Moderna
93% 하락, 드디어 모더나를 인수할 때가 되었나요?
코리 레나우어 - 2025년 3월 15일 오전 4시 38분
요점
모더나의 주가는 3월 11일을 마감하며 2021년 고점 대비 93% 하락했습니다.
모더나는 코로나19 백신 외에도 2023년에 승인을 받은 RSV 백신을 판매하고 있습니다.
화이자는 모더나보다 더 많은 자원을 보유하고 있지만 RSV 백신의 판매량은 저조했습니다.
코로나19 팬데믹 5주년이 가까워진 지금이야말로 당시 가장 중요한 제약사 주식을 다시 살펴볼 좋은 시기입니다.
몇 년 전, 모더나 Moderna (MRNA 0.93%) 주가는 기록적인 시간에 개발한 매우 성공적인 백신에 힘입어 급등했습니다.
2021년이 정점이었을 때 모더나는 주당 450달러가 넘는 가격에 거래되었습니다.
하지만 좋은 시기는 오래가지 못했습니다.
올해 3월 11일 장이 마감되었을 때 이 백신 제조업체는 주당 34달러 이하에서 거래되고 있었습니다.
모더나 보유 지분을 평균적으로 낮출 때인가요, 아니면 새로운 포지션을 시작할 때인가요?
모더나의 최근 실적과 포트폴리오에서 주가를 상승시킬 수 있는 촉매제를 살펴봅시다.
모더나 주가가 크게 하락한 이유
생명공학 산업에 대한 투자자들의 관심은 2021년 모더나가 코로나19 백신인 스파이크백스를 출시할 무렵 최고조에 달했습니다.
모더나의 매출은 전년도의 거의 전무했던 것에서 2021년에는 185억 달러로 급증했습니다.
올해 경영진은 15억 달러에서 25억 달러 사이의 매출을 예상하고 있습니다.
2021년 초, 개인 투자자와 기관은 미래 성장이 무한한 것처럼 모더나 주식에 돈을 던졌습니다.
매출 성장률이 예상보다 훨씬 일찍 감소한 것에 대한 실망감으로 인해 주가는 사상 최고치 대비 약 93% 하락했습니다.
지금 모더나 주식을 매수해야 하는 이유
스파이크백스 판매량이 이전 정점에 다시 도달하지는 않겠지만 완전히 사라진 것은 아닙니다.
지난 5월, 미국 식품의약국(FDA)은 이 회사의 두 번째 제품인 호흡기 세포융합 바이러스(RSV) 백신인 mRESVIA를 승인했습니다.
올해 제품의 총매출이 경영진의 가이던스 범위의 중간 지점인 20억 달러에 달할 것으로 예상되는 상황에서 이 주식은 저평가된 것으로 보입니다.
한 가지 이유는 2024년에 약 70억 달러의 현금과 장부에 투자하여 마감했기 때문입니다.
모더나의 시가총액은 130억 달러에 달하지만 장부에 있는 모든 현금으로 인해 기업 가치는 60억 달러에 불과합니다.
이는 연간 약 20억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상할 수 있는 두 가지 상용 단계 백신을 보유한 제약회사로서는 낮은 밸류에이션입니다.
모더나의 낮은 밸류에이션은 2027년까지 최대 10개의 제품 승인을 제공하려는 모더나의 진행 상황을 완전히 무시한 것입니다.
FDA는 60세 이상에서 연령에 관계없이 모든 고위험군 성인을 포함하도록 mRESVIA의 승인을 확대할 수 있는 신청서를 검토하고 있습니다.
현재 판매 중인 백신 외에도 독감, 거대세포바이러스, 노로바이러스를 예방하기 위한 백신이 개발 후기 단계에 있습니다.
이 회사는 이미 FDA에 계절성 독감 백신 신청서를 보냈지만, FDA는 결정을 내리기 전에 진행 중인 3상 임상시험의 향후 데이터를 기다릴 것으로 보입니다.
모더나는 여러분이 잘 알고 있을 백신 외에도 머크와 협력하여 mRNA-4157이라는 개별화된 암 백신을 개발하고 있습니다. 머크의 키트루다 치료제에 백신을 추가하면 2023년 12월에 보고된 2상 임상시험에서 수술 후 흑색종 환자의 재발 위험이 낮아졌습니다.
보조제 환경에서 흑색종 환자를 대상으로 한 mRNA-4157을 사용한 3상 임상시험이 완전히 등록되었습니다.
Moderna는 또한 개인 맞춤형 백신으로 환자를 폐암 3상 임상시험에 등록하고 있습니다.
조심해야 하는 이유
면역 체계에 종양을 공격하도록 가르치는 백신을 사용하는 것은 수십 년 된 아이디어로, 역사가 불확실합니다.
지금까지 Moderna가 보고한 데이터는 고무적이지만 mRNA-4157에 상당한 가치를 부여하기 전에 현재 진행 중인 대규모 3상 임상시험의 결과를 기다리는 것이 가장 좋을 것입니다.
코로나19 팬데믹을 제외하고 백신 개발은 투자자들에게 바이오 제약 시장에서 상대적으로 매력적이지 않은 구석이었습니다.
예를 들어, 화이자(뉴욕증권거래소: PFE)는 2023년에 RSV 백신인 아브리스보를 출시했습니다.
현재 모든 연령대의 고위험 성인과 임신 중 산모에게 주사를 통해 유아의 감염을 예방할 수 있도록 승인되었습니다.
업계 최대 제약 판매 인력 중 한 명이 출범했음에도 불구하고 아브리스보의 매출은 작년 4분기에 연간 7억 9,200만 달러로 감소했습니다.
아브리스보가 이미 자리 잡고 있는 상황에서 더 많은 인구를 포함하도록 mRESVIA의 적응증을 확대한다고 해서 엄청난 매출 증가로 이어지지는 않을 것입니다.
Moderna에 대해 가장 우려하는 점은 제한적이라는 것입니다.
인간의 면역 체계는 자유롭게 떠다니는 mRNA 가닥을 발견하면 열광합니다.
그렇기 때문에 Moderna의 모든 상업용 단계 약물과 후기 임상 단계 후보물질은 사람들이 매달 약사로부터 구입하는 더 수익성 있는 치료제가 아니라 백신입니다.
마지막으로, 지금은 전용 백신 제조업체에 투자하기에 최악의 시기일 수 있습니다.
잘 문서화된 백신 회의론자인 로버트 F. 케네디는 FDA를 감독하는 미국 보건복지부를 이끌고 있습니다.
지난 2월, FDA의 백신 및 관련 생물학적 제제 자문위원회는 다음 시즌 백신이 어떤 독감 균주로부터 보호해야 하는지 논의하기 위한 회의를 취소했습니다.
취소 사유는 밝히지 않았으며 일정이 변경될 것이라는 징후도 없었습니다.
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Moderna의 놀랍도록 낮은 밸류에이션과 견고한 파이프라인은 매력적인 특징입니다.
약 60억 달러의 기업 가치로 인해 협력 파트너인 Merck와 같은 대형 제약 회사의 잠재적 인수를 앞두고 있습니다.
모더나의 암 백신 후보에 대한 데이터가 더 있었다면 지금 이 주식을 매수라고 부를 수 있었을 것입니다.
미국에서 일반 백신 접종에 대한 미래가 너무 불투명하기 때문에 적어도 향후 몇 달 동안은 안전한 거리에서 백신 접종을 지켜보는 것이 가장 좋을 것입니다.