워런 버핏의 3,740억 달러 포트폴리오 중 65%는 단 3개 종목에 투자
Omaha의 Oracle은 거의 60년 동안 벤치마크인 S&P 500을 완전히 능가했습니다.
Warren Buffett은 오랫동안 자신과 팀의 최고 투자 아이디어가 버크셔의 투자 포트폴리오에 추가적인 비중을 두어야 한다고 믿었습니다.
버크셔의 투자 자산 중 약 2,430억 달러는 세 개의 유명 주식에서 찾을 수 있습니다.
포트폴리오 집중은 버크셔 해서웨이가 장기적으로 성공할 수 있었던 그다지 중요하지 않은 비결이었습니다.
버크셔 해서웨이(BRK.A -0.50%)의 CEO 워런 버핏이 왜 월스트리트와 일반 투자자들로부터 많은 관심을 받고 있는지 궁금해 본 적이 있다면, 그의 과거 기록보다 더 멀리 볼 수 없습니다.
오마하의 오라클이 버크셔의 CEO가 된 이후 거의 60년 동안, 그는 지급된 배당금을 포함한 연간 총수익률의 두 배가 되었습니다 (19.8% 대 9.9%, 2022년 12월 31일 기준).
종합하면, S&P 500은 1960년대 중반 이후 12월 15일 종가 기준으로 31,000%에 가까운 총 수익률을 기록하고 있습니다. 한편, 버크셔 해서웨이의 클래스 A 주식(BRK.A)은 총 4,400,000% 이상 상승했습니다!
이 정도 규모의 실적은 포트폴리오 매니저에게 알려질 것입니다.
워런 버핏과 그의 투자팀은 신뢰할 수 있는 경영진과 함께 수익성이 높고, 오래된, 검증된, 브랜드 사업을 하는 것을 오랫동안 믿어왔습니다.
하지만 버크셔의 지속적인 실적의 비결은 단지 포트폴리오 집중일 수 있습니다.
워렌 버핏과 45년 동안 오마하의 오른팔인 오라클의 역할을 했던 고 찰리 멍거는 모두 최고의 투자 아이디어에 추가 자본을 할당해야 한다는 믿음을 가지고 있었습니다.
50개 이상의 증권(인덱스 펀드 포함)의 지분을 보유하고 있음에도 불구하고, 12월 15일 현재 버크셔에서 워런 버핏의 3,740억 달러 포트폴리오는 투자된 자산(2,430억 달러)의 65%가 단 3개의 주식에 묶여 있습니다.
애플: 180,887,264,672달러 (투자자산의 48.4%)
찰리 멍거를 인용하자면,
과도한 다각화는 광기입니다.
반드시 평범한 기업에 대한 투자를 포함하는 광범위한 다각화는 평범한 결과를 보장할 뿐입니다.
버크셔가 애플에 보유한 1810억 달러에 가까운 투자 자산을 보면 워렌 버핏과 그의 팀은 그것을 정말로 예외적인 사업으로 간주한다는 것을 확실히 알 수 있습니다.
게다가, 최고의 투자 아이디어에 대한 포트폴리오 집중이 기정사실이라는 것은 매우 명백한 증거입니다.
애플의 위대함은 브랜드화, 혁신, 그리고 세계를 선도하는 자본 회수 프로그램으로 효과적으로 요약될 수 있습니다.
올해 초, 인터브랜드의 연례 "최고의 글로벌 브랜드" 보고서는 애플을 11년 연속으로 가장 가치 있는 브랜드로 선정했습니다.
그것은 전세계적으로 잘 알려져 있고 신뢰받는 브랜드이며, 특히 충성도가 높은 고객층을 가지고 있는데, 이것은 그들의 실제 제품들 중 하나(아이폰, 맥, 또는 아이패드)에 의해 처음부터 유입되었을 가능성이 높습니다.
인터브랜드는 또한 애플의 브랜드 가치의 지속적인 성장을 여러 제품과 서비스 채널에서 유명한 손가락을 가지고 있기 때문이라고 생각합니다.
이것은 다음 요점으로 이어집니다:
애플의 혁신. 비록 그것이 수십 년 동안 신제품들을 소개해오고 있지만, 아이폰은 소비자들과 성장에 초점을 맞춘 투자자들과 함께 애플을 지도 위에 올려놓았습니다.
아이폰에 대한 지속적인 업그레이드는 미국에서 시가총액 기준으로 가장 큰 회사가 국내 스마트폰 판매의 주요 부분을 확보하는 것을 도왔습니다.
또한 팀 쿡 CEO는 애플이 플랫폼 회사로 성장하는 과정을 감독하고 있습니다.
구독 서비스를 강조하는 동시에 애초에 소비자들에게 사랑을 받았던 물리적인 제품들을 지속적으로 생산하는 동시에 제품과 서비스 생태계의 가치를 향상하고, 장기적인 영업 이익을 개선하며, 주요 아이폰 업그레이드 주기에 수반되는 수익 변동을 최소화해야 합니다.
하지만, 워렌 버핏이 애플에 대해 가장 높이 평가하는 요소는 아마도 애플의 무적의 자본 회수 프로그램일 것입니다.
그 회사는 매년 주주들에게 150억 달러를 배당금으로 나눠주고, 2013년 초부터 6천억 달러 이상의 보통주를 재매입했습니다.
