Palantir Technologies
예측: 팔란티어 테크놀로지스는 5월 5일의 과대광고에 부응하지 못할 것입니다
션 윌리엄스 - 2025년 4월 29일 오전 3시 51분
요점
한 예측에 따르면, 인공지능(AI)은 2030년까지 15조 달러 이상의 해결 가능한 시장이 될 것으로 예상됩니다.
두 자릿수 성장률과 반복적인 수익성 개선으로 투자자들을 놀라게 한 팔란티어 테크놀로지스는 5월 5일에 1분기 영업 실적을 발표할 예정입니다.
수많은 요인으로 인해 팔란티어가 거의 포물선에 가까운 상승세를 정당화할 수 있을 것 같지 않습니다.
월스트리트의 인공지능(AI) 사랑은 완벽함을 위한 가격입니다.
최근 몇 주 동안 관세가 월스트리트의 화두였지만, 2년 넘게 투자자들의 관심을 끌고 있는 트렌드는 인공지능(AI)의 진화입니다.
AI를 통해 소프트웨어와 시스템은 인간의 도움 없이도 추론하고 행동할 수 있는 능력을 갖추게 됩니다.
또한 이러한 시스템은 시간이 지남에 따라 새로운 직업과 기술을 배우기 위해 발전할 수 있으며, 이를 통해 이 기술의 주소 지정 가능한 시장이 더욱 확장될 수 있습니다.
PwC의 사이징 더 프라이즈 분석가들의 예측에 따르면 AI는 10년이 지나면 세계 경제에 15조 달러 이상을 추가할 수 있습니다.
투자자들은 AI의 부상으로 인해 엄청난 혜택을 누린 주식을 찾기 위해 너무 깊이 파고들 필요가 없습니다.
예를 들어, 그래픽 처리 장치(GPU) 대기업 엔비디아(NVDA -2.02%)는 2022년 말 시가총액 3,600억 달러에서 약 2년 만에 3조 달러의 밸류에이션을 훨씬 상회하는 수준으로 급등했습니다.
엔비디아의 GPU는 사실상 AI 가속화된 데이터 센터를 자극하는 두뇌입니다.
하지만 엔비디아의 선두 자리가 또 다른 고공행진 중인 AI 주식에 의해 잠식되었다는 강력한 주장이 제기될 수 있습니다.
저는 데이터 마이닝 전문 기업인 팔란티어 테크놀로지스 Palantir Technologies (PLTR 1.64%)에 대해 이야기하고 있습니다.
팔란티어의 주가는 2022년 말 이후 4월 25일 종가 기준 1,660% 급등했습니다.
또한 기술 부문에서 아홉 번째로 가치 있는 상장 기업이 되었습니다.
5월 5일 장 마감 후 일주일도 채 지나지 않아 팔란티어는 1분기 영업 실적에 대한 후드를 해제할 예정이며, 전문 투자자와 일반 투자자들이 세심한 주의를 기울일 것이라고 믿습니다.
팔란티어의 등장은 경이로움에 불과했지만, 이 AI 거물이 5월 5일의 과대광고에 부응하지 못할 것이라고 믿을 만한 분명한 이유가 있습니다.
팔란티르의 포물선 상승은 우연이 아니었습니다
다음 주에 팔란티어가 실망할 수 있는 다양한 이유를 살펴보기 전에, 팔란티어가 월스트리트에서 가장 영향력 있는 기술 및 AI 기반 기업 중 하나가 된 배경에 대해 설명해 보겠습니다.
팔란티어의 주요 촉매제 중 하나는 해자입니다.
이 회사는 두 가지 핵심 운영 부문을 보유한 회사입니다:
고담과 파운드리. 전자는 데이터 수집/분석, 군사 임무 계획 및 실행을 지원하는 AI 기반 서비스형 소프트웨어(SaaS) 설루션입니다. 한편, 후자는 기업이 데이터를 더 잘 이해하여 운영을 간소화할 수 있도록 합니다.
팔란티어의 운영 측면에서 일부와 경쟁하는 SaaS 설루션이 있을 수 있지만, 규모에 맞는 서비스를 제공하는 다른 비즈니스는 없습니다.
즉, 팔란티어의 운영 현금 흐름은 예측 가능성이 높고 투명한 경향이 있습니다.
이 점을 바탕으로 팔란티어의 성장은 대부분 고담 플랫폼에서 비롯되었습니다.
팔란티어는 미국 정부 및 동맹국과 계약을 체결하면 일반적으로 4년 또는 5년 계약을 체결합니다.
또한 다년간의 계약을 통해 팔란티어의 매출과 현금 흐름을 예측할 수 있습니다.
투자자들이 Palantir와 함께 얻는 또 다른 이점은 지속적인 두 자릿수 매출 성장 외에도 반복적인 수익성입니다.
