저는 실망스러운 회계 3분기에도 불구하고 여전히 디즈니 주식을 살 것입니다. 이유가 여기 있습니다.
James Brumley – 2024년 8월 12일 오전 5시 15분
디즈니의 회계 3분기 결과는 성공과 실패의 조합을 포함했습니다.
그러나 이 숫자들 중 어떤 것도 월트 디즈니 컴퍼니가 어떻게 자신을 재창조하고 있는지에 대한 더 큰 (그리고 더 중요한) 그림을 완성하지 못합니다.
디즈니 주식은 관심 있는 투자자들을 위해 4월 고점 대비 30% 하락한 가격에 거래되고 있습니다.
투자자들은 몇 가지 수치에 너무 집착해서 다른 모든 일이 일어나고 있는 것을 보지 못하고 있습니다.
월트 디즈니 컴퍼니 The Walt Disney Company (DIS 0.29%)가 지난 분기에 실수를 저질렀다는 것은 부인할 수 없습니다.
스트리밍 사업의 사상 첫 영업 이익으로의 전환은 분명 흥미진진한 이정표이지만, 테마파크들은 물가 상승으로 소비자 지출이 쪼들리고 있을 뿐만 아니라 인플레이션과의 힘든 싸움에 직면해 있습니다.
디즈니 주식은 그날 아침 회사의 회계 3분기 결과가 발표된 후 목요일에 4% 이상 하락했습니다.
저는 월트 디즈니가 살 만한 이름이라고 여전히 주장하고 있습니다.
수요일 주가 약세로 인해 주가가 수개월 만에 최저치로 떨어진 후에도 저는 더욱 그렇습니다.
시장은 여기서 몇 가지 세부 사항을 간과하고 있는데, 그중 일부는 보고된 수치 어디에도 나타나지 않습니다
회계 3분기는 혼합형 가방입니다
전체적으로 끔찍한 분기는 아니었습니다.
6월까지 3개월 동안 매출은 223억 달러에서 거의 232억 달러로 증가하여 추정치인 230억 8천만 달러를 넘어섰습니다.
비 GAAP 주당 순이익은 예상치인 1.20달러에 비해 1.03달러에서 현재 1.39달러로 개선되었습니다.
이번 분기의 가장 큰 하이라이트는 스트리밍 부문이 영업이익으로 전환한 것입니다.
디즈니+, 훌루 그리고 ESPN+는 총 64억 달러에 가까운 수익을 4700만 달러의 영업이익으로 전환했습니다.
이것은 많지 않지만, 이 사업의 결과는 올바른 방향으로, 그리고 지속 가능한 궤도에 있습니다.
디즈니는 현재 진행 중인 분기에 스트리밍 부문의 더 큰 수익을 기대하고 있습니다.
이 범주의 다른 끝에서 디즈니의 테마 파크는 거센 역풍을 맞고 있습니다.
공원 및 체험 부문의 매출은 지난 분기에 2% 증가에 그쳤고, 영업 수익은 "인플레이션, 기술 지출 증가 및 새로운 고객 제공"으로 인해 전년 동기 대비 3% 감소했습니다.
디즈니는 또한 "3분기에 국내 사업에서 볼 수 있는 수요 조정이 향후 몇 분기에 영향을 미칠 수 있다"라고 믿고 있습니다
투자자들은 대부분 (그리고 이해할만한) 유리잔을 반쯤 채우지 않고 반쯤 비어 있는 것으로 보는 것을 선택했습니다.
하지만 더 큰 그림을 보면, 지금 월트 디즈니 컴퍼니에 반대하는 사람들보다 훨씬 더 많은 사람들이 일을 하고 있다는 것을 알 수 있을 것입니다.
월트 디즈니 컴퍼니는 성장의 발판을 마련하고 있습니다
그 메시지를 잘못 읽지 마세요.
디즈니 CEO 밥 아이거는 두 번째 임기 동안 아직 알아낼 것이 많습니다.
하지만, 말하자면, 그는 이미 많은 상을 차렸습니다.
스트리밍을 예로 들어보겠습니다.
그는 사업을 수행하고 성장시키는 능력을 손상시키지 않으면서 이 부문의 운영 비용 절감을 성공적으로 이끌었습니다.
지난 분기의 스트리밍 수익도 기록적이었습니다.
이 회사가 이 부문이 적어도 흑자를 낼 수 있다는 것이 입증되었기 때문에, 이제 아이거는 성장에 더 많은 투자를 하는 것을 정당화할 수 있습니다.
그리고 그렇습니다,
스트리밍 서비스 훌루의 완전한 통제는 이러한 잠재적인 투자 중 하나입니다.
현재 상태로, 컴캐스트는 여전히 훌루의 플랫폼의 3분의 1을 소유하고 있는데, 이는 디즈니가 그것의 영향력을 완전히 활용하는 것을 막기에 충분합니다.