뱅크 오브 아메리카: 34,703,827,402 달러 (투자 자산의 9.3%)
애플에 한참 뒤졌지만, 오마하 오라클이 버크셔 해서웨이를 위해 감독하는 3,740억 달러의 포트폴리오에서 금융 대기업 뱅크 오브 아메리카(BAC 0.67%)가 투자 자산의 거의 350억 달러를 차지하고 있습니다.
워런 버핏이 금융보다 분석에 능숙한 분야는 거의 없을 것입니다.
버크셔의 포트폴리오에서 은행 주식, 보험 회사, 신용 서비스 제공업체를 자주 찾을 수 있는 이유입니다.
버핏이 금융 회사에 끌리는 이유는 경제 주기의 불균형적인 특성을 이해하기 때문입니다.
경기 침체는 완벽하게 정상이지만, 제2차 세계 대전 이후 미국에서 일어난 12번의 경기 침체는 2개월에서 18개월 사이에 지속되었습니다.
이에 비해, 대부분의 경기 확장 기간은 최소 10년 이상 지속된 제2차 세계 대전 이후의 2번을 포함하여 여러 해 동안 지속됩니다.
뱅크 오브 아메리카와 같은 순환 금융 주식을 사는 것은 장기적인 경제 성장의 이점을 활용하기 위해 버핏의 회사를 완벽하게 위치시킵니다.
하지만 뱅크 오브 아메리카에는 거시적인 요인보다 더 좋아하는 것이 있습니다.
미국의 머니 센터 은행 중에서도 가장 이자에 민감한 은행입니다.
연방준비제도가 금리를 인상할 때마다 변동금리가 상승합니다. 2022년 3월 이후 연방 자금 금리는 525bp 상승하여 40년 만에 가장 가파른 금리 상승 주기를 나타내고 있습니다.
더 높은 금리는 궁극적으로 BofA의 순이자 수입을 매 분기 수십억 달러 증가시켰습니다.
또한 뱅크 오브 아메리카는 운영 효율성을 개선하는 데도 앞장섰습니다.
뱅크 오브 아메리카는 디지털 뱅킹 채택률을 꾸준히 높여온 다양한 디지털화 이니셔티브에 투자해 왔습니다.
더 많은 고객이 온라인 및 모바일 뱅킹으로 전환함에 따라 BofA는 일부 물리적 지점을 통합하고 운영 비용을 절감할 수 있는 선택권을 갖게 되었습니다.
이 주제에 걸맞게 뱅크 오브 아메리카는 자체적으로 꽤 인상적인 자본 회수 프로그램을 가지고 있습니다.
뱅크 오브 아메리카는 향후 12개월 동안 배당금을 통해 주주들에게 거의 76억 달러를 돌려줄 예정입니다.
또한, 뱅크 오브 아메리카의 이사회는 시장 상황이 허락할 때 정기적으로 상당한 규모의 바이백을 승인합니다.
아메리칸 익스프레스: 27,367,247,457달러 (투자 자산의 7.3%)
워런 버핏이 버크셔 해서웨이에서 감독하는 3,740억 달러 포트폴리오의 65%를 차지하는 세 번째 주식은 신용 서비스 업체 아메리칸 익스프레스(AXP 2.29%)입니다.
American Express가 흔히 알려진 것처럼, AmEx는 Bank of America와 같은 장기 거시적 촉매제의 혜택을 받습니다.
경제 침체와 경기 침체 동안에 소비 감소나 대출 손실에서 벗어나는 것은 없지만, 미국과 세계 경제는 성장하는 데 불균형적인 시간을 소비합니다.
Buffett과 Munger는 이것을 이해했고, 버크셔가 30년 이상 American Express 주식의 지속적인 주주인 이유입니다.
아메리칸 익스프레스를 특별하게 만드는 것은 아메리칸 익스프레스가 거래 통로의 양면성을 담당하고 있다는 사실입니다. 한편으로 국내 신용카드 네트워크 구매 규모에서는 3위입니다.
즉, 가맹점으로부터 건전한 금액의 수수료를 창출하는 동시에 결제 촉진자의 역할을 하고 있습니다.
그러나 AmEx는 카드 소지자로부터 이자 수입과 수수료도 창출하고 있습니다.
아메리칸 익스프레스는 신용불량률과 수수료가 낮은 장기적인 경제 성장기에 운영 관점에서 정말 빛날 수 있습니다.
아메리칸 익스프레스가 번창하는 데 도움이 되는 또 다른 것은 고소득 개인들에게 초점을 맞춘다는 것입니다.
약간의 경제적 혼란이 발생하거나 인플레이션이 회복될 때 부유한 사람들은 소비 습관을 바꿀 가능성이 적습니다.
이는 AmEx가 다른 대출 기관들보다 어려운 경제 환경에서 더 빨리 이동할 수 있도록 해줍니다.
워런 버핏과 그의 투자 보좌진 또한 아메리칸 익스프레스의 자본 환원 프로그램에 매료되었을 가능성이 높습니다.
지난 3월, 회사 이사회는 보통주 1억 2천만 주에 대한 신주 환매 프로그램을 승인했습니다.
또한, 에이멕스의 주당 2.40달러 기준 연간 배당금은 버크셔 해서웨이의 3위 보유 비용 기준 대비 28.3%의 수익률에 해당합니다.