워런 버핏은 처음 주식을 매입한 이후 325% 이상 상승한 이 장기 보유 종목에 9,400만 달러를 추가했습니다
아담 레비 - 2025년 1월 13일 오후 8시 30분
버핏은 월스트리트의 밸류에이션이 상승함에 따라 버크셔 해서웨이의 가장 큰 주식 포지션을 일부 정리하고 있습니다.
그는 2012년에 인터넷 주식 Verisign의 직책을 맡았지만, 10년 넘게 이 직책을 추가하지 않았습니다.
향후 몇 년 동안 꾸준한 매출과 수익 성장이 예상되는 가운데, 현재 주가는 양호한 수준입니다.
이 인터넷 독점 주식은 지난 5년 동안 그 어느 때보다 매력적으로 보입니다.
워런 버핏은 한동안 주식 시장에서 좋아하는 것을 많이 보지 못했습니다.
버크셔 해서웨이의 CEO는 지난 8분기 동안 이 대기업의 투자 포트폴리오에서 추가한 주식보다 더 많은 주식을 매각했습니다.
2024년에는 매각이 가속화되어 올해 첫 9개월 동안 총 1,330억 달러에 달했습니다.
다음 달에 연간 업데이트를 받을 수 있습니다.
버핏이 직면한 가장 큰 도전 과제 중 하나는 버크셔 해서웨이의 포트폴리오 규모가 방대하기 때문에 투자 가능한 세계가 제한된다는 점입니다.
버핏은 소규모 기업에 의미 있는 투자를 할 수 없으며, 이러한 주식이 급등하더라도 버크셔의 바늘을 많이 움직이지는 못할 것입니다.
그리고 버크셔가 잠재적으로 가장 많은 자본을 투입할 수 있는 대기업들도 최근 밸류에이션 관점에서 가장 비싼 기업 중 하나가 되었기 때문에 버핏은 매력적인 옵션이 많지 않습니다.
하지만 최근 증권거래위원회의 공개에 따르면 버핏은 버크셔의 현금 중 거의 1억 달러를 더 투자할 수 있는 곳을 찾았습니다.
버핏은 2012년에 베리사인 Verisign (VRSN 1.20%)에 처음 투자했으며, 이 글을 쓰는 시점에 주가는 그 이후 최소 325% 이상 상승했습니다.
그는 2013년과 2014년에도 계속해서 주식을 매입했지만, 그 자리에 추가한 지 10년이 넘었습니다.
지금 베리사인으로 돌아오는 이유는 다음과 같습니다.
인터넷 독점
베리사인은 인터넷 할당 이름 및 번호 회사(ICANN)에서 부여한. com 및. net 최상위 도메인에 웹사이트를 등록할 수 있는 독점적 권리를 소유하고 있습니다.
가장 인기 있는 도메인 이름에 대한 독점권은 계약에 내재된 가격 인상 제한에 의해서만 제한됩니다.
현재 계약을 통해 각 계약 체결 후 2년이 지나면 .com 및. net 도메인 이름에 대해 각각 연간 7%와 10%의 가격 인상이 가능합니다.
Verisign은 ICANN과의 계약을 주기적으로 갱신해야 하지만, 특정 요건을 충족하는 한 이러한 갱신은 자동으로 이루어집니다. Verisign은 ICANN에 수수료를 지불하고 중요한 인터넷 인프라를 운영하며 중단 없는 도메인 네임 시스템(DNS) 서비스를 제공해야 합니다.
27년 동안 계약 종료를 지켜왔으며, 앞으로도 몇 년 동안 계약을 계속 유지할 수 있을 것이라는 징후는 없습니다.
그 결과 베리사인은 가격을 꾸준히 인상하여 시간이 지남에 따라 꾸준한 매출과 이익 성장을 이루었습니다.
베리사인은 가격을 인상하고 등록 도메인 수를 늘리면서 지난 10년 동안 매출을 50% 이상 성장시켰습니다.
이 기간 동안 막대한 운영 레버리지를 보유하고 있기 때문에 순이익은 146% 더 빠르게 성장했습니다.
새로운 최상위 도메인이 시장에 진입했지만 .com과 .net 도메인에 대한 수요는 여전히 강합니다.
대부분의 기업은 온라인 이미지와 관련하여 타협을 원하지 않으며, .com은 다른 기업들과는 다른 전문성을 가지고 있습니다.
베리사인의 도메인 이름 기반은 2024년에 약간 하락했지만, 다른 도메인 이름이 핵심 고객 기반을 잠식할 위험은 거의 없습니다.
9월에 마감된 5년 동안 .com과 .net 도메인의 총 수는 7.8% 증가했습니다.
베리사인은 꾸준한 매출 성장과 DNS 서비스를 지원하는 데 필요한 제한된 자본 지출 덕분에 잉여 현금 흐름을 늘리고 있습니다.
자사주 매입을 통해 주주들에게 자본을 환원하고, 그 결과 주당 순이익이 순이익보다 훨씬 빠르게 성장했습니다.
버크셔 해서웨이를 비롯한 주주들이 이러한 혜택을 누리고 있습니다.
버핏이 지금 구매하는 이유
베리사인은 매출과 주당 순이익에서 꾸준한 개선을 이루었지만, 지난 5년 동안 베리사인의 주가는 대부분 횡보했습니다. 이는 규제 압력이 독점 사업을 방해할 수 있다는 우려 때문일 수 있습니다.
차기 트럼프 행정부는 베리사인에 대해 추가 규제를 가할 가능성은 낮지만, 주가는 여전히 2020년 초와 비슷한 가격에 거래되고 있습니다.
요약하자면, 5년간의 꾸준한 비즈니스 성장 끝에 베리사인의 밸류에이션은 매력적으로 보입니다.
버핏의 최근 인수 소식 이후 가격이 급등한 후에도 주가는 애널리스트들의 2025년 수익 기대치의 약 24배에 거래되고 있습니다.
이는 매출 성장을 위한 명확한 경로, 상당한 운영 레버리지, 주주의 미래 수익 가치를 높이는 자사주 매입 프로그램을 갖춘 훌륭한 비즈니스에 지불할 수 있는 정당한 가격입니다.
버핏의 가장 큰 도전 과제는 자신이 매력적이라고 생각하는 주식에 원하는 만큼 투자할 수 있는 것입니다.
버크셔는 이미 베리사인의 지분 13.8%를 소유하고 있으며, 시가총액이 203억 달러에 달해 버핏이 수억 달러를 더 투자하기는 어렵습니다.
하지만 개인 투자자들은 이 인터넷 독점을 위해 원하는 만큼의 주식을 매입하는 데 아무런 문제가 없을 것입니다.