예측: 1년 후 울프스피드보다 더 가치 있는 주식 1가지
레오 선 지음 – 2025년 1월 28일 오전 5시 30분
울프스피드는 거시적, 주기적, 규제적 역풍으로 어려움을 겪고 있습니다.
암바렐라의 AI 중심 컴퓨터 비전 칩 사업이 다시 뜨거워지고 있습니다.
암바렐라는 1년 안에 울프스피드보다 더 가치 있게 될 수 있습니다.
암바렐라는 실리콘 카바이드 칩 제조업체보다 더 밝은 미래를 가지고 있습니다.
울프스피드 Wolfspeed (WOLF -9.29%)는 한때 뜨거운 칩 주식이었습니다.
이 회사는 기존 실리콘 칩보다 더 높은 전압, 온도, 주파수에서 작동할 수 있는 실리콘 카바이드 칩에서 얼리 무버 이점을 확립했습니다.
이러한 회복력 덕분에 5G, 군사용, 친환경 에너지 및 전기차 기술의 광범위한 범위에 적합합니다.
하지만 지난 2년 동안 울프스피드의 주가는 90% 이상 급락했습니다.
금리 상승으로 친환경 에너지 및 전기차 시장의 성장이 둔화되고 칩 제조업체의 공장 확장 비용이 증가하면서 강세장은 후퇴했습니다.
또한 기술 전쟁으로 인해 미국은 중국산 실리콘 카바이드 장치를 제재하고 중국은 이러한 칩 생산에 사용되는 갈륨과 게르마늄의 수출을 금지했습니다.
울프스피드는 이러한 둔화에 대응하기 위해 인력을 가지치기하고 사업을 구조조정하며 확장 계획을 억제해 왔습니다.
이사회는 또한 11월에 CEO 그레그 로우를 해고했으며 아직 그의 영구 후임자를 고용하지 않았습니다.
현재로서는 분석가들은 순손실이 확대됨에 따라 2025 회계연도(6월에 끝나는)에 매출이 2% 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 모든 문제는 울프스피드의 주가가 반등하는 데 오랜 시간이 걸릴 수 있음을 시사합니다.
그리고 기업 가치가 62억 달러에 달하는 올해 매출의 8배에 거래되고 있지만 여전히 저렴해 보이지는 않습니다.
따라서 턴어라운드 칩 플레이로 울프스피드를 매수하는 대신 가치는 낮지만 단기적인 역풍에 덜 직면한 암바렐라 Ambarella (AMBA -8.17%)에 투자하는 것이 더 현명할 수 있습니다.
암바렐라는 무엇을 하나요?
암바렐라는 보안 카메라, 드론, 커넥티드 차량 및 기타 장치를 위한 이미지 처리 시스템 온 칩 및 컴퓨터 비전 칩을 생산합니다.
이 칩을 통해 카메라는 더 높은 품질의 사진과 동영상을 더 빠른 속도로 처리할 수 있습니다.
지난 몇 년 동안 암바렐라는 세 가지 주요 역풍에 직면했습니다.
첫째, 미국 규제 당국은 국가 안보 문제를 이유로 중국 내 일부 최고 보안 카메라 고객에게 칩을 판매하는 것을 금지했습니다.
둘째, 사물인터넷(IoT)과 자동차 시장은 더 어려운 거시경제 상황 속에서 냉각되었습니다.
마지막으로 모빌아이, 인텔의 모 비디우스, 퀄컴 등 다른 컴퓨터 비전 칩 제조업체와의 경쟁에 직면했습니다.
이러한 어려움을 겪으면서 암바렐라의 매출은 2023 회계연도(2023년 1월 31일 마감)에 1.7% 성장에 그쳤고 2024 회계연도에는 32.9% 감소했습니다.
하지만 2025 회계연도에는 매출과 조정 순이익이 각각 23%, 64% 성장할 것으로 분석가들은 예상하고 있습니다.
이러한 견고한 성장은 자동차 및 IoT 사업(기준금리가 하락하면서 안정화됨)과 고가의 AI 중심 컴퓨터 비전 칩의 점유율이 높아진 판매 믹스에 의해 주도되고 있습니다.
암바렐라는 자동차 제조업체들의 자율주행 노력이 다시 가속화됨에 따라 CV3 칩의 판매량이 증가하고 있으며, 자동차, 로봇 카메라 및 소비자 시장에 AI 중심의 CV5 칩을 광범위하게 판매하고 있습니다.
또한 중국 보안 카메라 시장에 대한 노출도 크게 줄였습니다.
11월 암바렐라의 최근 컨퍼런스 콜에서 페르미 왕 CEO는 이 칩 제조업체가 "기록적인 수준의 AI 매출을 달성"했으며, 이는 "더 높은 혼합 평균 판매 가격에 기여했다"라고 말했습니다.
왕 CEO는 또한 "전체 시장의 약세에도 불구하고" 향후 2년 동안 자동차 및 IoT 시장이 계속 성장할 것이라고 예측했습니다
분석가들은 이러한 순풍이 지속됨에 따라 2026 회계연도에 암바렐라의 매출과 조정 순이익이 각각 16%와 44% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
기업 가치가 31억 달러에 달하는 암바렐라는 내년 예상 매출의 10배, 선물 주가수익비율은 75%에 거래되고 있습니다.
이러한 밸류에이션은 다소 풍부해 보일 수 있지만, 호황을 누리고 있는 AI 시장 전반에 걸쳐 컴퓨터 비전 칩에 대한 필요성이 커지고 있는 것도 이를 정당화할 수 있습니다.
암바렐라는 1년 안에 울프스피드보다 더 가치가 있을까요?
저는 울프스피드의 핵심 비즈니스가 심각한 거시경제 및 규제 문제에 직면해 있기 때문에 낮은 밸류에이션으로 거래되어야 한다고 생각합니다.
분석가들은 거시경제 환경이 다시 따뜻해지면서 2026 회계연도에 울프스피드의 매출이 46% 증가할 것으로 예상하지만, 최근의 어려움으로 인해 향후 1년 동안 이러한 장밋빛 전망을 억제할 수 있을 것으로 예상합니다.
회사가 이러한 낙관적인 목표를 달성하더라도 매출의 5배로 재평가되면 주가는 여전히 약 7% 하락할 수 있습니다.
그렇게 되면 기업 가치는 약 58억 달러로 감소할 것입니다.
한편, 암바렐라는 주기적인 경기 침체에서 회복됨에 따라 더 높은 밸류에이션을 유지할 수 있습니다.
기업 가치가 32억 달러인 이 회사는 울프스피드보다 가치가 낮지만, 애널리스트들의 기대치를 계속 충족하고 현재 밸류에이션을 유지한다면 2026 회계연도 말까지 38억 달러의 가치가 있을 수 있습니다.
그러나 강세장이 더 흥분하여 선도 매출의 20배를 지불할 의향이 있다고 결론을 내리면 기업 가치는 77억 달러로 치솟을 수 있습니다.
또한 울프스피드의 기업 가치에는 31억 달러의 장기 부채가 포함되어 있다는 점도 기억해야 합니다. 암바렐라는 장기 부채가 없습니다.
따라서 암바렐라는 핵심 시장이 회복되고 AI 중심의 비즈니스를 계속 확장함에 따라 울프스피드를 추월할 수도 있습니다. 변동하는 밸류에이션을 예측하기 어렵기 때문에 그렇게 될지는 확실하지 않지만, 암바렐라는 향후 12개월 동안 인기가 없는 실리콘 카바이드 칩 제조업체보다 훨씬 더 큰 수익을 창출할 수 있습니다.