Palantir는 월스트리트의 컨센서스 예상을 훨씬 뛰어넘는 일반적으로 인정받는 회계 원칙(GAAP) 수익으로 전환했습니다.
이를 통해 회사의 핵심 운영 모델(Gotham)을 검증했으며, 파운드리가 10년 후반에 수익 동력이 될 것이라는 많은 희망을 얻을 수 있었습니다.
파운드리에 대해 말하자면, 2024년에 약 200개의 상용 고객사를 추가하여 52% 증가한 571개를 기록했습니다.
이 부문은 빠른 성장률을 유지하고 더 큰 고객을 확보하는 데 문제가 없을 것으로 예상되는 비교적 새로운 부문입니다.
문제를 해결하기 위해 팔란티어 테크놀로지스는 부채 없이 총 52억 3천만 달러의 현금, 현금 등가물, 시장성 유가증권을 선망의 보물창고에 보관하고 있습니다.
이 현금을 통해 경영진은 플랫폼에 공격적으로 투자할 수 있을 뿐만 아니라 자사주 매입을 통해 주주들에게 보상을 제공할 수 있습니다.
예측: 5월 5일 이후 팔란티어에는 실망감이 기다리고 있습니다
팔란티어는 지속 가능한 해자, 수익성 향상, 건전한 현금 포지션에 대한 밸류에이션 프리미엄을 받을 자격이 있습니다.
하지만 4월 25일 종가 기준 시가총액이 약 2,650억 달러에 달하는 팔란티어는 과대광고에 부응할 가능성이 매우 낮습니다.
더 큰 우려 중 하나는 고담에 대한 회사의 전망이 무엇을 의미할 수 있는지입니다.
다년간의 정부 계약과 구독 기반 파운드리 플랫폼은 어느 정도의 현금 흐름 투명성을 제공하지만, 트럼프 행정부가 정부 지출을 줄일 수 있는 방법을 모색하고 있다는 것은 비밀이 아닙니다.
공화당은 전통적으로 강력한 국방비 지출을 지지해 왔지만, 이 행정부의 메시지는 여러 가지 문제에 대해 흔들렸습니다.
지난 2월, 국방부는 향후 5년마다 예산을 8%씩 삭감할 것을 제안했습니다.
국방비 지출에 대한 명확성 부족은 팔란티어의 전망에 좋은 소식이 아닙니다.
월스트리트의 AI 사랑도 역사와 함께 고개를 숙이고 있습니다.
인공지능은 빵 조각 이후 가장 뜨거운 인기를 끌고 있지만, 30년이 넘는 기간 동안 차세대 트렌드 중 어느 것도 초기 단계의 거품 붕괴를 피하지 못했습니다.
즉, 투자자들은 새로운 기술이 얼마나 빨리 널리 채택되거나 유용해질지에 대해 지속적으로 과대평가해 왔다는 뜻입니다.
대부분의 기업이 AI 설루션을 최적화하거나 AI 투자에 긍정적인 수익을 창출하기에는 역부족인 상황에서 인공지능이 이전의 차세대 거품과 같은 궤적을 따르고 있는 것처럼 보일 수 있습니다.
앞서 언급한 팔란티어의 긍정적인 점은 고담을 통한 다년간의 계약과 파운드리의 구독 수익이 단기적인 하락으로부터 매출을 보호할 수 있다는 것입니다.
그러나 차세대 기술의 선두에 있는 기업들은 거품이 꺼지면 투자 심리가 약화되어 주가가 하락하는 경우가 많습니다.
엔비디아의 매출 총 이익률 감소는 이미 AI 버블의 하강 국면에 접어들었을 수 있음을 시사합니다.
하지만 팔란티어의 가장 두드러진 문제는 그 가치일 수 있습니다.
2000년대 초 닷컴 버블이 터지기 전만 해도 당시 주요 인터넷 및 인프라 기업들은 주가수익비율(P/S)이 30~43%에 달했습니다.
마찬가지로 엔비디아는 지난여름 약 42%의 주가수익비율로 1위를 차지했습니다.
4월 25일 종가 기준으로 팔란티어 주가는 96%의 주가수익비율을 기록하고 있었습니다!
차세대 대세 트렌드의 선두에 있는 기업들은 일반적으로 주가수익비율(P/S)이 30% 이상인 경우가 많습니다.
팔란티어 테크놀로지스는 현재 이 수준보다 세 배 높습니다.
팔란티어 주식이 거래되는 곳과 가까운 곳에서 프리미엄을 유지할 수 있는 업계 최고의 상장 기업은 없습니다.
팔란티어가 5월 5일에 발표하는 내용과 관계없이 96, 즉 이 수준의 절반에 해당하는 P/S 비율을 정당화할 가능성은 낮습니다.