줌 비디오의 주식이 최고 성장 잠재력에 도달했습니까?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 5월 26일 오전 3시 30분
줌의 1분기 실적이 분석가들의 예상치를 웃돌았습니다.
그러나 올해 남은 기간에 대한 전망은 고무적이지 않았습니다.
주식은 저렴해 보이지만 지금 당장은 더 낮은 가치 평가를 받을 자격이 있습니다.
화상 회의 리더는 여전히 많은 장기적인 역풍에 직면해 있습니다.
줌 비디오 커뮤니케이션 Zoom Video Communications (ZM 0.95%)은 5월 20일에 최신 수익 보고서를 발표했습니다.
2025 회계연도 1분기(4월 30일 종료)에 이 화상 회의 소프트웨어 제공업체의 매출은 전년 동기 대비 3% 증가한 11억 4천만 달러를 기록했으며 분석가들의 예상치를 1천만 달러 초과했습니다.
조정 수익은 주당 1.35달러로 16% 증가했으며 컨센서스 예측치를 0.16달러 초과 달성했습니다.
이러한 헤드라인 수치는 안정적으로 보였지만 줌의 주가는 거의 꿈쩍도 하지 않았으며 2020년 10월부터 사상 최고치를 거의 90% 밑돌고 있습니다.
그렇다면 줌의 성장이 다시 가속화될 것인가,
아니면 이미 최고 성장 잠재력에 도달했을까요?
줌의 성장이 둔화된 이유는 무엇입니까?
더 많은 사람들이 온라인 수업에 참석하고 원격으로 작업하며 친구 및 가족과 연락을 유지하기 위해 플랫폼을 사용함에 따라 줌의 성장은 팬데믹 기간 동안 가속화되었습니다.
기업 지향적인 많은 경쟁자들보다 귀에 쏙쏙 들어오는 브랜드와 간단한 인터페이스를 가지고 있었기 때문에 영상 통화와 동의어가 되었습니다.
줌은 유료 사용자에게 더 크고 긴 회의, 클라우드 기반 스토리지 및 AI 기반 앱을 제공하는 무료 프리미엄 모델을 운영하고 있습니다.
2021년 1월에 종료된 2021 회계연도에 매출과 조정 주당순이익은 각각 326%와 854% 급증했습니다.
2022 회계연도에 매출과 조정 주당순이익은 팬데믹이 지났음에도 불구하고 각각 55%와 52% 급증했습니다.
줌은 생태계를 확장하고 수익을 늘리기 위해 클라우드 기반 컨택 센터 파이브 9를 인수하려고 했지만 2021년 9월에 거래가 결렬되었습니다.
한편 마이크로소프트, 알파벳의 구글, 시스코 시스템즈와 같은 대형 기술 회사들은 자체 화상 회의 플랫폼을 확장했습니다. 금리 상승 및 기타 거시적 역풍도 많은 회사들이 클라우드 기반 지출을 억제하도록 만들었습니다.
결과적으로 줌의 매출은 2024년 회계연도에 3% 증가하는 데 그쳤습니다.
그러나 정리해고와 적극적인 비용절감 조치로 조정된 주당순이익이 19% 증가했습니다.
또한 2024년 회계연도 말에 15억 달러의 신규 자사주 매입 계획을 승인했으며 2025년 회계연도 1분기 동안 1억 5천만 달러의 주식을 매입했습니다.
즉 줌은 수익 대신 주당순이익 증가에 더 집중하고 있습니다.
그러나 줌은 2025년 회계연도 2분기에 조정된 주당순이익이 10% 감소함에 따라 매출이 전년 대비 1% 증가하는 데 그칠 것으로 예상했습니다.
전체 연도 동안 조정된 주당순이익이 4% 감소함에 따라 매출이 1% 증가하는 데 그칠 것으로 예상했는데, 이는 분석가들의 2% 매출 증가에 대한 예상을 빗나갔지만 조정된 주당순이익이 6% 감소할 것이라는 예측을 초과했습니다.
더 많은 고부가가치 비즈니스 고객을 유치하기 위해 줌은 AI 기반 도구(회의 요약, 일정 및 챗봇 서비스 포함), 오디오 전용 통화를 위한 줌 폰 서비스 및 클라우드 기반 컨택 센터를 확장하고 있습니다.
1분기 총 대형 고객 수(12개월 매출에 10만 달러 이상 기여하는 고객)는 전년 동기 대비 8.5% 증가한 3,883명을 기록했으며, 기업 고객은 순 달러 확장률이 99%로 높았습니다.
그러나 줌의 1분기 총 기업 매출(상위 라인의 58%)은 전년 동기 대비 5% 증가하는 데 그쳤습니다.
또한 클라우드 인프라를 확장함에 따라 조정 총 마진은 2024 회계연도 80%에서 2025 회계연도 79%로 감소할 것으로 예상됩니다.
Zoom의 성장 가능성은 최고조에 이르렀습니까?
Zoom의 고도성장 시대는 이미 지나갔습니다.
하지만 향후 수익의 13배 수준에서는 더 많은 엔터프라이즈 고객을 확보하고 비즈니스를 안정화하는 데 초점을 맞추고 있기 때문에 하방 가능성은 상당히 제한적일 것입니다.
Zoom은 괜찮은 가치 플레이처럼 보일 수 있지만, 더 넓은 해자와 그에 필적하는 가치 평가를 통해 더 다양화된 기술 플레이를 쉽게 찾을 수 있다고 생각합니다.