S&P 500의 슈퍼차저 수익률
35년 만에 6번째로 발생한 주식의 이례적인 이벤트는 역사적으로 S&P 500의 슈퍼차저 수익률로 이어졌습니다
션 윌리엄스 - 2025년 6월 12일 오전 3시 6분
요점
주식 시장은 진정한 장기 부의 창출자이지만, 다우존스, S&P 500, 나스닥 종합지수의 실적은 단기간에 예측할 수 있는 수준입니다.
도널드 트럼프 대통령의 관세 및 무역 정책 발표 등으로 인해 4월 CBOE 변동성 지수(VIX)가 급등했습니다.
역사적으로 드물게 VIX가 급락한 후 S&P 500 지수가 큰 폭으로 상승했습니다.
이 신뢰할 수 있는 월스트리트 지표는 향후 주식 수익률을 예측하는 완벽한 실적을 보유하고 있습니다.
수십 년에 걸쳐 살펴보면, 다우존스 산업평균지수(^DJI -0.00%), 벤치마크 S&P 500 지수(^GSPC -0.27%), 혁신에 기반한 나스닥 종합지수(^IXIC -0.50%) 등 월가의 주요 주가지수는 예측 가능성이 높고 정기적으로 사상 최고치를 경신할 수 있는 수준입니다.
하지만 몇 주, 몇 달, 심지어 몇 년으로 범위를 좁히면 이야기가 달라집니다.
2025년 첫 5개월과 변화를 통해 광범위한 S&P 500 지수가 사상 최고치를 경신했고, 다우존스와 S&P 500 지수가 조정 영역으로 하락하는 등 나스닥 종합지수가 3년 만에 약세장에 진입하는 모습을 관찰했습니다.
특히 4월 2일부터 9일까지 일주일 동안 증시는 변동성이 컸습니다.
널리 추종되는 S&P 500 지수는 4월 2일부터 4일까지 종가 기준 75년 만에 다섯 번째로 큰 이틀간 하락세를 보인 후 4월 9일에는 사상 최대 규모의 하루 명목 포인트 상승을 기록했습니다.
변동성은 때때로 무서울 수 있지만, 이례적으로 변동성이 큰 이벤트는 역사적으로 큰 수익률을 기대하는 투자자들에게 긍정적인 신호입니다.
4월에 주식 시장 변동성이 급증한 이유는 무엇입니까?
월스트리트가 30년 넘게 평가한 변동성 지표는 CBOE 변동성 지수(^VIX 8.00%), 즉 VIX입니다.
간단히 말해, VIX는 옵션 계약 가격에 의존하여 S&P 500의 30일 내재 변동성을 측정합니다.
VIX가 높을수록 월스트리트 벤치마크 지수의 내재 변동성이 높아집니다.
앞서 언급한 4월 월스트리트의 격렬한 한 주 동안 CBOE 변동성 지수는 1990년 이후 몇 차례만 방문한 수준인 50을 넘어섰습니다.
이러한 변동성의 대부분은 4월 2일 거래가 마감된 후 도널드 트럼프 대통령의 '해방의 날' 관세 및 무역 정책 발표에서 비롯됩니다. 트럼프는 역사적으로 미국과 불리한 무역 불균형을 겪어온 수십 개국에 대해 글로벌 10% 관세와 일련의 '상호 관세'를 도입했습니다. 관세는 동맹국과의 무역 관계 악화 가능성, 해외 시장에서 미국 상품에 대한 반미 감정 전망, 국내 인플레이션 상승 가능성 등 여러 불확실성을 수반합니다.
하지만 트럼프 대통령의 관세 정책의 더 큰 문제는 일관성이 완전히 부족했다는 점일 수 있습니다.
월스트리트는 무엇보다도 예측 가능성을 중요하게 생각합니다.
트럼프는 관세를 일시 중단하고 상호 관세율을 조정했으며 어떤 상품과 국가가 관세를 부과받는지 추가 및 삭제했습니다.
다우존스, S&P 500, 나스닥 종합지수를 휩쓴 이 메시지의 일관성은 지속되지 않았습니다.
월스트리트의 큰 변동성에 영향을 미친 또 다른 요인은 주식 밸류에이션입니다.
2024년 12월, 주기적으로 조정된 주가수익비율(CAPE 비율)이라고도 불리는 S&P 500의 실러 주가수익비율(P/E)은 거의 39배에 달했습니다.
이를 맥락적으로 설명하자면, 1871년 1월까지 재테스트했을 때 연속 상승장에서 세 번째로 높은 수치를 기록했습니다.
역사적으로 쉴러 주가지수가 30을 돌파하고 최소 두 달 동안 이 수준을 유지한 사례는 단 6번뿐입니다.
