Ally Financial
연방준비제도이사회의 금리 인하 덕분에 번창할 배당 성장주 1가지
By 브렛 셰이퍼 - 2024년 9월 21일 오전 5시 10분
앨리 파이낸셜은 금리가 상승하기 시작했을 때 압박감을 느꼈습니다.
이제 금리가 하락함에 따라 은행은 수익 순풍을 맞을 것입니다.
현재 수익이 감소하고 있음에도 불구하고 주가는 저렴해 보입니다.
이 주식은 저렴한 수익 배수로 거래되고 있습니다.
연방준비제도이사회는 9월 18일 수요일에 기준 연방기금 금리를 낮췄습니다.
일부 분석가들은 놀랍게도 연준이 예상했던 분기 포인트가 아닌 0.5 포인트 금리를 낮췄습니다.
이러한 조치의 영향은 경제 전체에 반향을 일으킬 것입니다.
이와 같은 금리 인하는 특히 은행과 같은 금융 기관과 대출 기관에 영향을 미칩니다.
연방준비제도이사회가 연방기금 금리를 인하하면 은행이 서로 부과하는 금리와 고객에게 사용하는 금리에도 반영되는 경향이 있습니다.
예를 들어, 은행에서 대출을 받는 것이 더 저렴해집니다.
동시에 은행은 고수익 저축 계좌의 예금자에게 지급하는 금액을 낮추는 경향이 있습니다.
2022년 3월 연방기금 금리가 상승하기 시작했을 때 위기를 느낀 은행주 중 한 곳은 앨리 파이낸셜 Ally Financial (ALY -1.37%)이었습니다.
이제 그 반대의 상황이 발생할 가능성이 높습니다.
배당금 증가업체인 앨리 파이낸셜이 금리 하락 환경에서 번창할 것으로 예상되는 이유는 다음과 같습니다.
앨리 파이낸셜: 금리 인상의 압박감을 느끼기
앨리 파이낸셜은 자동차 대출을 시작한 소비자 은행입니다.
서비스를 확장하여 현재 320만 명의 고객과 1,420억 달러의 예금을 보유한 온라인 은행의 개인으로부터 예금을 받고 있습니다.
하지만 자동차 대출은 수익의 대부분이 자동차를 구매하는 사람들에게 예금자의 자금을 빌려주는 데서 발생하기 때문에 여전히 운영의 큰 부분을 차지합니다.
수익은 예금자에 대한 지급과 대출 장부의 이자 지급 사이의 스프레드에서 발생합니다.
현재 Ally 예금자는 저축 계좌에 보관된 돈으로 연 4.2%의 수익률을 얻을 수 있습니다.
이 수익률은 연방준비제도이사회가 2022년과 2023년에 자체 기준금리를 인상함에 따라 지속적으로 상승했기 때문에 Ally는 매 분기마다 이자가 있는 예금자에게 점점 더 많은 금액을 지급해야 했습니다.
지난 분기에는 평균 Ally 예금 비용이 4.21%로 2022년의 0.76%에 비해 크게 증가했습니다.
이는 정상이지만, 앨리는 예금자에게 지급되는 이자율이 너무 빠르게 상승하면서 수익에 압박을 받고 있습니다.
은행의 대출 장부가 매 분기마다 상환되는 것은 아니지만, 예금자에게 지급되는 이자율을 인상하면 모든 달러가 더 높은 연간 수익률을 지급받게 됩니다.
오늘날 Ally는 여전히 대차대조표에 금리가 0에 가까웠을 때 대출한 기존 대출을 보유하고 있으므로 수익률이 훨씬 낮습니다.
이는 예금자에게 지급된 이자와 총 대출 장부에서 받는 수익률 간의 평균 스프레드를 측정하는 Ally의 순이자 마진(NIM)에 반영됩니다.
지난 분기에는 앨리의 NIM이 3.27%였습니다.
2022년 2분기에는 4.06%였습니다.
이것이 최근 몇 년 동안 Ally의 순이익이 감소한 큰 이유입니다.
팬데믹 기간 동안 Ally의 순이익은 20억 달러(연간 기준) 이상으로 치솟았지만 이후 8억 2,300만 달러로 감소했습니다.
이러한 마진 감소는 광범위한 시장 지수가 급등하는 동안 Ally의 주가가 사상 최고치 대비 40% 하락한 이유를 설명하는 데 큰 도움이 됩니다.
배당 성장 잠재력은 있지만 손실률 확대에 주의하세요
앨리에게 좋은 소식은 이번 달부터 금리 인상의 역풍이 순풍으로 바뀔 것이라는 점입니다.
앨리의 대출 장부는 2022년 초부터 점진적으로 성숙해졌으며, 수익률이 높은 대출이 대차대조표에서 더 큰 비중을 차지했습니다.
지난 분기 자산 평균 수익률은 7.36%로 2022년 같은 분기의 5.11%에 비해 크게 증가했습니다.
연방준비제도이사회가 금리를 인하함에 따라 향후 몇 분기 동안 Ally가 NIM을 늘릴 수 있는지 살펴보세요.
이 경우 전체 수익이 증가하기 시작해야 합니다.
전체 수익이 증가하기 시작하면 경영진은 주당 배당금을 늘리기 시작할 수 있습니다.
Ally의 주당 배당금은 2018년에 시작된 이후 275% 증가했지만 금리 역풍이 불기 시작하면서 인상이 일시 중단되었습니다. 연간 배당 수익률이 3.54%인 Ally는 향후 몇 년 동안 성장할 여지가 있는 매력적인 배당금을 보유하고 있습니다.
은행의 한 가지 우려는 자동차 대출의 손실률 상승입니다.
이달 초, 한 임원은 올해 7월과 8월에 대출 연체율이 소폭 증가했다고 말했습니다.
투자자들은 이러한 수치를 면밀히 주시할 필요가 있습니다.
경제가 불황기에 접어들면 Ally의 대출 연체율은 계속 증가할 수 있습니다.
Ally Financial의 주식은 저렴해 보입니다
앨리 파이낸셜은 다른 금융 섹터 주식에 비해 저렴한 주식처럼 보입니다.
주가수익비율(P/E)은 14.9로 해당 섹터의 주가수익비율(P/E)인 16.2보다 낮습니다.
지역 은행(14.2로)과 비교하면 주가수익비율은 약간 높지만 현재 대부분의 은행 주식이 그렇듯 여전히 상대적으로 저렴합니다.
6.67%의 수익률을 고려할 때, 단기적으로 수익이 증가하지 않더라도 연간 3.54%의 배당 수익률을 계속 지급할 수 있는 충분한 화력을 갖추고 있습니다.
이는 회사의 수익력에 대한 이자율-핀치 영향으로 인한 수익 감소라는 점을 기억하세요.
연준이 금리를 계속 인하하고(분석가들은 충분히 예상하고 있습니다),
앨리의 연간 순이익이 다시 20억 달러에 도달할 정도로 회복되면 주가는 현재 시가총액인 100억 달러의 5배에 불과한 가격에 거래될 것입니다.
이는 매우 저렴한 선물 수익 배수입니다.
이것이 바로 연방준비제도이사회가 금리를 낮추기 시작하면서 지금이 배당 성장 주식을 매수하기에 완벽한 시기라고 생각하는 이유 중 하나입니다.