Lucid
2040년까지 루시드의 가치가 테슬라보다 더 높아질까요?
레오 선 - 2024년 10월 31일 오전 4시 45분
루시드의 주가는 합병 후 고점 대비 95% 급락했습니다.
배송 부진과 공급망 문제로 투자자들을 실망시켰습니다.
테슬라의 시가총액에 미치지 못할 것입니다.
이 약체 전기차 제조업체가 향후 시장 선두를 추월할 수 있을까요?
3년 전 루시드 Lucid (LCID -3.69%)가 특수목적회사(SPAC)와 합병하여 상장했을 때, 일부 낙관적인 투자자들은 이 고급 전기 자동차 제조업체가 차세대 테슬라(TSLA -0.76%)가 될 수 있다고 믿었습니다.
루시드는 테슬라의 전 수석 차량 엔지니어였던 피터 롤린슨이 이끌었으며, 에어 세단의 주행 거리는 테슬라의 Model S보다 길었습니다.
루시드의 주가는 2021년 11월 16일 합병 후 최고치인 55.52달러까지 치솟아 시가총액을 914억 달러로 끌어올렸습니다.
이는 2022년에 창출할 매출의 150배에 달하는 수치입니다.
하지만 현재 루시드의 주가는 주당 약 2.50달러에 거래되고 있으며, 시가총액은 65억 달러에 불과해 2025년에 창출할 것으로 예상되는 매출의 4배에도 미치지 못합니다.
따라서 루시드는 시가총액이 8,640억 달러이고 내년 매출의 7배에 달하는 테슬라에 비하면 작은 물고기가 될 수 있습니다. 하지만 이 인기 없는 전기차 제조업체가 2040년까지 회복되어 테슬라의 시가총액을 넘어설 수 있을까요?
루시드의 주가가 폭락한 이유는 무엇인가요?
Lucid는 다른 많은 스펙 지원 전기차 스타트업과 마찬가지로 과대 약속과 과소 제공을 했습니다.
공개 데뷔 전에는 2022년에 20,000대, 2023년에 49,000대의 차량을 인도할 수 있다고 주장했습니다.
하지만 실제로는 2022년에 4,369대, 2023년에 6,001대의 차량만 인도했습니다.
올해 9,000대의 차량을 생산할 것으로 예상하고 있습니다.
루시드는 공급망 제약, 리콜, 2023년부터 2024년 말까지 지연된 그래비티 SUV 출시로 어려움을 겪고 있습니다.
또한 차량 예약 대수 공개를 중단하고 가격을 반복적으로 인하했는데, 이는 테슬라의 공격적인 가격 인하를 따라잡기 위해 고군분투하고 있음을 나타냅니다.
이러한 움직임은 또한 루시드가 테슬라 및 기타 고급 전기차 제조업체보다 더 비싼 전기차를 판매하는 전략을 실행할 수 있는 브랜드 인지도나 가격 결정력이 없음을 나타냅니다.
2023년 루시드의 매출은 순손실이 25억 6천만 달러에서 28억 3천만 달러로 확대되면서 2% 감소한 5억 9,500만 달러를 기록했습니다.
분석가들은 2024년 순손실이 28억 9,000만 달러로 확대됨에 따라 매출이 34% 증가한 7억 9,900만 달러를 기록할 것으로 예상하고 있습니다.
이에 비해 Tesla는 2022년에 4억 1,300만 달러의 매출을 올렸지만, 2023년에는 20억 1,000만 달러로 거의 5배 가까이 증가했습니다.
또한 Tesla는 2022년 3억 9,600만 달러였던 순손실을 2023년 7,400만 달러로 줄였습니다.
루시드의 상황은 심각해 보이지만, 신규 주식과 부채 발행을 통해 더 많은 현금을 조달하고 있습니다.
공공투자기금(PIF)을 통해 발행 주식의 60% 이상을 소유하고 있는 사우디아라비아 정부도 이러한 장기적인 확장을 지원하고 있습니다.
그렇기 때문에 총 유동성은 42억 8천만 달러로 최근 분기를 마감했습니다.
루시드는 향후 4년간 애리조나에 위치한 AMP-1 공장의 연간 생산 능력을 34,000대에서 40만 대로 확대할 계획입니다.
또한 국가 지원 투자자들이 부분적으로 자금을 지원한 사우디아라비아의 AMP-2 공장의 연간 생산 능력을 5,000대에서 155,000대로 확대할 수 있을 것으로 보고 있습니다.
2040년까지 루시드의 가치는 얼마나 될까요?
분석가들은 루시드가 생산량을 성공적으로 늘리면 2024년 7억 9,900만 달러였던 매출이 2026년 33억 1,000만 달러로 4배 이상 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
또한 순손실이 28억 9,000만 달러에서 18억 9,000만 달러로 줄어들 것으로 예상하고 있습니다.
이는 전기차 선두주자인 루시드가 2억 9,400만 달러의 순손실로 32억 달러의 매출을 올렸던 2014년의 테슬라와 비슷한 수준이 될 것입니다.
하지만 2014년부터 2023년까지 Tesla의 매출은 연평균 성장률(CAGR) 46%에서 968억 달러로 성장했습니다.
또한 2020년에 6억 9천만 달러의 순이익을 기록하여 수익성을 개선했으며, 2023년에는 이 수치가 150억 달러에 육박할 정도로 치솟았습니다.
루시드가 이러한 성장 궤도를 재현하기는 세 가지 간단한 이유로 매우 어려울 수 있습니다.
첫째, 테슬라는 전기차 시장에서 얼리 무버의 우위를 확보했습니다.
둘째, 전기차 시장은 10년 전보다 훨씬 더 포화 상태입니다.
마지막으로, 테슬라는 처음에 지난 10년 동안 전화를 걸어온 대규모 정부 보조금의 혜택을 받았습니다.
루시드가 애널리스트들의 예상치를 충족하고 2026년부터 2040년까지 20%의 상당한 연평균 성장률로 매출을 늘릴 수 있다고 가정해 보겠습니다.
그렇게 되면 마지막 해까지 약 430억 달러의 매출을 올릴 수 있습니다.
그때까지 루시드의 주식이 테슬라의 7배에 달하는 매출로 거래된다면 약 3,000억 달러의 가치가 있겠지만, 여전히 현재 테슬라의 절반 이하의 가치를 갖게 될 것입니다.
분석가들은 테슬라의 매출이 2023년부터 2026년까지 연평균 12% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
테슬라의 비즈니스는 성숙해지고 있지만, 2026년부터 2040년까지 10%의 연평균 성장률을 기록하고 마지막 해까지 5,200억 달러의 매출을 올릴 수 있을 것으로 예상됩니다.
그때까지 매출의 7배에 거래된다면 무려 3조 6,000억 달러의 가치가 있을 것입니다.
따라서 루시드는 2040년까지 테슬라의 시가총액에 근접하지 못할 것입니다.
하지만 이 약체가 힘을 합친다면 더 비싸고 장거리 럭셔리 전기차로 방어할 수 있는 틈새시장을 개척할 수 있을 것입니다.