EVgo
EVgo 주식: 매수, 매도 또는 보유?
레오 선 지음 – 2024년 12월 21일 오전 4시 10분
이 전기차 충전 회사는 거시경제적 및 경쟁적 역풍에 직면해 있습니다.
주가는 저렴해 보이며, 전기차 시장이 확장됨에 따라 계속 성장할 것으로 예상됩니다.
하지만 끊임없는 주식 희석과 내부자 매도로 위험 신호를 보내고 있습니다.
EVGO(EVGO 1.87%)는 전기차 충전 네트워크의 선도적인 구축업체로, 2021년 7월 특수목적회사(SPAC)와 합병하여 상장했습니다. 합병 회사의 주가는 첫날 15.05달러로 개장했지만 현재 약 4달러에 거래되고 있습니다.
다른 많은 스펙이 지원하는 전기차 회사들과 마찬가지로 전기차도 과신과 미납을 반복하고 있습니다.
합병 전 프레젠테이션에서 2021년 예상 매출 2,000만 달러에서 2023년 1억 6,600만 달러로 매출을 늘릴 수 있다고 주장했습니다.
2021년에는 2,200만 달러의 매출을 올리며 순조로운 출발을 보였지만, 2023년에는 1억 6,100만 달러로 증가하는 데 그쳤습니다.
이러한 실적 부진은 미미했지만 2023년에는 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 조정 순이익(EBITDA)이 플러스로 전환될 것으로 예상하기도 했습니다.
그러나 올해 조정 EBITDA는 5,900만 달러로 마이너스를 기록했습니다.
EVgo는 치열한 경쟁, 강력한 거시경제 역풍, 그리고 전기차 시장의 냉각으로 어려움을 겪었습니다.
하지만 기업 가치가 3억 7,500만 달러에 달하기 때문에 내년 매출의 1배로 보면 저렴해 보입니다.
그렇다면 투자자들은 지금 당장 이 주식을 사고, 팔거나 보유해야 할까요?
EVgo의 비즈니스 이해
EVgo는 복잡한 과거를 가지고 있습니다.
14년 전 엔론 스캔들 이후 NRG 에너지와 캘리포니아 공공요금위원회 간의 합의의 일환으로 설립되었습니다.
NRG는 전기차 충전 네트워크 구축에 1억 달러를 투자하라는 명령을 받았고, 이 사업은 EVgo로 발전했습니다.
NRG는 2016년에 비전 리지 파트너스에 EVgo를 매각했으며, 2020년에 다시 LS Power에 매각했습니다.
이후 LS Power는 EVgo를 분사하여 스펙과 합병하여 상장할 수 있었지만, 완전 소유 계열사를 통해 여전히 주요 지분을 보유하고 있었습니다.
이후 EVgo는 EV 충전소를 찾기 위한 플러그셰어 모바일 앱을 개발하는 Recargo를 인수하고, GM 차량의 호환성과 접근성을 확대하기 위해 제너럴 모터스(GM 2.92%)와 협력하며, Amazon과 협력하여 충전소를 알렉사 기반 차량으로 연결하는 등 확장했습니다.
EVgo는 현재 40개 주와 65개 대도시 지역에서 1,000개 이상의 고속 충전소를 운영하고 있으며, 충전소 중 하나에서 10마일 이내에 약 1억 4,500만 명이 거주하고 있습니다.
운전자는 각 개별 요금을 지불할 수 있지만, 회사는 월 $6.99부터 시작하는 할인된 구독 플랜에 가입할 것을 권장합니다.
EVgo는 전기차 충전 분야에서 초기 이동자의 우위를 점했지만, 점점 더 많은 타사 차량과 호환되는 Tesla(TSLA -3.46%)의 슈퍼차저는 물론 ChargePoint(CHPT 8.77%), Blink Charging과 같은 다른 전기차 충전 네트워크 구축업체들과도 치열한 경쟁에 직면해 있습니다.
EVgo는 얼마나 빠르게 성장하고 있습니까?
EVgo의 매출 성장은 지난 3년 동안 가속화되었습니다.
2021년 말부터 2023년 말까지 운영 중이거나 건설 중인 매장 수는 1,903개에서 3,550개로 증가했습니다.
고객 수는 34만 명에서 88만 4,000명으로 급증했습니다.
이러한 성장의 대부분은 GM과의 공동 브랜드 충전소 구축 파트너십에 의해 주도되었지만, 이러한 관계는 상호 배타적이지 않습니다.
GM은 또한 운전자에게 Tesla의 슈퍼차저 네트워크에 대한 액세스를 제공하며, ChargePoint를 통해 더 많은 스테이션을 구축할 계획입니다.
EVgo의 충전기는 Tesla의 차량과도 호환됩니다.
EVgo는 ChargePoint와 마찬가지로 충전소 건설에 드는 높은 비용을 충전 요금으로 상쇄하기 위해 고군분투하고 있습니다.
이러한 압박은 전기차 판매가 둔화되고 금리 상승으로 인해 비용이 많이 드는 전기차 충전 네트워크의 확장이 제한되면서 더욱 심해졌습니다.
그렇기 때문에 지난 3년 동안 조정 EBITDA는 적자를 유지했습니다.
2024년 첫 9개월 동안 EVgo의 매출은 전년 동기 대비 71% 증가한 1억 8,900만 달러를 기록했지만 여전히 4,900만 달러의 마이너스 조정 EBITDA를 기록했습니다.
3분기에는 3,680개의 가판대와 120만 명 이상의 고객이 운영되며 마감했습니다.
올해 전체 매출은 2억 5,000만~2억 6,500만 달러로 55%~65% 증가할 것으로 예상되며, 조정 EBITDA는 3,200만~3,800만 달러로 마이너스를 기록할 것으로 예상됩니다.
이러한 전망은 혼란스럽지만 거시 환경이 개선됨에 따라 계속 성장할 것입니다.
EVgo의 주식을 매수, 보유 또는 매도하기에 적절한 시기입니까?
분석가들은 2023년부터 2026년까지 EVgo의 매출이 2025년과 2026년에 조정 EBITDA가 녹색으로 전환됨에 따라 연평균 성장률(CAGR) 44%의 성장률을 기록할 것으로 예상하고 있습니다.
EVgo의 주식은 성장 잠재력에 비해 저렴해 보이지만, 2차 공모 및 주식 기반 보상과 스펙 합병 이후 발행 주식도 56% 증가했습니다.
앞서 언급한 LS Power의 계열사인 EVgo Holdings도 최근 주당 5달러에 최소 2,300만 달러에 또 다른 2차 공모 가격을 책정했습니다.
게다가 EVgo의 내부자는 지난 12개월 동안 매수한 주식의 거의 4배에 달하는 주식을 매도했습니다.
이러한 냉담한 내부자 심리는 EVgo의 주가가 조만간 급등하지 않을 것임을 시사합니다. 따라서 현재로서는 EVgo를 매수하는 것보다 매도하거나 피하는 것이 더 현명하다고 생각합니다. 결국 반등할 수도 있지만 장기적인 턴어라운드의 더 명확한 징후를 기다리겠습니다.