Coupang,Sea Limited
더 나은 성장 주식: 쿠팡 대 씨 리미티드
레오 선 지음 - 2025년 5월 22일 오전 4시 15분
요점
쿠팡은 점차 해외로 확장하면서 계속 성장하고 있습니다.
Sea는 야심 찬 성장 계획을 축소했지만 비즈니스는 여전히 흔들리고 있습니다.
더 집중력 있는 이커머스 리더는 더 나은 투자처처럼 보입니다.
이들 중 어느 것이 현재 더 나은 구매처일까요?
쿠팡 Coupang (CPNG 1.09%)과 씨리미티드 Sea Limited (SE 0.44%)는 모두 2021년 밈 및 성장주 매수 열풍 당시 인기 성장주였습니다.
국내 최대 이커머스 플랫폼을 소유한 쿠팡은 2021년 3월 11일 35달러에 상장했습니다.
나흘 후 주가는 사상 최고치인 50.45달러로 마감했습니다.
동남아시아를 대표하는 이커머스 플랫폼 Shopee와 비디오 게임 퍼블리셔 Garena를 소유한 Sea는 2017년 10월 20일 주당 15달러에 상장했습니다.
2021년 10월 19일 주가는 366.99달러로 사상 최고치를 기록했습니다.
현재 쿠팡의 주가는 주당 약 27달러에 거래되고 있으며, 씨는 약 163달러에 거래되고 있습니다.
두 주식 모두 성장세가 둔화되고 금리 상승으로 밸류에이션이 하락하면서 사상 최고치에서 후퇴했습니다.
오늘 턴어라운드 플레이로 이 주식 중 하나를 매수해야 할까요?
쿠팡 Coupang 은 여전히 어려운 시장에서 빠르게 성장하고 있습니다
시애틀에 본사를 둔 쿠팡은 여전히 대부분의 매출을 한국에서 창출하고 있습니다.
쿠팡은 한국 인구의 70%에 해당하는 7마일 이내에 퍼스트 파티 주문 처리 센터를 구축하고, 더 많은 가맹점을 타사 마켓플레이스로 유치하며, 더 많은 기능과 디지털 혜택으로 프라임과 유사한 와우 구독을 확대함으로써 이 시장을 정복했습니다.
2020년 말 1,490만 명이었던 활성 고객 수는 2025년 1분기에 2,340만 명으로 증가했습니다.
와우 구독자 수는 2020년 600만 명에서 2023년 1,300만 명으로 두 배 이상 증가했지만 그 이후로는 이 수치를 업데이트하지 않았습니다.
이러한 확장은 2020년 쿠팡 플레이 스트리밍 미디어 플랫폼의 도입과 로켓배송, 로켓프레시 식료품점, 쿠팡이츠 음식 배달 서비스의 업그레이드에 힘입어 이루어졌습니다.
쿠팡은 또한 2022년 대만에서 마켓플레이스를 론칭하고 2024년 영국 온라인 럭셔리 마켓플레이스 Farfetch를 인수하여 한국을 넘어 확장했습니다.
2020년부터 2024년까지 매출은 연평균 26%의 복합 성장률(CAGR)로 증가했습니다.
또한 2023년과 2024년에는 일반적으로 인정받는 회계 원칙(GAAP) 기준으로 수익성을 높였습니다.
수익성이 높은 타사 마켓플레이스를 확장하고 더 많은 서비스를 자동화하며 Farfetch의 고수익 럭셔리 제품을 더 많이 판매하면서 수익이 증가했습니다.
분석가들은 2024년부터 2027년까지 쿠팡의 매출과 GAAP 주당순이익이 각각 13%, 130%의 연평균 성장률을 기록할 것으로 예상하고 있습니다.
이는 올해 매출의 1.4배에 불과한 주식의 놀라운 성장률입니다.
관세와 무역 전쟁에 대한 단기적인 우려로 인해 기업 가치가 하락할 수 있지만, 이러한 역풍이 사라지면 훨씬 더 높은 밸류에이션을 요구할 수 있습니다.
바다 Sea Limited 는 시급한 도전을 극복하고 있습니다
싱가포르에 본사를 둔 Sea는 Shopee를 동남아시아와 대만 전역에서 최고의 이커머스 플랫폼으로 만들었습니다.
그러나 이러한 확장은 가파른 할인, 배송 보조금 및 지속하기 어려운 손실 주도 전략에 의해 주도되었습니다.
Sea는 Garena의 게임 수익에 의존하여 Shopee의 손실을 보조합니다.
이 전략은 팬데믹 기간 동안 인기 배틀 로열 게임인 Free Fire가 대마초처럼 성장하면서 효과가 있었습니다.
안타깝게도 Free Fire는 팬데믹이 끝난 후 추진력을 잃었습니다.
이 게임은 가장 빠르게 성장하는 시장인 인도에서도 2022년에 금지되었습니다.
동시에 쇼피는 팬데믹 기간 동안 큰 폭의 성장세를 이어가면서 성장세가 냉각되었습니다.
또한 동남아시아와 대만의 핵심 시장에서 각각 알리바바의 라자다와 쿠팡과의 치열한 경쟁에 직면했습니다.
쇼피는 팬데믹으로 인한 성장세를 활용해 물류 네트워크를 강화하는 대신 라틴 아메리카, 인도, 유럽의 더 많은 시장으로 확장하기 위해 그 현금을 쏟아부었습니다.
이는 대만과 동남아시아에서의 손실 축소를 상쇄한 과도한 야심 찬 조치였습니다.
이러한 어려움에도 불구하고 Sea의 매출은 2020년부터 2024년까지 연평균 40% 증가했습니다.
또한 2023년과 2024년에는 수천 명의 직원을 해고하고 Shopee의 할인 혜택을 축소하며 야심 찬 해외 진출 계획을 축소하면서 GAAP 기준으로 수익성을 높였습니다.
분석가들은 2024년부터 2027년까지 매출과 GAAP 주당순이익이 각각 연평균 20%, 97% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
Shopee는 새로운 라이브 스트리밍 '소셜 커머스' 기능, 인공지능(AI) 기반 자동화 도구, 베트남 진출을 통해 Shopee를 강화할 것으로 예상하고 있습니다.
가레나의 경우, 프리 파이어는 새로운 버전(프리 파이어 맥스)과 더 많은 e스포츠 토너먼트를 통해 계속 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
이는 건전한 전망이지만, 올해 매출의 4.6배에 달하는 쿠팡보다 주가가 더 비싸 보입니다.
더 나은 구매: 쿠팡
쿠팡과 Sea Limited 는 모두 빠르게 성장하고 있습니다.
하지만 굳이 하나를 선택해야 한다면 쿠팡의 비즈니스 모델이 더 균형 잡혀 있고 재고가 더 저렴해 보이기 때문에 쿠팡을 선택할 것입니다.
Sea Limited는 더 빠른 속도로 성장하고 있지만 여전히 장기적인 수익을 창출하기 위해 7년 반이 지난 단일 비디오 게임에 압도적으로 의존하고 있습니다.
이러한 눈에 띄는 약점과 높은 선물 가격 대비 매출 비율로 인해 쿠팡보다 투자 매력이 떨어집니다.