이전의 다섯 번의 사례는 모두 다우지수, S&P 500 지수, 나스닥 종합지수가 20%에서 89% 사이로 하락한 것입니다.
즉, 역사적으로 고가의 시장은 미래 변동성의 전조였습니다.
또한 채권 시장은 월스트리트를 뒤흔드는 데 중요한 역할을 했습니다.
장기 국채 수익률이 크게 상승한 것은 채권 매수자에게는 환상적인 소식이지만, 주식 시장에는 우려스러운 상황입니다.
채권 수익률은 연방준비제도의 통화 정책과 일반적인 인플레이션율을 반영하는 경향이 있습니다.
현재 연준이 금리 완화 사이클이 더디게 진행되고 있는 상황에서 장기 국채 수익률은 하락하거나 다소 보합세를 유지할 것으로 예상됩니다.
채권 시장은 인플레이션율이 상승하여 중앙은행의 손을 잡을 수 있다는 기대감을 나타내고 있습니다.
주식에 대한 매우 드문 이벤트로 향후 몇 년 동안 큰 수익률을 기록할 수 있습니다
데이 트레이더와 단기 투자자에게는 변동성이 높은 기간이 불안할 수 있습니다.
하지만 장기적인 투자자에게는 변동성이 큰 기간 동안 S&P 500의 슈퍼차저 수익률이 지속적으로 상승했습니다.
이 논의를 시작하기 전에 주식 시장의 방향성 움직임을 구체적으로 정확하게 보장할 수 있는 지표나 예측 도구는 없습니다.
하지만 역사상 월스트리트의 주요 지수 중 하나 이상에서 방향성 움직임과 밀접한 상관관계가 있는 지표와 이벤트가 있습니다.
VIX가 상승하면 특정 수준에서 투자자에게 경이로운 매수 기회가 유발되는 경향이 있는 지표 중 하나입니다.
크리에이티브 플래닝의 수석 시장 전략가 찰리 빌렐로 가 수행한 연구에 따르면, VIX는 1990년 이후 9주 동안 최소 44.9%의 20번의 하락을 견뎌냈습니다.
하지만 특히 주목할 만한 점은 9주 동안 VIX가 가장 많이 하락한 6번의 하락 이후 주식이 어떻게 성과를 냈는지입니다.
빌렐로 가 소셜 미디어 플랫폼 X(구 트위터)에 올린 글에서 알 수 있듯이, 35년 동안 VIX가 9주 동안 최소 50% 하락한 적이 6번 있었습니다.
여기에는 2025년 6월 6일 한 주를 마감한 VIX 역사상 가장 큰 9주 하락폭인 63%(45.31에서 16.77로)가 포함됩니다.
지난 9주 동안 VIX가 63% 하락한 것은 역사상 가장 큰 변동성 폭락입니다. https://t.co/rQuXrxVpWs pic.twitter.com/4d1muTTXfC
-- 찰리 빌렐로 (@charliebilello) 2025년 6월 8일
6개월, 1년, 2년 만기 S&P 500의 총 수익률(배당금 포함)은 VIX가 44.9% 하락한 49.7%를 기록했을 때 다소 엇갈렸지만, 6개월 만기에는 전반적으로 녹색이었고, 50% 이상 하락한 1년, 2년, 3년, 4년, 5년 만기에는 녹색이었습니다.
또한 S&P 500 지수는 변동성이 역사적으로 감소한 후 총수익률로만 상승한 것이 아니라 연평균 수익률을 무너뜨렸습니다.
S&P 500 지수는 역사적으로 연간 약 10%의 수익률을 기록했지만, VIX가 50% 이상 하락한 이전 5번의 경우 5년 후 평균 총수익률은 102.14%에 달했습니다.
이는 연평균 총수익률이 15.1%로, 과거 평균보다 약 50% 높은 수치입니다.
찰리 빌렐로의 데이터 세트가 진정으로 매력적으로 작용하는 것은 주식 시장 주기의 자주 간과되는 격차입니다.
주식 시장 조정과 약세장은 무섭고 투자자들의 감정을 자극할 수 있지만, 그 기간은 짧은 편입니다.
Bespoke Investment Group의 계산에 따르면 1929년 9월 대공황이 시작된 이래 2023년 6월까지 평균 S&P 500 약세장은 286일(약 9.5개월)에 불과했습니다.
반대로, 일반적인 S&P 500 강세장은 거의 94년 동안 3.5배(1,011일) 더 긴 기간을 견뎌냈습니다.
또한 현재 S&P 500 강세장을 현재까지 추정할 때 27개 강세장 중 14개 강세장이 가장 긴 약세장보다 더 오래 지속되었습니다.
다음번에 VIX가 전례 없는 수준으로 급등할 때는 자본을 주식 시장에 투입하는 것이 청신호라고 생각하세요.