월트 디즈니 컴퍼니는 컴캐스트로부터 이 잔여 주식을 구매할 권리가 있고, 그것이 저렴하지는 않겠지만 (130억 달러 이상의 가능한 가격표), 그것을 완전히 소유하는 것은 디즈니에게 하나가 아니라 두 개의 잘 알려진 잘 사용되는 스트리밍 플랫폼에 대한 엄청난 영향력을 줄 것입니다.
언론사의 고전하는 영화계에도 희망이 있습니다.
스타워즈와 마블의 지적 재산권을 모두 소유한 디즈니는 2006년과 2019년 사이에 박스 오피스를 장악했습니다.
어벤저스: 엔드게임이 결국 회사의 마지막 메가 히트가 되었던 2019년 이전 이래로 상황은 예전 같지 않았습니다.
아이거는 작년에 회사의 영화 제작 부문이 "집중력을 잃어서" 너무 많은 수준 이하의 영화를 만들었다고 인정했습니다.
하지만 희망은 있습니다
인사이드 아웃 2는 6월 중순 발매 이후 6억 달러 이상의 수익을 올렸습니다.
그리고 비록 3분기 회계연도가 끝난 후에야 발매되었지만 데드풀 앤 울버린은 지난달 말 첫 선을 보인 이후 이미 전 세계 티켓 판매에서 10억 달러에 가까운 수익을 올렸습니다.
디즈니는 영화 모조의 적어도 일부를 가지고 있는 것으로 보이며, 더 많은 히트작들이 라인업에 포함될 가능성이 있습니다. 스타워즈 캐릭터인 "만달로리안"과 속편인 겨울왕국 3과 토이 스토리 5에 대한 장편 영화는 2026년에 개봉될 예정이며, 다음 캡틴 아메리카 영화와 백설공주의 실사 리메이크는 내년에 출시될 예정입니다.
디즈니의 케이블 텔레비전 부문의 적어도 일부 약점도 가까운 미래에 상쇄될 것으로 기대됩니다.
미디어 회사의 선형 TV 부문을 수익 중심으로 대체하거나 대체할 가능성은 낮지만, 내년에 ESPN의 스트리밍 독립형 버전을 출시하는 것은 많은 현재 코드커터와 케이블 네버가 기다려온 제품입니다.
그동안 디즈니는 이미 폭스사, 워너 브라더스 디스커버리사, ESPN의 스포츠 콘텐츠를 단일 서비스로 묶는 스트리밍 패키지의 가격을 책정했습니다.
이것은 판도를 바꿀 것은 아니지만, 적어도 지난 분기의 선형(케이블) 텔레비전 사업에서 7% 할인된 역풍을 일부 잠재워야 합니다.
또한 이 회사의 Experience 사업부(테마파크와 호텔)가 벽에 부딪히고 있지만, 이 회사는 작년 9월에 스타워즈를 주제로 한 호텔을 폐쇄했습니다.
단 한 지역이지만, 1인당 하룻밤에 1,000달러가 넘는 가격으로, 더 이상 추진되지 않는 많은 수익을 창출할 수 있습니다.
한편, 테마파크 가격과 관련 비용이 대부분의 사람들이 접근할 수 없을 정도로 치솟았지만, 이는 주로 디즈니의 테마파크와 관련 호텔에 국한된 골칫거리입니다.
해상 크루즈와 같은 더 저렴한 휴가 옵션은 적절한 가격 결정력을 유지하고 있습니다.
사실, 두 척의 새로운 크루즈선이 곧 함대에 추가될 것입니다.
이러한 맥락에서, 카니발과 노르웨이 크루즈 라인은 현재 두 회사가 처리할 수 있는 것보다 더 많은 레저 크루즈 수요를 보고하고 있습니다.
기회노크
문제는? 투자자들이 일반적으로 매수/매도 의사결정을 내리는 데 사용하는 계량적 공시에서는 이 정성적 정보 중 어느 것도 분명하게 드러나지 않습니다.
위의 내용들도 대부분 과거 지향적이기 보다는 미래 지향적이기 때문에 디즈니 주식의 매수는 더욱 큰 믿음의 비약이 됩니다.
하지만 회사는 항상 단순한 숫자 이상입니다.
그들의 주식에 대해서는 그렇게 하세요.
주식은 또한 (결국) 회사의 과거 실적이 아닌 미래 전망을 반영합니다.
바로 지금 월트 디즈니 컴퍼니를 주목하고 있는 사람이라면 누구나 생각할 수 있는 아이디어입니다.
이 회사는 정확히 모든 것을 걸고 있는 것은 아니지만, 엔터테인먼트 강국으로서의 영광의 시절을 다시 시작하기 위한 발판을 마련하고 있는 것처럼 보입니다.
이 재창조를 준비하는 것이 조금 고통스러웠을 뿐입니다.
그 이유와 상관없이, 저는 이 주식이 4월 고점에서 30% 하락한 것을 다른 사람들이 점을 연결하기 시작하기 전에 뛰어들 수 있는 기회로 사용할 것입니다.