가 사상 최고치 대비 90% 가까이 하락한 회사입니다.
실제로 이런 사업체의 주식을 매수할 수 있는 사례가 있을까요?
투자자들은 Snap을 무시하기 전에 Snap에 유리한 점을 고려해야 합니다.
제 생각에는 Snap의 강점은 인상적인 사용자 기반에서 시작된다고 생각합니다.
2024년 2분기 현재 Snap의 앱 사용자 수는 매일 4억 3천만 명 이상, 한 달에 한 번 이상 사용하는 8억 5천만 명 이상입니다. 또한 사용자의 80% 이상이 성인이며, 이는 광고주 입장에서 볼 때 매력적입니다.
실제로 작지만 성장하는 구독 수익원 외에도 Snap은 주로 광고에서 수익을 창출합니다.
그리고 여기서 트렌드는 유망합니다.
Snap의 광고 수익의 대부분은 소비자로부터 즉각적인 반응을 이끌어내는 광고인 직접 반응형 광고에서 발생합니다.
2분기에 직접 반응형 광고주는 2023년 같은 분기에 비해 두 배 이상 증가했습니다.
즉, 광고주들은 인상적인 사용자 기반에 제품을 마케팅하기 위해 Snapchat으로 몰려들고 있습니다.
Snap의 경영진은 계속 출시되는 새로운 기능을 통해 궁극적으로 10억 명의 월간 활성 사용자를 유치할 수 있다고 생각합니다.
또한 광고주들이 강력한 속도로 플랫폼에 뛰어들면서 향후 몇 년 동안 이 회사의 인상적인 매출 성장을 상상하는 것은 어렵지 않습니다.
Snap 주식은 약 3의 주가수익비율(P/S)로 역대 가장 저렴한 밸류에이션 중 하나에서 거래되고 있습니다.
이는 높은 매출 성장 잠재력을 가진 회사로서는 저렴한 가격입니다.
따라서 Snap 주식을 매수할 수 있는 사례가 있습니다.
하지만 예상하셨겠지만, 인정해야 할 또 다른 측면이 있습니다.
스냅 주식의 발목을 잡을 수 있는 요인은 다음과 같습니다
Snap의 수익성 부족이 상장 이후 적자를 기록한 가장 큰 이유라고 할 수 있습니다.
분명히 말씀드리자면, 기업은 장기간 순손실을 기록하고 여전히 투자를 유치하고 있을 수 있습니다.
하지만 수익이 없는 비즈니스에서는 투자자가 현금 흐름을 분석하여 잠재적으로 승자가 될 수 있는 기업을 결정하는 경우가 많습니다.
지난 12개월 동안 Snap은 거의 12억 달러의 순손실을 기록했지만, 이 기간 동안 1,500만 달러의 플러스 잉여현금흐름을 창출했습니다.
이 두 수익성 지표의 차이점은 대부분 주식 기반 보상입니다.
회사가 근로자에게 주식으로 급여를 지급할 때는 그 비용을 고려해야 하므로 순손실로 이어집니다.
하지만 주식은 현금과 동일하지 않으므로 현금 흐름은 회계 이익과 다를 수 있습니다.
Snap 주주들의 문제는 두 가지입니다.
첫째, 현금 흐름을 늘리기 위해 직원들에게 주식을 지급하지만 이로 인해 주주 가치가 희석됩니다.
둘째, 희석을 피하기 위해 경영진은 주식을 재매입하여 애초에 보유한 현금을 사용합니다.
Snap의 경영진은 2분기 실적 발표에서 지난 2년간 8.4%의 주식을 재매입했다고 자랑했습니다.
하지만 주식 기반 보상으로 인해 주식 수가 여전히 증가하고 있기 때문에 이는 오해의 소지가 있습니다.
관점의 문제입니다. 한 가지 관점에서 보면 Snap은 많은 손실을 보고 있는 반면, 다른 관점에서 보면 주주들을 희석시키고 있습니다.
둘 다 좋지 않고 Snap 주가를 계속 하락시키고 있습니다.
그리고 이것이 변하지 않는 한 Snap 주가는 계속 하락할 수 있습니다.
바뀔까요? 투자자들은 확실하게 말할 수는 없지만 의심의 여지가 있습니다.
Snap의 경영진은 1,500만 달러의 잉여 현금 흐름을 강조하면서 현금 흐름과 최고 성장을 위한 투자의 균형을 맞추고 있다고 말했습니다.
저에게 이는 투자자들이 조만간 급격한 현금 흐름 개선을 기대해서는 안 된다는 신호이며, 성장이 초점입니다.
그렇다면 투자자는 Snap 주식을 매수해야 할까요?
앞서 언급했듯이 Snap은 성장 잠재력이 큰 것으로 보이며 경영진은 성장을 위해 투자하고 있다고 말합니다.
그러나 아래 차트에서 볼 수 있듯이 최근 몇 년 동안 Snap의 성장률은 상당히 급격히 둔화되었습니다.
또한 Snap의 성장률에 따라 더욱 둔화될 것으로 예상됩니다.
2분기 매출은 전년 동기 대비 16% 증가했습니다.
하지만 다가오는 3분기에는 경영진은 12%에서 16%의 성장을 예상하고 있습니다.
제 생각에는 오늘 스냅 주식에 대한 투자에 대한 많은 가능성이 있습니다.
하지만 장기적인 추세와 경영진의 단기 가이던스를 보면 투자자들은 스냅에 투자할 때 믿음을 가져야 할 것입니다.
이러한 이유로 저는 개인적으로 이번에는 상황이 다르다는 것을 믿기보다는 주식을 매수하기 전에 회사가 잠재력에 조금 더 잘 부응할 수 있을지 지켜볼 것입니다.