U.S. Steel: 2024가 목표입니다
모두를 위한 최선의 선택은 미국 철강회사가 장기적인 제조 점검에 부여한 이름입니다.
새 모델로 전환하는 데 많은 초기 비용이 소요되었습니다.
그 계획은 2024년에 큰 성과를 보이기 시작할 것입니다.
United State Steel은 제품 제공을 실질적으로 변경하기 위해 노력하고 있지만, 2024년까지는 이야기가 흥미로워지지 않을 것입니다.
미국 철강(X-0.38%)은 1901년으로 거슬러 올라가는 역사를 가진 철강 산업의 상징적인 이름입니다.
그 회사가 오늘날 우리가 알고 있는 미국을 건설하는 데 도움을 주었다고 해도 과언이 아닐 것입니다.
하지만, 그 역사는 오랫동안 회사에 부담이 되었습니다.
경영진은 이를 바꾸기 위해 노력하고 있으며, 2024년은 그 과정에서 중요한 해가 될 것입니다.
오래된 것이 항상 좋은 것은 아닙니다
U.S. Steel과 같은 역사를 가진 회사는 거의 없지만, 1901년 이후로 많은 것이 바뀌었습니다.
더 중요한 변화 중 하나는 electric arc mini-mills, 의 출현과 성장이었는데, US Steel은 그 산업 발전을 충분히 활용하지 못했습니다.
기본적으로 U.S. Steel이 설립되었을 때 용광로는 일차 강철을 만드는 데 사용되었습니다.
오늘날에도 그렇습니다만, 이 공장들은 역사적으로 다소 더럽고 환경적으로 말하면 운영 비용이 높고 상대적으로 융통성이 없습니다.
철강 수요는 경제 활동과 함께 등락하는 경향이 있기 때문에 산업은 매우 순환적입니다.
용광로의 역동성을 더하면 U.S. Steel의 사업은 역사적으로 볼 때 큰 봉우리와 골짜기가 생기기 쉽습니다.
미니 밀은 더 유연합니다.
그들은 고철을 사용하고 전기로 작동하기 때문에 수요에 따라 더 빠르게 오르내릴 수 있습니다.
이들은 용광로보다 강철 사이클을 통해 더 많은 이익을 얻는 경향이 있습니다.
오래된 기술에 대한 집중에 짓눌린 U.S. Steel은 부분적으로 회사의 오랜 역사 덕분에 Nucor(NUE 0.30%)와 같은 새로운 경쟁업체가 한때 지배했던 업계에서 선두 자리를 차지했습니다.
문제 해결(일부)
용광로는 1차 강철이 여전히 매우 중요하기 때문에 사라질 수 없습니다.
일차 강철이 없다면, 고철의 공급은 결국 고갈될 것입니다.
그래서 U.S. Steel은 1차 철강 사업에서 손을 떼려 하지 않습니다.
그러나 생산 플랫폼에 전기 아크 미니 밀을 추가하여 이 사업의 균형을 맞추기를 원합니다.
고로 및 미니 밀 분야 모두에서 최고 수준의 생산업체가 되기를 원하기 때문에 이를 위한 최상의 계획이 필요합니다.
이 숭고한 목표의 문제는 제철소를 짓는 것이 시간이 많이 걸리고 비용이 많이 든다는 것입니다.
예를 들어, 그 회사의 새로운 미니 밀은 30억 달러의 자본 투자입니다.
그 지출은 공장이 가동되고 운영될 때까지 물질적인 수익이나 현금 흐름을 창출하지 못할 것이기 때문에, 많은 돈이 그것을 위해 보여줄 것이 거의 없이 문 밖으로 나갈 것입니다.
하지만 그것은 2024년에 바뀔 것입니다.
U.S. Steel의 2023년 1분기 실적 콘퍼런스 콜에서 경영진은 빅 리버 미니 밀 프로젝트가 예정대로 진행되고 있으며 예산에 부합한다고 강조했습니다.
긍정적인 소식이지만, 여기서 실제 이야기는 새 공장이 실제로 재무 결과에 기여할 때 일어나는 일입니다.
"우리는 빅리버 포트폴리오가 연간 약 13억 달러의 EBITDA를 제공하고 2026년까지 연간 10억 달러 이상의 무료 현금 흐름 생성을 제공할 것으로 예상합니다."라고 CEO Dave Buritt는 말했습니다.
우리는 이것으로부터 두 가지 중요한 것을 얻을 수 있습니다.
1. US스틸의 사업은 2024년에 공장이 문을 열 예정으로 더 커질 것으로 보입니다.
2. 미니 제분소의 일관된 사이클 성능을 고려할 때, US Steel의 사업 또한 주기적이지 않게 될 것입니다.
여전히 가동 중인 용광로를 고려할 때 순환은 끝나지 않을 것이지만, 회사의 전반적인 성격은 역사적으로 이전과는 다를 것입니다. 기본적으로 2024년부터는 US스틸이 더 신뢰할 수 있는 철강회사가 될 것으로 보입니다.
전망
현재로서는 철강 분야를 바라보는 대부분의 장기 투자자들이 뉴코르나 스틸 다이내믹스와 같은 소형 공장 운영자를 고수하는 것이 더 나을 것입니다.
하지만, 유나이티드 스테이츠 스틸이 짓고 있는 빅 리버 공장은 다시 볼 가치가 있을 정도로 회사를 변화시킬 수 있습니다. 그 공장은 2024년까지 문을 열지 않을 것이고, 투자자들이 회사에 미치는 영향을 완전히 평가하기 위해서는 향후 몇 년간 규모를 늘려야 할 것입니다.
그럼에도 불구하고, 더 공격적인 유형들은 U.S. Steel을 그들의 감시 대상에 올리고 싶어 할지도 모릅니다.
빅 리버가 완전히 가동되기 전에 산업 침체가 발생한다면, 그 회사의 주식은 전기 아크 소형 공장 동료들의 주식보다 더 많은 처벌을 받을 것입니다.
그리고 그것은 점점 더 모방하고 있는 미니 공장 경쟁보다 U.S. Steel에게 유리할 수도 있는 흥미로운 위험/보상 방정식으로 이어질 수도 있습니다.