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Comerica,KeyCorp

두삿갓 2025. 5. 31. 20:00
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트럼프 행정부 기간 동안 인수할 수 있는 대형 지역 은행 주식 2가지

 

브램 버코위츠 작성 - 2025년 5월 31일 오전 5시 30분
요점
규제 완화를 계획하고 있는 트럼프 행정부에서는 은행 부문에서 인수합병(M&A)이 활성화될 수 있습니다.
대형 지역 은행들은 통합을 경험할 수 있습니다.
JP모건 체이스, 뱅크 오브 아메리카와 같은 대형 지역 업체들과 경쟁하려면 규모를 확장해야 합니다.

 

은행 산업은 통합이 필요한 시기입니다.

미국에는 4,500개 이상의 은행이 있지만 작년 기준으로 JP모건 체이스, 뱅크 오브 아메리카, 웰스파고, 시티그룹 등 4개 은행이 수조 개의 자산을 통합하여 관리하고 있습니다.

소규모 은행들은 규모를 확보하기 위해 서로를 계속 먹어치우고 합병할 것이지만, 750억~7000억 달러의 자산을 보유한 대형 지역 은행 시장에서도 이러한 현상이 발생할 수 있습니다.

도널드 트럼프 대통령 행정부의 규제 당국은 이 부문에 인수합병의 청신호를 켰다.

이는 조 바이든 전 대통령 행정부에서는 받아들여지지 않은 입장입니다.

대형 지역 은행들이 진정으로 빅4와 경쟁하려면 더 커져야 합니다.

인수 후보자는 일반적으로 주주들에게 좋은 프리미엄을 부과할 수 있습니다.
다음은 향후 4년 동안 인수할 수 있는 두 개의 은행입니다.

1. Comerica: 강력한 규모, 매력적인 시장

 

2025년 1분기 말 기준 코메리카(CMA -0.56%)의 자산은 약 780억 달러로, 빠르게 성장하는 미국 남동부의 텍사스 및 주와 같은 매력적인 미국 은행 시장에서 운영되고 있습니다.

이는 요즘 지역 은행으로서는 어색한 규모입니다.

지역 은행이 되기에는 너무 크지만, 더 큰 기업들과 경쟁하기에는 충분히 크지 않기 때문입니다.

 

또한, 이전에는 다양한 행정부에서 은행 규제 당국이 너무 커서 실패할 수 없는 규모의 문턱을 고려할 때 1,000억 달러는 금융 시스템에 매우 중요하기 때문에 실패할 위험이 있는 경우 규제 당국이 구제해 줄 것입니다.

따라서 투자자들은 이 정도 규모의 은행에 대한 규제와 자본 요건을 재평가해야 하는 경우가 많습니다.

 

작년에 코메리카는 미국 재무부와 30억 달러의 무이자 예금을 제공한 은행 관계를 연장하지 않겠다고 발표했는데, 이는 본질적으로 무료 자금원이지만 전환 전까지 향후 몇 년 동안은 계약이 계속될 것이기 때문에 동종업계에 비해 낮은 밸류에이션을 부분적으로 설명할 수 있습니다.
인수를 검토할 때는 유형 자본 대비 가격을 보여주는 은행의 주가수익비율(TBV)이나 청산할 경우 은행의 가치를 살펴보는 것이 중요합니다.

CMA Price to Tangible Book Value  data by  YCharts

은행의 주가수익비율이 높을수록 주식 통화의 가치가 높아져 주가수익비율이 낮은 은행을 매수하고 전체 주식 또는 부분 주식 거래에서 희석이 줄어들 수 있기 때문에 매수자가 될 가능성이 높습니다.

이제 코메리카가 그룹 최하위에 있다고 해서 자동으로 인수되는 것은 아닙니다.

하지만 구매자 입장에서는 인수가 더 매력적으로 느껴집니다.

 

결국 은행은 매도되고 매수되지 않으므로 코메리카가 매도하려면 손을 들어야 합니다.
하지만 흥미롭게도 커티스 파머(Curtis Farmer) CEO는 62세이며 은행과 경영권 변경(CIC) 계약을 체결하여 은행이 손을 바꿀 경우 3,500만 달러 이상의 배당금을 지급받게 되며, 수익성이 높을 수 있는 잠재적 혜택도 있습니다.

2. KeyCorp: 최근 소수 지분 매각

 

키코프(KEY -0.56%)는 트럼프 행정부가 끝날 때쯤 사라질 수 있는 또 다른 은행입니다.

차트에서 볼 수 있듯이 이 은행은 가격 대비 TBV 측면에서도 하락세를 보이고 있습니다.
그러나 KeyCorp는 투자 은행 및 신탁을 포함한 강력한 자본 라이트, 수수료 기반 비즈니스로 인해 매력적일 수 있습니다.

 

빅4와 경쟁하고자 하는 모든 은행은 투자 은행업을 강화해야 하며, KeyCorp을 인수하는 것이 그 방향으로 나아가는 한 걸음이 될 것입니다.
또한, KeyCorp는 더 많은 자본 유연성을 확보하기 위해 작년에 캐나다에 본사를 둔 대출 기관인 스코티아뱅크에 14.9%의 지분을 28억 달러에 매각했습니다.

 

이를 통해 지난 몇 년간 고금리 환경으로 인해 물에 잠겼던 채권 포트폴리오를 재구성하는 데 도움이 되었습니다.

스코티아뱅크와의 계약으로 향후 5년간 KeyCorp의 지분을 19.9%까지 늘릴 수 있게 되었지만, 일부 분석가들은 스코티아뱅크의 미래에 완전한 인수가 이루어질 수 있을지에 대해 추측하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 다른 은행이 KeyCorp을 매각하는 데 관심이 있다면 다른 은행이 KeyCorp을 인수하는 것을 막을 수 없다고 생각합니다.

KeyCorp의 CEO인 크리스 고먼은 올해 64세이며, 은행을 인수하면 3,570만 달러에 가까운 CIC 계약을 체결하여 많은 수익을 올릴 수 있습니다.

 

 

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